\u3000\u300 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 3 Zte Corporation(000063) )
Visão geral do evento: em 8 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, alcançando uma receita operacional de 114,52 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,9%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 6,81 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 59,9%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 3,31 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 219,2%.
No final da receita, os três negócios nas duas regiões aumentaram, o mercado básico é estável, e a segunda curva de crescimento tem energia cinética abundante
Em termos de regiões, a receita no mercado chinês foi de 78,07 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,7%, a receita no mercado internacional foi de 36,45 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,1%, e a proporção da receita da China aumentou ainda mais para 68,2%.
Em termos de negócios, a receita de rede dos operadores foi de 75,71 bilhões de yuans, um aumento de 2,3% ano a ano, principalmente devido ao aumento da participação de licitação da China e à expansão dos mercados de valor no exterior, como o Sudeste Asiático; A receita do governo e negócios corporativos foi de 13,08 bilhões de yuans, com um aumento anual de 16,0%. A receita do governo e negócios corporativos da China aumentou em mais de 40% ano a ano. Entre eles, a receita de armazenamento de servidor duplicou. A escala de primeiros produtos, como data center e banco de dados distribuído goldendb entrou nas principais empresas, e a influência da marca continuou a melhorar; A receita do negócio do consumidor foi de 25,73 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 59,2%, dos quais a receita de terminais domésticos aumentou em mais de 80% e a receita de telefones celulares aumentou em quase 40% ano a ano.
Olhando para o futuro, de acordo com Tian Yulong, porta-voz do Ministério da indústria e tecnologia da informação, o objetivo de construir mais de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) estações base 5g em 22 anos (654000 estações em 21 anos) é razoável e em linha com a lei do ciclo de construção “lento e longo” 5g. O plano de economia digital do 14º plano quinquenal concentra-se na construção de banda larga Gigabit, e a rede fixa também inaugura oportunidades de desenvolvimento. Sob o pano de fundo de manter a estabilidade do volume total da rede de operadores e otimizar o padrão de concorrência, a empresa é basicamente estável. Na expansão do mercado de negócios empresariais governamentais, a empresa também fez um avanço recentemente. Na compra centralizada de servidores em China Telecom Corporation Limited(601728) 20222023, a empresa é o único fabricante selecionado no pacote padrão completo entre os 12 fabricantes. Acreditamos que a segunda curva de crescimento representada pelo negócio empresarial governamental tem impulso suficiente no futuro.
A margem de lucro bruto melhorou ano a ano, e o crescimento do lucro em 22 anos é esperado
No 21º ano, a margem total de lucro bruto da empresa foi de 35,24%, com um aumento homólogo de 3,63pct. Entre eles, a margem bruta de lucro da rede das operadoras foi de 42,45%, um aumento de 8,66pct ano a ano, a margem bruta de lucro das empresas governamentais e empresariais foi de 27,05%, um decréscimo homólogo de 1,77pct e a margem bruta de lucro das empresas de consumo foi de 18,20%, um decréscimo homólogo de 5,38pct. Actualmente, a cotação dos fabricantes principais na compra centralizada de operadores tende a ser racional. Com o aumento contínuo da proporção de chips auto-desenvolvidos da empresa e a confirmação gradual da receita de pedidos de estação base 5g no segundo semestre de 21, a margem de lucro bruto da rede de operadores deve ser melhorada ainda mais, e a margem de lucro bruto global da empresa tem espaço para melhorias adicionais.
A estrutura de custos foi otimizada, a taxa de custo de P & D aumentou, a taxa de custo de vendas estabilizada e a taxa de custo de gestão diminuiu.
A empresa continuou a fortalecer o investimento em P & D em áreas-chave, como 5g e digitalização para consolidar sua competitividade a longo prazo. O investimento anual em P & D foi de 18,804 bilhões de yuans, e a taxa de despesa em P & D foi de 16,42%, um aumento de 1,82pct ano a ano. Aumentamos o investimento em canais governamentais, empresariais e consumidores, e a taxa de despesas de vendas foi de 7,63%, um aumento de 0,16pct ano a ano. Ao mesmo tempo, a eficiência da gestão também foi melhorada, e a taxa de taxa de gestão foi de 4,75%, uma diminuição anual de 0,17pct. Sugestão de investimento: com o aumento da margem bruta de lucro e a otimização da estrutura de despesas, espera-se que o lucro líquido da empresa em 22-24 anos seja de 8,5 bilhões / 10,3 bilhões / 12,1 bilhões respectivamente, correspondendo a 14 vezes / 12 vezes / 10 vezes de PE, e 31 vezes do centro de avaliação da empresa nos últimos cinco anos. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: o gasto de capital das operadoras é menor do que o esperado, e a expansão de negócios do governo e das empresas é menor do que o esperado.
