\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 481 Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) )
Resumo do evento
A empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 3,830 bilhões de yuans, um aumento anual de + 84,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 310 milhões de yuans, um aumento homólogo de 125,68%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 238 milhões de yuans, um aumento homólogo de 135,71%.
Análise e julgamento:
Forno de redução de polisilício tem uma receita brilhante, e o negócio de silício monocristalino fez progresso preliminar
Beneficiando da promoção da política de “duplo carbono” e da melhoria da prosperidade da indústria fotovoltaica, a receita do negócio de economia de energia e água da empresa aumentou significativamente, e as encomendas de forno de redução de polissilício aumentaram em mais de 7 vezes ano a ano, resultando em um aumento significativo na receita da empresa e no lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021. Em um único trimestre, 21q4 alcançou uma receita de 1,562 bilhões de yuans, um aumento anual de + 84,28% e um aumento mensal de + 53,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 133 milhões de yuans, um aumento anual de + 61,78% e um aumento mensal de + 78,3%; O lucro líquido após a dedução do não retorno à empresa-mãe atingiu 83 milhões de yuans, com um aumento anual de + 23,91% e um aumento mensal de + 18,87%. Por produto, em 2021, a receita comercial da geladeira de bromo (bomba de calor) da empresa foi de 1,194 bilhão de yuans, um aumento anual de + 40,02%, e a proporção de receita diminuiu 9,99 pontos percentuais para 31,19%; A receita do negócio de refrigeração a ar foi de 954 milhões de yuans, um aumento anual de 32,13%, e a proporção de receita diminuiu 9,94 pontos percentuais para 24,9%; A receita do trocador de calor foi 410 milhões de yuans, um aumento anual de + 59,29%, e a proporção de receita diminuiu 1,72 pontos percentuais para 10,71%; A receita do negócio do forno de redução do polissilício atingiu 979 milhões de yuans, um aumento anual de + 453,60%, representando 25,55%. Além disso, o novo negócio da empresa fez progresso inicial em 21q4. 182mm e 210mm quadrados lingotes / bolachas de silício foram enviados. A receita de silício monocristalino e seus produtos atingiu 235 milhões de yuans, representando 6,14% da receita.
A taxa de despesa diminuiu significativamente e a rentabilidade melhorou ainda mais
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu ligeiramente, arrastada para baixo pelo aumento do preço das matérias-primas. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 27,84%, diminuição homóloga de 1,65 PCT; A taxa de juros líquida foi de 8,87%, um aumento de 2,32% em relação ao ano anterior. Em termos de produtos, a margem de lucro bruta do refrigerador de bromo (bomba de calor) / resfriamento de ar da empresa foi de 28,12% / 24,8%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 2,9/2,18pct respectivamente, a margem de lucro bruto do trocador de calor / forno redutor de polissilício foi de 31,68% / 38,54%, respectivamente, com um aumento homólogo de 1,37/5,81pct respectivamente, e a margem de lucro bruta do silício monocristalino e seus produtos foi de – 12,05%.
Em 2021, o rácio de despesa da empresa foi de 16,33%, uma diminuição homóloga de 4,78 PCT, principalmente devido à diminuição do rácio de despesas vendas/gestão, que diminuiu 3,98/1,50 PCT para 6,22% e 4,60%, respectivamente. A taxa de despesa em I&D e a taxa de despesa financeira da empresa em 2021 foram de 4,34% / 1,17%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 0,16/0,54pct respetivamente. Beneficiando da queda da taxa de despesa, a margem de lucro líquido da empresa aumentou 2,32pct para 8,87% em 2021.
Aconselhamento em matéria de investimento
O novo negócio de equipamentos de energia da empresa está cheio e o negócio de bolacha de silício continua a desenvolver-se bem. Mantemos a previsão de lucro da empresa para 20222023 e aumentamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que de 2022 a 2024, a empresa alcançará uma receita de RMB 8.595/13.35/17.579 bilhões, com um aumento homólogo de 124,4% / 51,7% / 34,9%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 711 / 1215 / 1723 milhões yuan respectivamente, com um aumento anual de 129,2% / 71,0% / 41,8% respectivamente; O EPS correspondente de 2022 a 2024 é 0,44/0,75/1,06 yuan, correspondente ao preço de fechamento de 12,12 yuan / ação em 7 de março de 2022, e o PE de 2022 a 2024 é 28 / 16 / 11 vezes respectivamente. Mantemos uma classificação de “compra”.
Dicas de risco:
A prosperidade da indústria fotovoltaica é menor do que o esperado, o progresso do projeto de bolacha de silício é menor do que o esperado, e o crescimento das ordens comerciais de economia de energia e economia de água é menor do que o esperado
