\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 669 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) )
Principais pontos de investimento
O desempenho de gigantes de contratação de engenharia caracterizados pela construção e operação de energia deve manter alto crescimento
Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) é uma gigante de contratação de engenharia com as características de construção e operação de energia: ficou em quinto lugar entre os 250 melhores empreiteiros globais de engenharia ENR em 2021 e ficou em primeiro lugar entre as 150 maiores empresas de design de engenharia ENR. Os principais negócios de contratação de projetos e pesquisa e design, investimento e operação de energia elétrica, desenvolvimento imobiliário, fabricação e locação de equipamentos, etc., contribuíram 83,5% / 4,8% / 2,6% / 1,2% da receita respectivamente, dos quais a contratação de projetos e investimento e operação de energia foram as principais fontes de lucro, contribuindo 69,6% / 16,0% do lucro bruto respectivamente.
Espera-se que o desempenho mantenha o alto crescimento: a empresa alcançou uma receita de 203,6 bilhões de yuans em 2021h1, um aumento anual de 26,4%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 4,518 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,5%; O valor do contrato recém-assinado da empresa em 2021 foi de 780,3 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 15,9%, o que se espera trazer um alto crescimento sustentado no desempenho.
Desenvolver novas infraestruturas energéticas com vantagens duplas de projeto e operação, e construir um fosso de “investimento e construção” de novas energias
Como líder global na construção de energia hidrelétrica e eólica, a empresa tem feito grandes esforços em novas infraestruturas energéticas e tem duas vantagens em projeto e operação nas áreas de investimento, construção e operação de novas energias, como energia eólica, geração de energia fotovoltaica e armazenamento bombeado:
1) em termos de projetos, o planejamento de energia hidrelétrica e conservação de água Anhui Transport Consulting & Design Institute Co.Ltd(603357) sob o acionista controlador da empresa é a única instituição na China para realizar a gestão centralizada de energia hidrelétrica, energia eólica, Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) geração de energia fotovoltaica e outras tecnologias, que tem vantagens inerentes;
2) em termos de operação, até o final de 2021, o novo grupo energético da empresa entrou em operação e instalou capacidade de 7,63 gw. Os projetos estão distribuídos em mais de 20 províncias em todo o país. A nova energia tem experiência suficiente em “investimento e construção”, considerável capacidade instalada e forte rentabilidade. De 2016 a 2020, o CAGR de investimento de energia e receita operacional / lucro líquido foi de + 29,1% / + 50,4%, e a ova aumentou rapidamente de 21,1% em 2016 para 51,1% em 2020.
O ritmo do “investimento e construção” deverá acelerar com a criação de novo grupo energético e a compra de ativos imobiliários
A taxa de crescimento composto da nova capacidade instalada de energia da empresa durante o 14º plano quinquenal pode exceder 40%. De acordo com o “14º plano quinquenal” e divisão de tarefas do grupo de construção de energia controladora, a nova capacidade de instalação de energia da empresa no “14º plano quinquenal” é tão alta quanto 29,5gw Até o final de 2020, a empresa controlou e colocou em operação um total de 6,6gw, e a taxa de crescimento anual composto de nova instalação de energia no “14º plano quinquenal” pode exceder 40%.
Estabelecer um novo grupo energético e adquirir ativos imobiliários para acelerar o “investimento e construção” de novas energias. 1) Estabelecimento de novo grupo de energia: em dezembro de 2021, a empresa integrou e estabeleceu Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) New Energy Group Co., Ltd. no futuro, usará o novo grupo de energia como a única plataforma para agregar novos ativos internos de operação de energia e aumentar a vantagem competitiva do novo “investimento e construção” de energia; 2) Aquisição de ativos imobiliários: em 7 de janeiro de 2022, a empresa anunciou que planeja substituir os ativos do setor imobiliário pelo patrimônio líquido de 18 subsidiárias auxiliares de rede elétrica de alta qualidade detidas pelo grupo de construção de energia elétrica. A aquisição de imóveis pela empresa e a restauração da capacidade de financiamento patrimonial ajudarão a capacitar o novo negócio de energia do lado do capital e promover a promoção de valor.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 será de 448,8 bilhões de yuans, 527,6 bilhões de yuans e 608,4 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 11,87%, 17,57% e 15,31%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 8,998 bilhões de yuans, 10,511 bilhões de yuans e 12,136 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 12,66%, 16,81% e 15,46%, correspondendo a EPS de 0,59, 0,69 e 0,79 yuan. O preço atual correspondente ao PE é 13,2, 11,3 e 9,8 vezes. Com base no método de avaliação do segmento e no método de avaliação geral PEG, o desempenho de 22 anos da empresa corresponde a um valor de mercado razoável de 135,7 ~ 136,8 bilhões de yuans. A avaliação atual da empresa é baixa, que é coberta pela primeira vez, e é classificada como “excesso de peso”.
Dicas de risco
O investimento chinês Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) e a construção não são como esperado; O novo investimento energético da empresa é inferior ao esperado; O progresso dos projetos de construção de energia e energia em países ao longo da faixa e estrada é menor do que o esperado
