\u3000\u300 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 3 Zte Corporation(000063) )
Resumo do evento
A empresa divulgou seu relatório anual, e seu crescimento de receita e lucro permaneceu forte. Em 2021, a receita operacional da empresa foi de cerca de 114522 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,88%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,813 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 59,93%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 3,306 bilhões, com um aumento homólogo de 219,23%.
Análise e julgamento:
A construção da rede de operadores chineses foi impulsionada, e a margem de lucro bruto geral melhorou
Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 114522 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,88%. O crescimento da receita e do lucro permaneceu forte, com um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 6,813 bilhões de yuans, um aumento anual de 59,93%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 3,306 bilhões, com um aumento homólogo de 219,23%. Graças à condução de negócios dos operadores e à otimização contínua da estrutura de custos, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 35,24%, com um aumento homólogo de 3,63 pct. Em termos de produtos, graças ao crescimento das empresas governamentais e da renda das empresas de consumo no mesmo período do ano passado, a receita operacional de todos os produtos aumentou. Entre eles, a receita operacional da rede dos operadores foi de 75,712 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,29%, a margem de lucro bruto foi de 42,45%, um aumento anual de 8,66 PCT, e a receita operacional foi de 66,11%;
Como a receita operacional dos servidores chineses e subsidiárias chinesas aumentou ano a ano, a escala de produtos de armazenamento e servidor entrou no topo das finanças, Internet, energia e outras indústrias.A receita operacional do governo e negócios empresariais foi de 13,079 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 16,03%, a margem de lucro bruto foi de 27,05%, uma diminuição ano a ano de -1,77pct, e a receita operacional foi responsável por 11,42%;
Como a renda operacional de produtos terminais domésticos e produtos de telefonia móvel aumentou ano a ano, a renda operacional do negócio de consumo foi de 25,731 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 59,22%, a margem de lucro bruto foi de 18,20%, uma diminuição ano a ano de -5,38pct, e a renda operacional foi responsável por 22,47%. Entre eles, a escala de terminais domésticos saltou, e a entrega aumentou mais de 50% em relação ao ano anterior, com entrega cumulativa de 580 milhões de unidades.
Em termos de regiões, as empresas chinesas alcançaram crescimento duplo na receita e na margem de lucro bruto, enquanto as empresas estrangeiras alcançaram crescimento positivo na receita, contando com 4G e atualização de rede fixa. A China alcançou uma receita de 78,067 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 14,7%, representando 68,2% da receita total, com uma margem de lucro bruto de 37,4% e um aumento ano a ano de 8,5pct A empresa participou profundamente na construção da escala de 5g na China e realizou a melhoria dupla da participação de mercado e da margem de lucro bruto. Em termos de negócios, conduziu uma cooperação aprofundada com operadores e clientes verticais em indústrias-chave, tais como indústria, tratamento médico, mineração de energia, transporte, lisossoma, transmissão ao vivo de eventos de grande escala, educação e assim por diante, formando quase 100 demonstrações e aplicações inovadoras. A receita contribuída pelas regiões ultramarinas foi de 36,455 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 9,1%, representando 31,8% da receita operacional total, e a margem de lucro bruto geral foi de 30,7%, com uma diminuição homóloga de 6,5pct. Sob a influência da epidemia, o investimento de curto prazo em rede de telecomunicações no exterior e o processo de construção de 5g foram atrasados em certa medida. No entanto, com a ajuda de oportunidades de mercado, como modernização 4G e transformação de fibra óptica de rede fixa, o crescimento positivo geral foi realizado. Entre eles, a receita na Europa, América e Oceania aumentou 23,8% ano a ano, para 17,14 bilhões de yuans.
Sob a influência da epidemia, a taxa de despesa está em um nível baixo. Aumentar os incentivos patrimoniais para impulsionar o desenvolvimento de negócios estável e acelerado da empresa no futuro
A empresa continuou a fazer fortes esforços para controlar as taxas, com a taxa global de taxas de 29,64% em 2021, um aumento de 2,25 PCT ano a ano. Entre eles, as taxas de despesas de vendas/gestão/Finanças/I&D foram de 7,63% / 4,75% / 16,42% / 0,84%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,16 / – 0,17/1,83/0,43pct respectivamente. Entre eles, as despesas financeiras são afetadas principalmente pelas flutuações da taxa de câmbio. Além disso, a empresa continua a aumentar o investimento em P & D, com um investimento global em P & D de 18,804 bilhões de yuans. Considerando o aumento do custo de incentivo de capital para os técnicos principais, a empresa continua a layout 5g wireless, rede central, portador, acesso, chip, servidor e armazenamento, eletrônica automotiva, digitalização industrial, energia digital e terminais, Ao mesmo tempo, o rácio de capitalização do investimento em I&D foi de 9,61%, uma diminuição de 5,54 PCT em relação ao mesmo período do ano passado.
Entre eles, continuar a investir fortemente em pesquisa e desenvolvimento no campo de chips, e ajudar os operadores a evoluir suavemente redes 5g baseadas em chips auto-desenvolvidos; Atualmente, o banco de dados distribuído goldendb cobriu uma gama completa de serviços bancários, tornou-se um banco de dados distribuído de nível financeiro nacional maduro, estável e comercial líder, e está acelerando a expansão do mercado operador; O sistema operacional entregou mais de 200 milhões de conjuntos em todo o mundo e é amplamente utilizado nas áreas de comunicação, automóvel, energia e transporte ferroviário.
O fluxo de caixa operacional líquido aumentou de forma constante e a estrutura dos ativos foi otimizada de forma constante
Em termos de fluxo de caixa, a demanda do mercado continuou a aumentar, o fluxo de caixa obtido da venda de bens aumentou significativamente e o financiamento e o investimento estrangeiro diminuíram. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2021 foi de 15,724 bilhões de yuans, um aumento de 53,66% no mesmo período, devido ao aumento do caixa recebido da venda de bens e da prestação de serviços trabalhistas. O relatório de pesquisa de títulos de investimento será enviado para a China Stock Market News Information Co., Ltd. O copyright pertence a Huaxi Securities Co.Ltd(002926) todos os direitos reservados, por favor, não encaminhe. O fluxo de caixa líquido das atividades P1 foi de -10,592 bilhões de yuans, uma diminuição de 49,57% no mesmo período, o que foi devido ao aumento do caixa pago pelo investimento no período atual. O fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento foi de 2,779 bilhões de yuans, um aumento de 105843% no mesmo período.
No lado dos ativos, desenvolveu-se constantemente sob a epidemia, e o índice de operações de caixa continuou a melhorar. No final do período de relato, o rácio do passivo do ativo foi de 68,4%, uma diminuição de 1,0% em comparação com o mesmo período do ano passado, e o rácio do passivo do ativo diminuiu de forma constante durante dois anos consecutivos. Além disso, o estoque era de 36,317 bilhões de yuans, e o estoque total da empresa permaneceu em um nível alto durante o período de pico de construção de 5g; A escala global de contas a receber e a pagar aumentou ligeiramente, a utilização global de caixa continuou a melhorar e o índice de operações de caixa atingiu 1,38, ligeiramente superior a 1,20 no mesmo período do ano passado.
Continuar a otimizar o layout, fortalecer a expansão de negócios dele, energia digital e casa inteligente, e promover ativamente a segunda curva de crescimento
Em termos de novos negócios, o negócio centra-se na construção da competitividade subjacente de hardware, como servidores. No campo de servidores e produtos de armazenamento, mais de 150000 unidades foram expedidas em todo o mundo em 2021, um aumento de 70% em relação ao mesmo período do ano passado. Além disso, fortalecer a expansão do negócio de eletrônicos automotivos e participar profundamente da transformação digital de duas indústrias verticais: mineração, metalurgia e aço.
Em termos de energia digital, integrar e estabelecer um departamento de negócios de produtos de energia digital, fortalecer a operação de produtos como fonte de alimentação e data center IDC e expandir ativamente novos negócios de energia; Entre eles, mais de 14 racks de produtos de data center são implantados em todo o mundo, vencendo a licitação para a participação de 47% do projeto de compra centralizada do bloco T Tencent. Finalmente, em termos de família inteligente, crie uma linha de produtos de família inteligente e expanda vigorosamente a gama de produtos inteligentes.
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando a crescente proporção de negócios de 5g, espera-se que a margem bruta de lucro relacionada ao negócio do operador continue a melhorar. Considerando o impacto de incertezas globais como a epidemia, a previsão de lucro é ajustada. Espera-se que a receita em 20222024 seja revisada de 131,49/146,12/ – bilhões de yuans para 129,181435,2/159,31 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será ajustado de 1,82/1,94/ – yuan para 1,66/1,82/2,00 yuan respectivamente, Correspondendo ao preço de fechamento de 25,66 yuan / ação em 8 de março de 2022, PE é 15,49 / 14,07 / 12,80 vezes respectivamente. Manter a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
5 g de procura é inferior ao esperado e a vontade dos operadores de continuar a investir é reduzida; As incertezas geopolíticas globais afetam o desenvolvimento dos negócios; O desenvolvimento de novos negócios é inferior ao esperado; Risco sistémico.
