\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Evento: Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) divulgou o desempenho expresso de 2021 e os dados operacionais de janeiro a fevereiro de 2022. A empresa alcançou receita de 15,97 bilhões de yuans em 2021, yoy + 31,9%; Atingiu um desempenho de 1,68 bilhão de yuan, yoy + 15,0%. Receita convertida 2021q4 trimestre único de 4,25 bilhões de yuans, yoy + 20,9%; O desempenho foi de 390 milhões de yuans, yoy + 5,1%. Sanhua alcançou uma renda de 3,06 bilhões de yuans de janeiro a fevereiro de 2022, yoy + 40%; O desempenho é de 290 milhões de yuans, yoy + 30%. Julgamos que, com a entrega de pedidos de novos veículos de energia, espera-se que o desempenho futuro da Sanhua mantenha um crescimento rápido.
Rápido crescimento da receita da empresa: a receita da Sanhua Q4 no único trimestre e de janeiro a fevereiro de 2022 aumentou rapidamente. Do ponto de vista da spin off: 1) o grande volume de negócios de novos veículos de energia efetivamente impulsionou o crescimento da receita final da empresa. Estimamos que a renda comercial zero do automóvel Sanhua em 2021q4 seja de cerca de 1,4 bilhão de yuans, com uma taxa de crescimento anual de cerca de 60%; De janeiro a fevereiro de 2022, a renda zero do automóvel Sanhua foi de cerca de 1,1 bilhão de yuans, mantendo o crescimento rápido. 2) A principal indústria de eletrodomésticos desenvolveu-se constantemente. Tomando como exemplo as peças de ar condicionado, de acordo com a indústria on-line, o crescimento das vendas da válvula de expansão eletrônica 2021q4, válvula de parada e válvula de quatro vias na indústria foi de 17,2% / 6,3% / 17,6% e 6,5% / 20,4% / 4%, respectivamente. Sanhua é uma empresa líder na indústria, e o negócio de acessórios de refrigeração Q4 manteve um bom crescimento. Olhando para a frente para os próximos trimestres, analisamos que, com a expansão do cliente e entrega de pedidos, o final da receita da Sanhua deve manter uma tendência de crescimento rápido.
A rentabilidade diminuiu: a taxa de juros líquida da Sanhua Q4 no trimestre único e de janeiro a fevereiro de 2022 foi de – 1,5pct / – 0,7pct ano a ano. De acordo com nossa análise, as principais razões para o declínio da margem de lucro líquido da empresa são: 1) o aumento acentuado do preço das matérias-primas. 2) Os principais produtos do negócio das peças de automóvel são componentes integrados do módulo. neste produto, algumas peças são compradas externamente, o que reduz a margem bruta do lucro da empresa. 3) A flutuação da taxa de câmbio RMB também tem um certo impacto na rentabilidade. Combinado com a pesquisa industrial, aprendemos que a empresa ajustou o preço dos clientes downstream otimizando a estrutura do produto e outras formas de estabilizar a lucratividade.
Sugestão de investimento: esperamos que o negócio de eletrodomésticos Sanhua cresça constantemente. Com o grande volume de novos veículos de energia, o negócio de auto zero se desenvolverá rapidamente. Esperamos que o EPS da empresa de 2021 a 2022 seja de 0,47/0,64 yuan, e o preço alvo de seis meses será de 19,20 yuan, correspondendo a 30 vezes PE em 2022, mantendo a classificação de investimento da buy-a.
Dica de risco: o RMB apreciou acentuadamente e o preço das matérias-primas subiu
