\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 293 Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) )
Principais pontos de investimento
A principal indústria têxtil doméstica da China concentra-se no negócio principal, multi marca e operação todos os canais Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) foi criada em 1992 e é a primeira marca na quota de mercado da roupa de cama na China de 2005 a 2020. De 2009 a 2015, a empresa estabeleceu sucessivamente as marcas de têxteis domésticos lecho LoVo (posicionando o mercado de massa), Luolai children (médio e alto nível) e langwan (high-end). De 2015 a 2017, a empresa adquiriu sucessivamente a marca japonesa de toalhas neiye (high-end), a marca americana de móveis Lexington (high-end) e a antiga empresa chinesa de têxteis domésticos dinossauro life (Volkswagen), formando uma matriz multi-marca com foco em produtos têxteis domésticos. Em termos de canais, os produtos móveis da empresa são vendidos principalmente nos Estados Unidos (19,9% da receita americana de móveis em 2021h1), e os produtos têxteis para casa são vendidos principalmente através de canais de franquia chineses (27,2% / 6,8% / 33,9% / 12,3% da receita online / direta / franquia / outros canais em 2021h1 respectivamente). A partir de 2021h1, existem 2274 terminais chineses (250 lojas Direct + 2024 lojas franquias).
Beneficiando do atributo padrão dos têxteis-lar, que é adequado para vendas on-line, a extensão do tempo domiciliar dos consumidores após a epidemia e a prosperidade contínua dos imóveis americanos, a receita e o lucro da empresa mantiveram crescimento positivo em 2020 e nos primeiros três trimestres de 2021, que foi menos afetado pela epidemia. 1) 2020: receita + 1,04% ano a ano, dos quais receita de móveis americana + 4,4% ano a ano, representando 18,4%, têxtil doméstico online / direto / franquia / outro canal receita + 26,3% / – 10,4% / – 11,4% / – 5,1% ano a ano, representando 28,9% / 6,8% / 33,7% / 12,2%, respectivamente; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 7,13% ano a ano. 2) 2021: receita 2021q1-q3 + 22,8% / 17,8% em relação ao mesmo período de 2019, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 35,5% / 37,1% em relação ao mesmo período de 2019. Em termos de canais, a receita de móveis nos Estados Unidos aumentou 47,1% em 2021h1, e a receita de têxteis domésticos online / direto / franquia / outros canais aumentou +21,8% / + 28,0% / + 30,8% / + 46% em relação ao ano anterior, respectivamente. Entre eles, havia 250 lojas diretas / franquias em 2024 e – 7 / + 45 lojas respectivamente em relação ao final de 2020. As vendas de lojas Direct abertas por mais de 12 meses aumentaram 47,1% em relação ao ano anterior. Espera-se que a empresa tenha um aumento líquido de mais de 100 lojas em 2021, e que a receita e o lucro líquido atinjam a meta de avaliação de desempenho do plano de incentivo a ações restritas em 2021 (a receita ou lucro líquido em 20212022/2023 aumentará 10% / 21% / 33%, respectivamente, em relação ao de 2020).
Planejamento estratégico claro: foco no principal negócio de têxteis domésticos, expansão de lojas off-line e paralelo de marca dupla on-line. A longo prazo, com a melhoria dos padrões de vida dos consumidores, espera-se que os produtos têxteis domésticos introduzam a tendência de mudança acelerada e atualização de categoria, e espera-se que a concentração da indústria continue a melhorar. A empresa formulou um plano estratégico claro para manter a posição de liderança na indústria: 1) estabelecer a estratégia central de foco no têxtil doméstico. 2) Com base no cálculo do tamanho da população local e renda dos moradores, espera-se que a loja expanda a uma taxa de crescimento líquido de quase 10% ao ano no futuro. 3) Luolai on-line e lechuang LoVo estão em paralelo, entre eles, Luolai on-line deve aumentar a faixa de preços melhorando a qualidade do produto e taxa de aumento de preço, de modo a realizar o posicionamento diferenciado com lechuang LoVo, fortalecer ainda mais a imagem da marca Luolai, estimular o consumo off-line da marca Luolai e promover a taxa de lucro bruto geral. 4) Está previsto expandir a produção e aumentar a proporção de autoprodução, de modo a atender melhor à demanda de capacidade de produção e melhorar a velocidade de resposta (foi anunciado em agosto de 2021 a compra do direito de uso da terra da Zona de Desenvolvimento Econômico e Tecnológico de Nantong, um dos quais é construir uma fábrica inteligente). A empresa espera expandir a produção em 20% ao ano em cinco anos a partir do final de 2022.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa é líder da indústria têxtil doméstica da China, com planejamento estratégico claro e menos afetado pela epidemia. Seu desempenho tem sido bom nos últimos dois anos. Em 2021, todas as categorias e todos os canais alcançaram um bom crescimento (Q4 pode desacelerar devido ao impacto do dobro 11 preparação de estoque). A expansão das lojas e produção no mercado fraco é de longo prazo, e a certeza do crescimento do desempenho futuro é forte. Nos últimos dois anos, o rácio de dividendos foi superior a 75%, e espera-se que a alta tendência de dividendos continue. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de + 17,8% / 17,1% / 15,5% em termos homólogos, respectivamente, e o PE correspondente seja de 15,7/13,4/11,6x respectivamente. A classificação “buy” será dada pela primeira vez.
Dica de risco: a epidemia tem afetado repetidamente o consumo dos moradores, e a velocidade de expansão das lojas é menor do que o esperado.
