\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 159 Shenzhen Neoway Technology Co.Ltd(688159) )
1. A força forte na velha indústria da Internet das coisas viu um alto aumento na receita. Estamos ansiosos para o ponto de inflexão do desempenho
O campo da comunicação Internet das coisas é profundamente cultivado e coberto por muitos campos verticais Shenzhen Neoway Technology Co.Ltd(688159) b foi criado em outubro de 2006 e listado em 2020. O principal negócio da empresa é a I & D, produção e venda de módulos de comunicação sem fio da Internet das coisas, terminais de comunicação sem fio da Internet das coisas e soluções de comunicação sem fio da Internet das coisas. Seus produtos abrangem muitos campos verticais, como energia inteligente, Internet dos veículos, etc.
Em 2020, a empresa alcançou uma receita operacional global de 574 milhões de yuans, uma diminuição anual de 26,66%, principalmente devido ao impacto da epidemia, a demanda reduzida por terminais de rede de veículos no exterior e produtos de rede elétrica da China, e a entrega de pedidos em mãos no quarto trimestre foi afetada pela escassez de chips. Nos primeiros três trimestres de 21 anos, a receita operacional da empresa retornou à faixa de crescimento, realizando uma receita operacional de 685 milhões de yuans, um aumento anual de 58,52%. Em termos de lucro líquido, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -75,06 milhões de yuans em 2020, com uma queda acentuada ano a ano de 237,58%, principalmente devido ao declínio da receita da empresa e aumento do investimento em P & D e vendas. Nos primeiros três trimestres de 21 anos, o lucro líquido da empresa aumentou ano a ano, mas ainda houve uma perda em pequena escala (-10,31 milhões de yuans). A empresa liberou o desempenho expresso para 2021. Espera-se alcançar uma receita anual de 1,029 bilhão de yuans, um aumento anual de 79,33% e um lucro líquido de – 5 milhões de yuans. O desempenho geral mostra uma tendência de desenvolvimento rápido e reparação de rentabilidade. Acreditamos que com a melhoria da situação epidêmica e a otimização da estrutura de produtos da empresa, a operação da empresa melhorará gradualmente e seu desenvolvimento futuro pode ser esperado.
2. A Internet das coisas tem um amplo espaço de aplicação, e a prosperidade da indústria impulsiona a demanda por módulos de comunicação
A escala do mercado da Internet das coisas excede trilhões, e ainda há amplo espaço de mercado no futuro. Atualmente, a escala do mercado da Internet das coisas da China ultrapassou RMB 2 trilhões, com uma taxa de crescimento anual de mais de 20%. Ao mesmo tempo, o IDC prevê que o mercado global da Internet das coisas atingirá US $ 1,1 trilhão em 2025, e a indústria tem amplo espaço. Especificamente:
① Mercado da Internet dos veículos. Do ponto de vista da escala de mercado, a IHS prevê que haverá 350 milhões de veículos conectados no mundo em 2022, e a taxa de penetração de 24% ainda é baixa. No futuro, com a penetração contínua da condução inteligente / rede de veículos, a demanda por módulos de comunicação on-board deve acelerar. De acordo com nosso cálculo, a escala de mercado do módulo do veículo deve aumentar de 7,9 bilhões de yuans em 2020 para 23,6 bilhões de yuans em 2025, com uma taxa de crescimento composta de 24,5%.
② mercado de pilhas de carga. O rápido crescimento das vendas de novos veículos de energia tem impulsionado a aceleração da construção de estacas de carregamento em várias regiões. Estima-se que o número de áreas de serviço de alta velocidade, transporte público e estacas de carregamento público será de cerca de 1,53 milhão em 2025 em comparação com a construção atual. O ponto de carregamento é equipado com módulo de comunicação, que pode ser cat 1 / Módulo LTE para transmissão de dados.
① rede inteligente. A construção de redes inteligentes da China entrou em um novo período de transformação de energia. A State Grid / China Southern Power Grid emitiu planos para construção digital e inteligente. A demanda deve crescer com a habilitação de módulos de comunicação para leitura de medidores e monitoramento da rede de distribuição.
① inversor fotovoltaico. A capacidade instalada fotovoltaica da China aumentou novamente, com uma nova capacidade instalada de 48,2gw em 2020, um aumento de 60% ano após ano. Ao mesmo tempo, o mercado novo / de substituição do inversor fotovoltaico está se desenvolvendo rapidamente, e o inversor está equipado com módulo de comunicação para impulsionar a demanda.
Mercado de portáteis. Com base no cálculo de que a taxa de penetração aumentará para 20% em 2025, a escala de mercado do módulo de comunicação celular do laptop chegará a 5,582 bilhões de yuans até 2025.
3. tecnologia + canal + cliente + vantagem de preço ajuda a empresa a agarrar novas oportunidades sob a maré dos tempos
Em primeiro lugar, a empresa continua aumentando sua P&D em tecnologia. Em 2020, o investimento em P&D da empresa representou 15,24% de sua receita operacional, liderando seus pares. Além disso, a empresa tem uma série de projetos de pesquisa para garantir uma forte competitividade técnica contínua. Ao mesmo tempo, devido ao investimento contínuo em P & D, os produtos da empresa têm certas vantagens de primeiro movimento para ajudar o desenvolvimento do mercado.
Em segundo lugar, em termos de canais, a empresa organizou ativamente a rede global de marketing e estabeleceu uma rede de marketing cobrindo os mercados da Europa, América, Índia e Sudeste Asiático, o que permitiu que as vendas de produtos da empresa crescessem. Entre eles, a taxa de crescimento composto das vendas de módulos de comunicação sem fio de 2016 a 2020 é de 30,09%. Devido à pequena base, as soluções de comunicação sem fio mostraram rápido crescimento nos últimos dois anos.
Em terceiro lugar, com mais de dez anos de cultivo profundo na indústria, a empresa acumulou forte influência da marca e tem clientes empresariais líderes em muitos campos verticais, incluindo Grade Estadual / Grade Sul no campo da energia elétrica, GAC e Dongfeng no campo da Internet de veículos, etc.
Finalmente, em comparação com concorrentes estrangeiros, a empresa tem uma vantagem de preço, que é propício para manter e desenvolver a participação de mercado no exterior. Ao mesmo tempo, a empresa controla ativamente o custo abrangente, reduz significativamente o custo de aquisição de produtos individuais e garante a lucratividade da empresa.
Acreditamos que as fortes vantagens competitivas da empresa nas quatro dimensões permitirão que a empresa aproveite as oportunidades da indústria na era da Internet das coisas, ajude o desempenho da empresa a crescer continuamente e se torne uma das empresas líderes no campo da comunicação da Internet das coisas.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: a empresa é uma das empresas líderes na indústria de módulos da Internet das coisas, e se beneficiará plenamente do desenvolvimento da prosperidade da indústria e do crescimento da demanda de aplicativos downstream nos próximos anos. Tomando a rede inteligente como o negócio básico, a empresa continua a expandir a faixa de alta expansão. Ao mesmo tempo, a empresa expande produtos finais de tubos de nuvem, enriquece os serviços de produtos e espera-se melhorar a lucratividade. Esperamos que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 seja de RMB 1,029/16,02/2,222 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB -0,05/0,90/135 bilhões, respectivamente. Com referência à avaliação de empresas comparáveis na mesma indústria, com base em 35 vezes PE em 22 anos, o preço alvo correspondente é de 34,42 yuan. Pela primeira vez, dê uma classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: o risco de que as matérias-primas a montante continuem a manter preços elevados, o risco de que a entrega seja prolongada devido à escassez de cavacos a montante, o risco de que a I&D das novas tecnologias não seja como esperado, a feroz concorrência no mercado, o declínio da rentabilidade e outros riscos
