\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Assuntos:
Anúncio da empresa: durante o Festival da Primavera de 2022, o impulso de vendas dos produtos da empresa é bom, o mercado está crescendo e a empresa alcançou com sucesso um “bom começo”. De acordo com a contabilidade preliminar da empresa, de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de cerca de 20,2 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 20% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 10,2 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 20%.
Guoxin Food & Beverage view: 1) desde o início do ano, a oferta e o marketing de licor Maotai têm crescido, e o desempenho no primeiro trimestre é altamente determinístico; 2) A reforma orientada para o mercado foi promovida rapidamente e os fundamentos melhoraram; 3) O valor a longo prazo ainda é excelente, e espera-se que o desempenho continue a crescer firmemente; 4) Sugestão de investimento: a avaliação atual tem um desempenho de custo forte, e continuaremos a recomendá-lo firmemente. No contexto da melhoria contínua do consumo externo e do boom contínuo do vinho high-end, bem como do apoio da nova gestão interna e do progresso constante da reforma orientada para o mercado, o crescimento e a certeza do desempenho da empresa a médio e longo prazo são ainda fortes. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja 52 / 613 / 70,8 bilhões de yuans, o EPS diluído será 41,39 / 48,77 / 56,38 yuans, e o preço atual da ação correspondente ao PE será 41 / 35 / 30x, mantendo firmemente a classificação de “comprar”.
Comentários:
Desde o início do ano, a oferta e comercialização de licor Maotai têm crescido, e o desempenho no primeiro trimestre é altamente determinístico
Combinado com o feedback do canal, a demanda terminal de Maotai continuou a ser forte desde o início do ano, o preço foi basicamente estável, e as vendas móveis permaneceram estáveis. Esperamos que a proporção de cobrança e entrega anual de pagamentos dos revendedores durante o Festival da Primavera seja de cerca de 25%, estabelecendo uma garantia básica para o desempenho do primeiro trimestre. Ao mesmo tempo, desde o início do ano, a empresa lançou uma série de novos produtos de alto preço, como Maotai, o ano do zodíaco tigre e Maotai 1935, que receberam um bom feedback do mercado e contribuíram para alguns incrementos de desempenho. Maotai 1935, como um produto novo com um preço de 1000 yuan para o público, tem um preço à saída da fábrica de 798 yuan e um preço de varejo recomendado de 1188 yuan. Beneficiou-se da forte demanda para degustação e degustação. O preço de aprovação recente é basicamente cerca de 1 Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) 0 yuan. No futuro, espera-se que gradualmente se volte para a demanda pública e aumente o volume. Esperamos que o volume de mercado este ano será de cerca de 2000 toneladas.
A reforma orientada para o mercado está avançando rapidamente e os fundamentos estão melhorando
Após a tomada de posse do presidente Ding em agosto do ano passado, o sistema de marketing, o sistema de preços e outras medidas de reforma digital e orientada para o mercado foram gradualmente implementados (incluindo lançamento incremental Feitiano, cancelamento da política de desempacotamento, aumento da entrega através de canais diretos, promoção de novos preços de licores não padronizados e licores de série, etc.). Em fevereiro deste ano, a empresa propôs o “método de marketing cinco em um” de integração de recursos, integração digital, integração cultural, agregação de marcas e combinação de gestão e serviço, posicionou 2022 como o “ano da reforma”, promoveu vigorosamente o avanço da reforma de marketing e lançou um forte sinal positivo. Sob uma série de medidas, o preço do licor Maotai permaneceu estável (atualmente, o preço de atacado de garrafas a granel Feitian e caixas inteiras é de cerca de 2750 / 3150 yuan / garrafa), e os fundamentos do negócio foram gradualmente melhorados. A empresa tem grande espaço para reformas orientadas para o mercado, e espera-se que o dividendo da reforma seja liberado gradualmente no futuro.
O valor a longo prazo ainda é notável, e espera-se que o desempenho continue a crescer de forma constante
Do ponto de vista do volume e do preço, múltiplos fatores como capacidade suficiente + otimização da estrutura do produto + otimização do canal de marketing garantem o crescimento contínuo e constante do desempenho da empresa. Por um lado, em 2022, beneficiaremos do licor base suficiente do licor Maotai e da liberação da capacidade de produção de uma série de licores, e o aumento do volume deverá acelerar. Estimamos que cerca de 40000 toneladas de licor Maotai possam ser vendidas em 2022, com um aumento anual de cerca de 10-15%; Por outro lado, o aumento na proporção de vendas diretas e o aumento de preços em larga escala de bebidas alcoólicas não padronizadas e séries de bebidas alcoólicas impulsionam o aumento do preço da tonelada e o aumento do crescimento do lucro. A almofada de segurança de canal extremamente espesso e o aumento potencial dos preços também podem proporcionar maior flexibilidade de desempenho.
Aconselhamento de investimento: a avaliação atual tem um forte desempenho de custo, continuar a recomendar firmemente e manter a classificação de “comprar”
No contexto da melhoria contínua do consumo externo e do boom contínuo do vinho high-end, bem como do apoio da nova gestão interna e do progresso constante da reforma orientada para o mercado, acreditamos que o crescimento e a certeza do desempenho da empresa a médio e longo prazo ainda são fortes. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja 52 / 613 / 70,8 bilhões de yuans, o EPS diluído será 41,39 / 48,77 / 56,38 yuans, e o preço atual da ação correspondente ao PE será 41 / 35 / 30x, mantendo firmemente a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O risco de flutuação macroeconómica, o risco de recorrência em larga escala da epidemia e o risco de que a procura de vinho de alta qualidade seja inferior ao esperado.
