\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
Principais pontos de investimento
Visão geral do desempenho: em 2021, a receita foi de + 104% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 118% em termos homólogos
Em 2021, a empresa realizou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 1,45/9,6/910 bilhões, com aumento homólogo de 104% / 118% / 116%.
No único trimestre do 21q4, a empresa realizou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 420 / 2,5 / 240 milhões, com um aumento homólogo de 73% / 67% / 70%. Em 2021q1-q4, a receita em um único trimestre aumentou 228% / 130% / 75% / 74% em relação ao ano anterior, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em um único trimestre aumentou 297% / 144% / 98% / 67% em relação ao ano anterior, respectivamente.
Rendibilidade: a margem bruta de lucro atingiu um novo alto e o lado dos custos foi bem controlado.
2021: 1) margem de lucro bruta: a margem de lucro bruta atinge 93,7% (+ 1,5pp); 2) Relação despesas: o rácio despesas vendas / gestão / I&D é de 10,8% / 4,5% / 7,1%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,4pp / – 1,7pp / – 1,6pp; 3) Taxa de juro líquida: a taxa de juro líquida é de 66,1% (+ 5,0pp).
Q4 único trimestre: 1) margem de lucro bruto: a margem de lucro bruto atingiu 94,1% (ano a ano + 0,7pp), que atingiu uma nova alta principalmente devido ao aumento contínuo na proporção de renda de produtos de alto lucro bruto, como yubai angel e hi body panda agulha; 2) Relação despesas: o rácio despesas vendas / gestão / I & D é de 13,2% / 5,4% / 9,6%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,3pp / – 1,5pp / – 2,2pp; 3) Taxa de juros líquida: a taxa de juros líquida foi de 58,6%, queda de 14,2pp mês em relação ao mês, principalmente devido a maiores lucros e perdas não recorrentes, como mudanças no justo valor no 21q3, e a taxa de despesas de vendas/P&D do 4º trimestre aumentou 3,3pp/5,1pp mês em relação ao mês.
Destaques do relatório anual: a matriz de produtos continua a ser enriquecida e a construção do canal continua a ser promovida.
Produtos: P & D está acima do peso, e a matriz do produto é continuamente enriquecida. A tecnologia de P & D da empresa é líder na indústria e tem uma rica experiência na comercialização de produtos.Seus sete produtos de beleza médica não cirúrgica foram aprovados como dispositivos médicos classe III, ocupando o primeiro lugar na China. Do ponto de vista dos fatores de condução, a empresa foi impulsionada por grandes produtos únicos (principalmente ponto alto do pescoço do corpo) → transformada em uma unidade abrangente de matriz de produto:
1) solução: a receita é de 1,05 bilhão yuan (ano a ano + 134%), incluindo principalmente a série estrela hi corpo + hi corpo panda agulha + huihuio agulha de bolha, em que a agulha panda é posicionada em torno do olho para resistir ao envelhecimento, e a proporção de receita continua a aumentar. 2) Categoria de gel: receita de 390 milhões de yuan (ano a ano + 53%), incluindo principalmente anjo umedecedor, bonida de longa duração, Yimei um mais um, produtos de cânhamo avelle e aimeifei. Entre eles, Rubai angel é o primeiro preenchimento de pele aprovado contendo microesferas de copolímero de etileno glicol de ácido L-láctico na China e no mundo.O produto adota o sistema de autorização de licença de injeção médica, e o feedback do mercado tem sido bom desde que foi lançado em agosto. A Bonida está listada há 10 anos e, com a crescente atenção ao conceito de regeneração, espera-se alcançar uma alta taxa de crescimento; 3) Linha de implante facial: renda de 5,3 milhões de yuan (ano a ano + 188%); 4) Derivado marca de cosméticos “companheiro”: receita de 11,1 milhões de yuan (ano a ano + 41%).
No futuro, a empresa ainda terá 8 projetos em pesquisa, abrangendo a área de materiais biomédicos a medicamentos biológicos e produtos químicos. Os produtos em desenvolvimento incluem creme de tetracaína de lidocaína, toxina botulínica A, linha de implante facial de segunda geração, injeção de liraglutido, etc. Até o final de 2021, a empresa acumulou 45 patentes registradas, incluindo 25 patentes de invenção.
Canal: vendas diretas representam 61%, cobrindo 5000 instituições médicas e americanas, e mais de 10000 médicos cooperativos são registrados e certificados. A empresa estabeleceu uma equipe de vendas altamente profissional com forte execução.No final de 2021, a empresa conta com 236 funcionários de vendas e marketing, cobrindo cerca de 5000 instituições médicas e americanas na China, e organizou mais de 150 conferências acadêmicas off-line em todos os níveis ao longo do ano. Além disso, a empresa fortaleceu a formação e intercâmbio de médicos através da plataforma de treinamento “quanxuan College”, e mais de 10000 médicos cooperativos foram registrados e certificados.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa está no elo com o maior poder de barganha da indústria médica e americana em rápido crescimento, possui grande potencial e amplo espaço em termos de rentabilidade, diferenciação e escassez de produtos e reservas de projetos. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 1,53 bilhão de yuans, 2,22 bilhões de yuans e 3,02 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento de 60%, 45% e 36% respectivamente, correspondendo a 66, 46 e 34 vezes de PE, mantendo a classificação de excesso de peso.
Dicas de risco
O risco de intensificação da concorrência no mercado, qualificação de negócios e aprovação de registro de produtos não pode ser renovado a tempo.
