\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 642 Shenergy Company Limited(600642) )
Resumo do evento: a empresa realizou uma reunião do conselho de administração, deliberaram e aprovaram a proposta de provisão da empresa para imparidade de ativos, e nomeou Chen Tao como vice-presidente da empresa (presidindo os trabalhos).
A provisão para a diminuição da energia térmica de Wuzhong excedeu 500 milhões. Em 2021, a empresa planeja reconhecer vários déficits de 517 milhões de yuans, dos quais, exceto para o déficit de crédito de 4,59 milhões de yuans, todos são déficits de ativos da energia térmica Ningxia Wuzhong, a usina de energia holding. Wuzhong thermal power was acquired from Gd Power Development Co.Ltd(600795) , in 2015. Due to the low electricity price and heat price in Ningxia, and the coal-fired cost is greatly affected by market fluctuations, it has continued to suffer losses since it was completed and put into operation at the end of 2016, but no impairment has been accrued previously for some reasons. Em 2021, sob a pressão sem precedentes de altos preços do carvão, a usina de energia de Wuzhong sofreu uma perda significativa para ativos líquidos negativos. Portanto, um impairment de 512 milhões de yuans foi acumulado após teste de impairment e avaliação.
A estrutura de ativos é excelente e o risco é relativamente controlável. Diferente de outras empresas de energia térmica cujo desempenho flutua muito afetado pelo preço do carvão, o setor de energia térmica da empresa opera de forma constante. Como o consumo de carvão é muito inferior à média da indústria, o setor de energia a carvão pode garantir rentabilidade mesmo no período de preços relativamente altos do carvão. Embora haja uma perda em casos extremos em 2021, a situação ainda é melhor do que a da maioria dos pares. Além disso, a capacidade, o preço da eletricidade e a fonte de gás do sistema de duas partes são autossuficientes, de modo a garantir que o rendimento e o custo são controláveis, e o setor de gás e eletricidade da empresa pode manter seus rendimentos em secas e inundações; As empresas de geração de carvão, gás, água, nuclear e eólica e outros ativos financeiros com participação acionária realizam uma receita média anual de investimento de cerca de 1,4 bilhão de yuans, representando mais de 40% do lucro operacional, e a volatilidade é pequena.
A nova energia é rentável e desenvolve-se rapidamente. Com a expansão da capacidade instalada e o declínio do setor de energia a carvão, a nova energia tem contribuído significativamente para os lucros da empresa. Os projetos em construção foram colocados em operação um após o outro com fluxo de caixa abundante. O “14º plano quinquenal” da empresa especifica que a capacidade instalada média anual de 1,6-2,0gw de vento e luz é aumentada, e o CAGR em cinco anos é de cerca de 40%. Estima-se que até 2025, o vento e a luz respondam por mais da metade da capacidade instalada da empresa e cerca de um terço da geração de energia.
Sugestão de investimento: o “14º plano quinquenal” da empresa é claro, e o ajuste de gestão está em vigor um após o outro. Depois de baixar a carga, podemos promover melhor a meta de duplo carbono. Ajuste a previsão de lucro da empresa de acordo com o impairment. Estima-se que o EPS em 21 anos é de 0,39 yuan (o valor anterior é 0,49 yuan), e o valor de previsão EPS em 22 / 23 anos é 0,70 / 0,73 yuan inalterado. O preço de fechamento correspondente PE em 8 de março é 16,5 / 9,3 / 8,8 vezes respectivamente. Considerando o ajuste recente do preço das ações do setor de energia térmica, a empresa recebe 12 vezes PE em 2022 e o preço alvo é de 8,40 yuan, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) pressão macroeconômica reduz a demanda de energia; 2) O aumento dos preços dos combustíveis aumenta os custos operacionais; 3) A concorrência no mercado da electricidade reduz o preço na rede; 4) Ajuste a estrutura de alimentação e suprima a saída da unidade.
