\u3000\u300 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 3 Zte Corporation(000063) )
Elementos-chave do relatório:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 na noite de 8 de março. A empresa alcançou uma receita operacional de 114522 bilhões de yuans (YoY + 12,9%), um lucro líquido de 6,813 bilhões de yuans (YoY + 59,9%) atribuível aos acionistas de empresas listadas, e um lucro líquido de 3,306 bilhões de yuans (YoY + 219,2%), excluindo lucros e perdas não recorrentes atribuíveis aos acionistas de empresas listadas. Em 2021, a empresa alcançou EPS 1,5 bilhão de yuans 47 yuan, o desempenho está em linha com as expectativas.
Principais pontos de investimento:
O desempenho anual foi basicamente alinhado com as expectativas, e todos os negócios cresceram de forma constante: a receita das três linhas de negócios da empresa alcançou crescimento positivo ano a ano, dos quais o negócio da operadora aumentou 2,29%, principalmente devido ao aumento da receita operacional de 5g wireless, servidores e outros produtos no mesmo período do ano passado, e com a contínua otimização de custos da empresa, a margem de lucro bruta relacionada ao negócio da operadora aumentou 8,66pct ano a ano; O negócio empresarial governamental aumentou 16,03% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento da receita operacional de servidores e subsidiárias chinesas em relação ao mesmo período do ano passado, e o negócio de consumo aumentou 59,22% em relação ao ano anterior, principalmente devido à maior contribuição de telefones celulares, terminais de informação doméstica e outros produtos. Do ponto de vista da margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta da empresa em 2021 foi de 35,24% (YoY + 3,63pct), o que se deveu principalmente ao aumento da margem de lucro bruta global impulsionado pelo aumento do preço de compra das operadoras em 2021. As margens de lucro bruta do T1 / Q2 / Q3 / Q4 foram de 35,44% / 36,82% / 38,00% / 30,94%, respectivamente. A queda da margem de lucro bruta no 4º trimestre deveu-se principalmente à elevada proporção de empresas de consumo com baixa margem de lucro bruto.
Afetado pelo comprometimento do estoque, o desempenho do Q4 está sob leve pressão. Em um único trimestre, a receita operacional da empresa 2021q4 em um único trimestre foi de 30,696 bilhões de yuans (YoY + 12,35%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 960 milhões de yuans (qoq-45,89%, yoy-37,97%). O baixo lucro em um único trimestre deveu-se principalmente à preparação antecipada em larga escala da empresa de materiais-chave, como chips. Considerando que o ciclo de preparação de materiais e produção da empresa são relativamente longos, consistentes com as políticas anteriores, e a provisão para depreciação de estoque com base no princípio da prudência, a perda total de ativos da empresa em 2021 foi de cerca de 1,4 bilhão de yuans. Embora esta imparidade de ativos tenha um certo impacto negativo no desempenho da empresa no curto prazo, a provisão de perda de imparidade de ativos é propícia à liberação antecipada de riscos, melhorando a qualidade das demonstrações, e não afeta as condições operacionais continuamente melhoradas da empresa.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que a categoria de receita da empresa de 2022 a 2024 será de 126,4 / 139,2 / 1540 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 85,98 / 102,35 / 11,925 bilhões de yuans, e o EPS será de 1,82 / 2,16 / 2,52 yuan respectivamente. O preço de fechamento do PE em 8 de março será 14x / 12x / 10x, mantendo a classificação de "compra".
Fatores de risco: a fricção comercial se intensifica, a construção de 5g da China não atende às expectativas e a expansão do mercado no exterior é menor do que o esperado.
