\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Evento: Great Wall Motor Company Limited(601633) divulgaram dados de vendas de fevereiro: 71000 unidades foram vendidas em fevereiro, uma queda de 21% ano a ano e 37% mês a mês.
A escassez de peças ESP da Bosch limitou a capacidade de produção, que era plana com a indústria em uma base mensal. A Bosch é a fornecedora exclusiva da configuração principal do modelo ESP da empresa. A escassez de fornecimento do ESP da Bosch limita a capacidade de produção em fevereiro. Juntamente com a perturbação do Festival da Primavera, foram vendidas 71000 unidades em fevereiro, com uma diminuição homóloga de 21% e uma diminuição mensal de 37%. O desempenho mensal é basicamente o mesmo de toda a indústria (ano a ano + 26,9% e mês a mês – 32,6%). Por marca, Haval, wey, tanque, picape e Euler venderam 41994, 4432, 6468, 11637 e 6261 unidades respectivamente, com um aumento homólogo de – 31% / + 103% / + 96% / – 23% / – 15% e um aumento mensal de – 40% / – 13% / – 38% / – 10% / – 53%, respectivamente. Entre eles, 5009, 7423 e 19620 conjuntos de Besta Divina / cão grande / H6 são vendidos respectivamente; Latte DHT vendeu 2387 conjuntos, com um aumento mensal de 52%, que se espera subir ainda mais; Gun / Fengjun vendeu 8512 / 3125 conjuntos respectivamente; Existem 4066 bons gatos vendidos. Atualmente, ainda existem mais de 20000 pedidos não entregues para gatos preto-e-branco. O recebimento provisório de pedidos pode evitar que o longo ciclo de espera (cerca de 3-4 meses no momento) afete a reputação da marca. Em segundo lugar, devido ao aumento de matérias-primas e a escassez de chips, as peças são preferencialmente inclinadas para novos modelos, como bons gatos e gatos de balé, para garantir a rentabilidade.
As três principais marcas de tecnologia são abençoadas, e a proporção de produtos de alto valor + inteligentes continua a aumentar. A proporção de modelos baseados em inteligência de limão, tanque e café (lançados em 2020m7) continuou a aumentar, atingindo 75,1% este ano. De janeiro a fevereiro, a proporção das vendas cumulativas da empresa de modelos acima de 150000 yuan aumentou para 15,5%, com um aumento anual de 7,1 pct, contribuído principalmente pelo aumento da proporção de wey e tanques. De janeiro a fevereiro, a proporção de modelos equipados com L2 e acima aumentou para 88,1%. A escalada subsequente de modelos inteligentes de alto nível, como besta divina e wey, deve consolidar ainda mais a competitividade central da inteligência.
Em março, espera-se que a escassez de ESP da Bosch seja aliviada, e o plano de expansão no exterior é constantemente promovido. Atualmente, a empresa está trabalhando com a sede da Bosch para formular um plano de melhoria da produção, expandir ativamente os fornecedores do ponto B e fortalecer a segurança da cadeia de suprimentos. Espera-se que a escassez de peças em março seja aliviada e a produção e vendas se tornem positivas ano após ano. Em termos de negócios russos, a empresa já cobriu anteriormente alguns ativos, e o risco não pode ser quantificado com precisão, mas a perda esperada é limitada; Além disso, mais modelos da Malásia e Vietnã será lançado oficialmente em Paris e Cingapura no primeiro semestre deste ano. Além disso, espera-se levar outras empresas da feira de automóveis da Europa Ocidental para lançar oficialmente wey no primeiro semestre deste ano.
O tanque 500 está prestes a ser entregue, e muitos novos modelos, como o gato relâmpago, valem a pena olhar para a frente. O tanque 500 deve ser entregue oficialmente em 18 de março. O calor permanece alto e deve contribuir com incremento significativo de desempenho. Muitos novos modelos de margem alta, como Euler marca ballet cat / lightning cat / punk cat e wey dream também serão listados um após o outro.Com a melhoria gradual da escassez de chips e a expansão da capacidade de produção de energia do favo de mel, as vendas de novos modelos valem a pena olhar para a frente.
Sugestão de investimento: mantenha a classificação “Buy-A”, e o preço alvo de seis meses é de 45,5 yuan / ação. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 atinja 6,78 bilhões de yuans, 11,50 bilhões de yuans e 15,57 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo ao valor de mercado atual, PE é 52,7, 31,1 e 23,0 vezes respectivamente, e o preço alvo de seis meses é 45,5 yuans / ação, correspondendo a 36,5 vezes PE em 2022, mantendo a classificação “Buy-A”.
Dica de risco: escassez contínua de chips; O volume de vendas de novos modelos é inferior ao esperado; A expansão dos negócios no exterior foi menor do que o esperado.
