\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Vista central
O volume e o preço dos principais produtos aumentaram simultaneamente, e o desempenho aumentou significativamente em 2021. No dia 8 de março, Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) divulgou o expresso de desempenho anual 2021: beneficiando do aumento significativo na produção e vendas de poliuretano, petroquímico e produtos químicos finos em 2021, (1) volume de produto: unidade Yantai MDI (6 Ping An Bank Co.Ltd(000001) ,1 milhão de toneladas) concluiu a transformação técnica e colocou em produção e energia de um milhão de toneladas de projeto de etileno fase I; (2) Aumento de preços: algumas fábricas químicas no mundo estão em falta devido ao clima extremo, epidemia e outros fatores, e a oferta e demanda de produtos químicos estão desequilibrados em diferentes estágios.O preço dos produtos químicos da empresa aumentou significativamente. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 145538 bilhões de yuans, um aumento anual de 98,19%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 24,649 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 145,47%. O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 24,356 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 155,2%. O lucro básico por ação é de 7,85 yuan / ação. Ou seja, no único trimestre de 2021q4, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 5,107 bilhões, que foi de – 15,04% e + 8,84% mês e ano a ano, respectivamente. O desempenho da empresa em 2021 está alinhado com nossas expectativas.
Beneficiando do crescimento substancial das exportações, o boom do MDI foi reparado em 2021. Em 2021, devido ao impacto das ondas frias e do clima de furacões na América do Norte, muitos conjuntos de dispositivos MDI encontraram força maior, resultando em uma escassez de oferta global. Em 2021, o volume agregado de importação e exportação de MDI da China foi de 297500 toneladas e 1013800 toneladas, respectivamente, um decréscimo homólogo de 19,3% e um aumento de 65,3%; O volume de importação e exportação de MDI puro foi de 71000 toneladas e 121000 toneladas respectivamente, com uma diminuição homóloga de 28% e um aumento de 22,7%, respectivamente. No geral, o preço médio do MDI em todo o ano é superior ao do mesmo período de 2020. Em termos de demanda doméstica, a produção nacional de frigoríficos domésticos em 2021 foi de 89,921 milhões, diminuição homóloga de 0,4%. Afetado pelo preço dos produtos tradicionais off-season e relacionados, a demanda geral de parede exterior, tubulação e outras indústrias é plana.Além da demanda por adesivo de placa livre de formaldeído, ainda existem pontos brilhantes, e a demanda por MDI polimerizado é plana; Na jusante do MDI puro, o mercado de TPU, solução de estoque de sola e solução de estoque de poliuretano manteve um crescimento constante, e a produção gradual de spandex deu origem ao aumento da demanda de MDI pura na China. De uma perspectiva de longo prazo, estamos otimistas de que o padrão de oferta e demanda de MDI a médio e longo prazo ainda é bom, e a promoção de móveis livres de aldeídos dará origem ao ponto de crescimento da demanda de MDI.
Os negócios petroquímicos e químicos finos expandiram-se de forma constante e ativa no campo de novos materiais e novas energias. Beneficiando da plena operação do projeto megaton etileno e da recuperação do preço médio dos produtos petroquímicos, o volume de produção e vendas do negócio petroquímico da empresa aumentou significativamente em 2021; O negócio de produtos químicos finos e novos materiais injetou vitalidade de desenvolvimento na empresa. Atualmente, vários projetos-chave de novos materiais fizeram progressos. Além disso, o layout da empresa de energia nuclear, fotovoltaica, lítio e outros projetos fornecerá um esquema Wanhua confiável e avançado para a utilização inovadora de energia na indústria química.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado; O progresso no comissionamento de novos projetos é inferior ao esperado; Diminuição acentuada dos preços dos produtos, etc.
Sugestão de investimento: ajuste fino a previsão de lucro e mantenha a classificação “comprar”. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 24,6492576428,718 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 145,5% / 4,5% / 11,5%; EPS diluído = 7,85/8,21/9,15 yuan, e o preço atual da ação corresponde a PE = 10,9/10,4/9,3x. Estamos firmemente otimistas de que a empresa construirá uma posição forte como uma gigante química global, se tornará uma nova base de produção de materiais líder mundial e manterá a classificação de “comprar”.
