\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 011 Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) )
Principais pontos de investimento:
O corpo da válvula tem um amplo espaço de mercado e alta concentração da indústria. De acordo com os dados online da indústria, o mercado doméstico de corpo de válvula mostrou uma forte tendência de crescimento em 2021, em que as vendas de válvula de expansão eletrônica, válvula de parada e válvula de quatro vias aumentaram 51,7%, 15,1% e 29,1%, respectivamente ano a ano; Em 2021, o CR3 das quatro categorias de válvula de expansão eletrônica, válvula de parada, válvula de quatro vias e válvula solenóide excedeu 80%. Com a atualização de condicionadores de ar de frequência variável e a expansão da demanda por gerenciamento térmico de novos veículos de energia, a empresa, como líder nacional, deve compartilhar o dividendo de expansão do mercado de corpos de válvulas em virtude de suas vantagens em efeito de escala e competição técnica.
Gestão térmica + refrigeração comercial, novos e antigos negócios contribuem conjuntamente para o crescimento da empresa. 1) Gestão térmica de novos veículos de energia: com o fornecimento secundário do corpo da válvula tornando-se gradualmente a tendência da indústria no futuro, espera-se que a empresa corte na produção em larga escala com a vantagem técnica da válvula de expansão eletrônica; Ao mesmo tempo, a participação acionária da Gree injeta confiança na operação da empresa, e os dois lados trabalham juntos para ajudar o desenvolvimento de novos negócios de gerenciamento de calor de veículos de energia. 2) Refrigeração comercial: a empresa concentra-se em expandir o negócio comercial de refrigeração, incluindo ar condicionado central comercial, ar condicionado especial e sistema de corrente fria. Atualmente, a matriz de produtos de equipamentos comerciais é rica e os clientes cooperativos são extensos; Ao mesmo tempo, a margem de lucro bruta do negócio é alta, o que se espera melhorar ainda mais a rentabilidade geral da empresa.
Previsão de lucros e classificação de investimento: Com base no princípio da prudência, não consideramos o impacto da oferta não pública no desempenho da empresa. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 408501/550 milhões de 2021 a 2023, o EPS correspondente será de RMB 0,44/0,55/0,60, e o preço atual das ações será de 25,91/21,10/19,21 vezes PE. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: epidemia repetida de covid-19, flutuações cíclicas na indústria de refrigeração, expansão menos do que o esperado dos mercados estrangeiros, flutuações da taxa de câmbio, implementação menos do que o esperado do plano de liquidação da dívida financeira, sinergia menos do que o esperado com a Grécia, etc.
