\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 606 Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
A empresa continua a ganhar a licitação para projetos-chave de clientes, e a força do “mar e terra” está liderando: a empresa está liderando na indústria, e continua a ganhar a licitação para projetos de cabos terrestres e submarinos de rede estadual, rede de energia sul da China, Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , CNOOC, Datang Group, PetroChina, Sinopec, China Railway Group Limited(601390) , Sdic Power Holdings Co.Ltd(600886) , conservação de energia da China, China Railway Construction Corporation Limited(601186) e empresas estrangeiras. O negócio de cabo terrestre da empresa é amplamente utilizado em muitos campos, tais como energia, construção, comunicação, petroquímica, transporte ferroviário e energia nuclear. O sistema de cabos terrestres DC ± 535kv da empresa é o cabo DC flexível de mais alta tensão no mundo. Em 2020, a produção total do sistema de cabo terrestre da empresa foi de 111300 km, com um aumento homólogo de 10,0%. A tecnologia do negócio de cabos submarinos da empresa atingiu o nível de liderança internacional, passou pela certificação de três sistemas ISO e possui certificado DNV da det Norske Veritas. Atualmente, os produtos têm sido amplamente utilizados em redes de ilhas, energia eólica offshore e projetos offshore de petróleo e gás. O número de cabos submarinos fornecidos pela empresa ultrapassou 8000km, e a tecnologia umbilical de águas profundas foi conquistada e industrializada pela primeira vez na China. Em fevereiro de 2022, a empresa ganhou a licitação para o projeto de aquisição e colocação de cabos submarinos de 220kV e 35kV do projeto de parque eólico de quatro mares Mingyang Yangjiang Qingzhou, com uma licitação total vencedora de cerca de 1,39 bilhão de yuans. No futuro, a empresa continuará a manter o conceito de desenvolvimento de “terra e mar” e desenvolver constantemente o mercado de energia e energia.
Barreiras da indústria e força de P & D constroem um fosso para a empresa: a indústria de cabos submarinos tem alta concentração de mercado e altas barreiras, por isso é difícil para os novos operadores fazerem um grande avanço. As principais barreiras incluem capital, certificação de qualificação, tecnologia de produção, marca e desempenho histórico. A empresa é a primeira empresa de escalão na indústria de cabos submarinos. Tem sido profundamente cultivada no mercado de cabos submarinos por muitos anos e tem uma alta participação de mercado. As barreiras altas da indústria ajudarão a empresa a manter sua posição de mercado. A empresa é reconhecida como uma empresa nacional de alta tecnologia, uma empresa nacional inovadora, uma empresa nacional de demonstração de inovação tecnológica e uma empresa nacional de vantagem de propriedade intelectual, classificada entre as 10 principais empresas mais competitivas do mundo. O investimento em P & D da empresa aumentou rapidamente, de 33 milhões de yuans em 2015 para 187 milhões de yuans em 2020, com CAGR de 41,5%. A proporção de investimento em I&D na receita aumentou de 1,82% em 2015 para 3,71% em 2020.
O negócio de engenharia naval melhora a capacidade de contratação geral da empresa: o projeto de cabo submarino é reconhecido como um projeto complexo e difícil em larga escala em todo o mundo, com um alto limiar técnico. A empresa estabeleceu um sistema de serviços de engenharia marítima e terrestre que integra colocação e instalação, operação de engenharia e manutenção. A empresa tem dois navios profissionais internacionais de colocação e instalação: Dongfang engenharia offshore 01 e Dongfang engenharia offshore 02, que podem fornecer serviços de colocação e instalação de 220kV e abaixo de cabos submarinos. Desde 2021, a empresa melhorou continuamente o nível técnico de construção de engenharia offshore e capacidade de gerenciamento de projetos, concluiu com sucesso a colocação de cabos submarinos de 220kV do primeiro projeto de energia em terra no Mar de Bohai e promoveu ordenadamente uma série de projetos de energia eólica offshore EPC, como Binh Dai no Vietnã, Yangjiang nova energia das Três Gargantas e Shaba em Yangjiang de Yuedian. No futuro, o negócio de engenharia offshore da empresa continuará a ser um poderoso suplemento para o negócio de cabos submarinos.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 seja de 7,991 bilhões de yuans (+ 58,2%), 9,213 bilhões de yuans (+ 15,3%) e 11,245 bilhões de yuans (+ 22,1%), respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de 1,387 bilhões de yuans (+ 56,4%), 1,426 bilhões de yuans (+ 2,7%) e 1,808 bilhões de yuans (+ 26,8%) respectivamente, e o EPS correspondente é de 2,02/2,07/2,63 yuans respectivamente. Dê à empresa 33 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 68,31 yuan em 2022. Manter a classificação de investimento “Buy-A”.
Dicas de risco: riscos de intensificação da concorrência no mercado, menor demanda do que o esperado, menos do que o esperado pesquisa e desenvolvimento de novas tecnologias e desenvolvimento de novos produtos, flutuações nos preços das matérias-primas e flutuações cambiais
