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Evento:
Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) ano até hoje, o aumento cumulativo atingiu 15,5%, dos quais o aumento cumulativo de 1 a 7 de março foi de 6,0%, ficando em primeiro lugar entre os bancos listados A-share. No mesmo período, Xangai e Shenzhen 300 aumentaram em – 5,0%. O desempenho do preço das ações da empresa registrou bons retornos absolutos e relativos ao mesmo tempo.
Comentários:
A política de “crescimento estável” continua a funcionar, e espera-se que o mercado de ações bancárias continue
As políticas monetárias e fiscais empreenderam esforços concertados e o processo de “alargamento do crédito” continuou a avançar. O relatório de trabalho do governo de 2022 definiu a meta de crescimento do PIB de cerca de 5,5%, enfatizando a necessidade de “fortalecer a implementação de uma política monetária prudente e expandir a escala de novos empréstimos”. Julgamos que a oferta de crédito passará de “incremento constante” para “crescimento estável” em 2022. Espera-se que a escala de novos empréstimos RMB atinja 22 trilhões, com uma taxa de crescimento de cerca de 11,5%, que é basicamente a mesma que em 2021. Ao mesmo tempo, a oferta de crédito “avançará”, que será implementada aproximadamente de acordo com o ritmo de “4321” ao longo do ano. Não se descarta que a nova escala no primeiro trimestre tenha aumentado em quase trilhões de anos. Isso significa que ainda haverá uma série de políticas de “crescimento estável” no seguimento para promover a realização da meta de crescimento econômico deste ano, o processo de “crédito amplo” continuará a ser promovido e o ambiente monetário e financeiro se tornará amigável, o que é propício ao desempenho das ações bancárias.
A regulação imobiliária entrou no elo de “vendas estáveis”, e os riscos foram mitigados de forma ordenada. Recentemente, a política de regulação imobiliária mudou gradualmente da correção do lado da oferta para a estimulação do lado da demanda. Algumas cidades restritas não à compra reduziram a taxa de pagamento inicial. As taxas de juros hipotecárias de Guangzhou, Shenzhen, Hangzhou, Suzhou e outras cidades foram reduzidas. Zhengzhou, Ningbo e outras cidades implementaram a política de “reconhecer empréstimos, mas não casas”. Espera-se que a taxa de crescimento das vendas imobiliárias se estabilize na parte inferior do Q2, Ajuda a desacelerar a pressão do fluxo de caixa e o risco de crédito das empresas imobiliárias e a formar apoio para o “crescimento estável”.
Posteriormente, o controlo dos custos das responsabilidades bancárias será reforçado, prevendo-se que a margem de juro líquida permaneça estável. A julgar pelo nível de spread da taxa de juros do setor bancário em 2022, há pressão de preços no lado dos ativos este ano, e espera-se que continue a fortalecer o controle do custo da dívida na fase posterior. Fortalecer o controle do custo da dívida é muito importante para estabilizar o Nim do banco e a capacidade de prevenção e controle de riscos. Recentemente, o mecanismo de autodisciplina apresentou requisitos normativos para que os bancos absorvam depósitos acordados. O foco principal do subsequente controle do custo da dívida está na “regulação do volume e dos preços” dos passivos ativos, especialmente na “gestão de limites” dos depósitos de demanda, como aviso prévio e acordo. Espera-se que o rendimento do crédito e a taxa de custo dos depósitos do banco possam enfrentar um padrão de “dupla queda”, e a margem de juros tenha uma base operacional estável.
Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) apresenta vantagens óbvias e espera-se obter mais retornos em excesso
Razão 1: Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) é profundamente cultivado em Jiangsu, com vantagens óbvias de localização e “oferta e demanda prósperas” de oferta de crédito. A diferenciação econômica regional da China aumentou ainda mais após a epidemia. Jiangsu tem um alto grau de recuperação econômica. A taxa de crescimento anual do PIB em 2021 rapidamente recuperou para 8,6% após a epidemia, ocupando o quinto lugar em todas as províncias e cidades da China. A diferenciação regional do crescimento econômico também levou à diferenciação do layout dos recursos financeiros.Em 2021, a taxa de crescimento anual dos empréstimos RMB de instituições financeiras na província de Jiangsu foi de 15,2%, maior do que a nacional 3,6 pct, que é o “highland” da concentração de recursos de crédito nesta fase.
Since 2022, the export trade of Jiangsu Province has maintained a high momentum, and the loan supply of manufacturing industry has been rapid. Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) “bathed” in the positive cycle of “rising effective demand – credit expansion – profit release”, the credit supply is “prosperous in both supply and demand”, the interest rate spread is tenacious, and the non-performing rate continues to operate at a low level, with strong performance certainty.
Razão 2: o negócio de investimento financeiro beneficiará do dividendo descendente da taxa de juro das obrigações. Após dois cortes na taxa de juros, a inclinação da curva de rendimento aprofundou-se ainda mais desde este ano. Embora o rendimento das obrigações do Tesouro 10Y seja basicamente plano em comparação com o do início do ano, o rendimento das obrigações do Tesouro 1Y diminuiu significativamente. De 4 de janeiro a 7 de março, o rendimento dos títulos do Tesouro de 1ano caiu quase 17bp, enquanto subiu quase 16bp no mesmo período do ano passado. Considerando que a empresa está profundamente envolvida em negócios no mercado financeiro há muito tempo e a proporção de investimento financeiro é relativamente alta, ela se beneficiará significativamente com a reavaliação do valor dos ativos obrigacionistas causada pelo declínio do rendimento do mercado obrigacionista, que se espera obter melhores ganhos de capital e apoiar o rendimento não juros do 1q.
Razão 3: a empresa obteve o capital próprio controlador da Suning Consumer Finance e adicionou uma “nova força” à operação abrangente. Em 7 de março, a empresa anunciou que planejava adquirir 41% de capital próprio da Suning Consumer Finance Co., Ltd. (doravante referida como “Suning Consumer Finance”) através de transferência de contrato, com um montante total de investimento de 388 milhões de yuans. Após a conclusão desta aquisição, a proporção de capital da Suning Xiaojin detido pela empresa aumentou de 15% para 56%. Nos últimos anos, as autoridades reguladoras têm gradualmente apertado o controle sobre a indústria de exposições remotas de bancos corporativos locais.Este Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) obteve a licença da empresa de financiamento ao consumidor, que ajudará o negócio C-end romper as restrições da região e layout de capital, e o espaço de exposição de negócios de varejo e clientes de serviços podem ser expandidos para todo o país. Enquanto isso, Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) já organizou anteriormente a operação inter-regional de negócios b-end através da detenção de ações no leasing financeiro Jiangsu. Acreditamos que a participação da empresa na Suning Xiaojin mudará seu modelo de expansão de negócios para um quase Banco Nacional.
Previsão de resultados, avaliação e notação Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) o relatório financeiro de 2021 será lançado em breve, e espera-se que o desempenho cresça bem. No futuro, beneficiando-se das vantagens geográficas de Jiangsu, a oferta de crédito da empresa tem sido “próspera em oferta e demanda” desde o início do ano, a receita líquida de juros tem uma base operacional estável, e a renda não juros também é esperado para se beneficiar do dividendo descendente do rendimento do mercado de obrigações. Superimposta ao fato de que os títulos conversíveis da empresa entraram no período de conversão de ações, o desempenho em 2022 deve continuar seu forte desempenho. Desde o início do ano, o preço das ações da empresa teve um bom desempenho, com um aumento cumulativo de 15,5% desde o início do ano, incluindo um aumento cumulativo de 6,0% de 1 a 7 de março, ficando em primeiro lugar entre os bancos cotados em ações A. No mesmo período, Xangai e Shenzhen 300 aumentaram em – 5,0%. O preço das ações da empresa registrou bons retornos absolutos e relativos ao mesmo tempo. Até agora, a avaliação PB da empresa (2022e) é de apenas 0,85 vezes, com excelente relação preço de desempenho. Mantemos a previsão EPS da empresa de 1,54/1,81/2,10 yuan de 2021 a 2023, e a avaliação Pb correspondente do preço atual das ações é de 0,95/0,85/0,75 vezes respectivamente. Considerando a forte incerteza do desempenho da empresa e o grande espaço de recuperação da avaliação, elevamos-a para a classificação “comprar”.
Dica de risco: a pressão descendente sobre a macroeconomia aumentou, a extensão do crédito é menor do que o esperado e o progresso dessa aquisição é menor do que o esperado.
