\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 72 Zhejiang Windey Co.Ltd(300772) )
O desempenho e os pedidos da empresa aumentaram significativamente em 2021 e avançaram constantemente para o primeiro nível do setor. Em 7 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.A receita operacional anual foi de 16,041 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 39,75%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 490 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 183,13%. De acordo com as estatísticas da administração nacional de energia, a nova capacidade instalada de energia eólica onshore na China em 2021 foi de apenas 30,7gw, um declínio anual de mais de 50%, enquanto as vendas de ventiladores da empresa aumentaram 51% para 5,46gw contra a tendência, que confirmou totalmente o rápido aumento da participação de mercado da empresa. No final de 2021, as encomendas acumuladas da empresa tinham atingido 12,88gw, com 12,80gw de novas encomendas em todo o ano, um aumento anual de 259%. As encomendas abundantes em mãos fornecerão uma boa garantia para as vendas subsequentes e crescimento da receita da empresa. Acreditamos que a empresa está classificada entre o primeiro escalão dos fabricantes chineses de ventiladores.
A rentabilidade recuperou significativamente ano a ano, e o efeito de redução de custos das unidades de grande escala foi notável. Em 2021, a margem de lucro bruto total / margem de lucro líquido da empresa foi de 16,8% / 3,1%, respectivamente, que aumentou 8,3% / 1,6% ano a ano após excluir o ajuste do calibre contábil. O lucro líquido por watt convertido foi de cerca de 0,09 yuan / W, significativamente superior a 0,05 yuan / W em 2020. Em 2021, quando o preço médio de entrega das turbinas eólicas diminuiu significativamente, a empresa ainda alcançou uma melhoria significativa na rentabilidade, principalmente devido ao efeito de redução de custos trazido pela unidade de grande escala. Em 2021, o volume de vendas dos modelos de 3MW e acima da empresa representou cerca de 68%, um aumento de 34% em relação ao de 2020. No final de 2021, as encomendas de modelos de 4-5mW e acima representaram 31% / 23%. Desde 2021, o preço de licitação de turbinas eólicas na China continuou a diminuir. No entanto, com a otimização contínua da estrutura de embarque e a incorporação adicional do efeito de escala, esperamos que a rentabilidade da empresa permaneça em um nível alto em 2022.
Haifeng, no exterior, investimento, operação e outros negócios foram amplamente promovidos, e o espaço de crescimento a longo prazo da empresa foi aberto. Enquanto a participação de turbinas eólicas onshore na China aumentou rapidamente, a empresa também fez grandes progressos no desenvolvimento dos mercados eólicos ultramarinos e marítimos em 2021, com novas encomendas no exterior de mais de 500 MW, dos quais o projeto Shuozhuang no Vietnã é o primeiro projeto de lote offshore da empresa. Além disso, em 2021, a empresa assinou um novo acordo sobre o desenvolvimento de recursos de cenário de mais de 10GW, dos quais 1,66gw foi incluído no índice de desenvolvimento do departamento de energia provincial, e a ordem de negócios de serviço inteligente recém-assinada ultrapassou 300 milhões de yuans, mais do que dobrando o crescimento. No futuro, o investimento e operação de novas centrais de energia e negócios inteligentes de operação e manutenção devem se tornar um fator importante no espessamento do desempenho da empresa.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja receita operacional de 18,9/23,4/28,4 bilhões de yuans e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 6,13/7,66/1,029 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024. É dada a classificação de investimento “Buy-A”, com um preço-alvo de seis meses de 40 yuans, correspondendo a 22 vezes a relação P / E em 2022.
Dicas de risco: a capacidade instalada da energia eólica na China é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas sobe, a concorrência do mercado se intensifica, etc
