\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Eventos
De acordo com o anúncio divulgado pela empresa, durante o Festival da Primavera em 2022, Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) produtos têm um bom impulso de vendas, mostrando uma forte tendência de mercado, e conseguiram com sucesso um "bom começo". De acordo com a contabilidade preliminar da empresa, de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de cerca de 20,2 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 20% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de cerca de 10,2 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 20% ano a ano.
Principais pontos de investimento
O desempenho está em linha com as expectativas, e estamos otimistas de que Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) subsequente desenvolvimento acelerado e reforma excedem as expectativas. Nível de desempenho: Previmos anteriormente que a taxa de crescimento do lucro do primeiro trimestre era de 19-20% (a expectativa do mercado era de 15%), o que confirmou nossa visão anterior. Recentemente, o ajuste deveu-se principalmente à aversão ao risco de mercado e à saída de capital para norte, e espera-se que o anúncio aumente a confiança. No nível político: (1) ding Xiongjun disse anteriormente que ele não deve "dar pequenos passos" e "dar grandes passos". (2) Em janeiro, o Conselho de Estado emitiu um documento para apoiar o desenvolvimento de Guizhou e dar pleno uso às vantagens do licor de sabor Maotai na Bacia do Rio Chishui. (3) Em fevereiro, a província de Guizhou propôs construir uma frota de marca de licor de sabor Guizhou Maotai liderada pelo licor Maotai em 2022 para garantir que o valor agregado da indústria de licor aumentasse em mais de 20% e outro apoio político, o que também deu o tom para Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) acelerar o desenvolvimento. Continuamos otimistas em relação ao desenvolvimento acelerado e reforma de Maotai.
De janeiro a fevereiro, os dados operacionais aumentaram significativamente, principalmente devido ao aumento da proporção de canais não padronizados e diretos, que contribuíram para os lucros.
1. Melhoria da estrutura do produto de Maotai: o aumento do preço / melhoria da estrutura de produtos não padronizados e da série licor contribuiu significativamente para o desempenho. A melhoria da estrutura da superposição do aumento do preço de produtos não padronizados: o aumento do preço de produtos de alta qualidade em janeiro e 15 anos no ano. Ao mesmo tempo, algumas cotas de distribuição de produtos não padronizados foram transferidas para lojas diretas para realizar ainda mais o aumento do preço, de modo a perceber o espessamento dos lucros. Aumento do preço do vinho de série: em janeiro de 2022, a empresa aumentou o preço de seis produtos individuais, como príncipe de ouro, clássico Maotai e molho Han em 10-15%, e os principais produtos foram amplamente aumentados para mais de 200 yuan. Lançamento do novo produto / lançamento do vinho chinês Zodiac com antecedência. A empresa lançou 1935 novos produtos (o volume de embarque de janeiro a fevereiro pode ser de Tian Jin Bohai Chemical Co.Ltd(600800) t, o que é estimado para contribuir com mais de 1 bilhão de receitas, e o volume anual pode aumentar para 25 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) toneladas); Lançar novos produtos e tesouros; O vinho chinês do Zodíaco foi lançado mais cedo do que no ano passado; Os revendedores podem implementar cotas não planejadas para produtos não padronizados.
2. A proporção de canais diretos aumentou significativamente. Em fevereiro de 1935, o segundo lote de produtos foi colocado em revendedores de bebidas em série e lojas autônomas, e a proporção de canais de vendas diretas deve exceder 17,5% no mesmo período do ano passado. No geral: de janeiro a fevereiro, Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ainda mostrou um equilíbrio apertado entre oferta e demanda, e os preços de atacado de Sanmao e Xiangmao foram estáveis em cerca de 27502900 yuan / 31003300 yuan respectivamente; O preço de 1935 de novos produtos caiu gradualmente de 1800 yuan apenas listado para cerca de 1600 yuan. O feedback do mercado é positivo. Espera-se que o volume subsequente estabeleça as bases para o crescimento constante do desempenho anual.
A curto prazo: a série de licores Maotai é impulsionada por duas rodas, e uma série de medidas tomadas por novos líderes será implementada. Desempenho 22q1: considerando que a empresa 22q1 lançou novos produtos não padronizados + preços aumentados no ano 15 + base baixa, espera-se que o lado do lucro aumente 20%; Desempenho em 22 anos: 1) do ponto de vista do volume, considerando que a quantidade de licor Maotai colocado neste ano é de apenas cerca de 36000 toneladas, que se espera ser 50000 toneladas no final do 14º plano quinquenal, os quatro anos atrás em 2022 são o grande ano da produção de licor base Maotai, e o volume de licor Maotai deve aumentar ou exceder a expectativa em 2022; 2) Do ponto de vista do preço, o aumento adicional da proporção de aumento duplo de preços não escalar sobrepostos canais de vendas diretas será a principal direção (em consonância com a estratégia de fortalecimento do controle de preços). Após a tomada de posse do novo líder, espera-se lançar mais medidas de reforma de marketing, o que também pode ser propício para espessar o desempenho.
A médio e longo prazo: entrando no 14º plano quinquenal, pegue a estrada de Maotai e a estrada de desenvolvimento "cinco linhas". Considerando o forte desempenho do lado da demanda, a empresa continua a fortalecer a supervisão e aumentar constantemente a produção (a meta de capacidade de produção do licor base Maotai é de 55300 toneladas em 2021 e a meta de produção do licor em série é de 29000 toneladas; durante o 14º período do Plano Quinquenal, o licor da série Maotai está planejado para atingir a capacidade de produção dupla de 56000 toneladas) O projeto de transformação tecnológica tem sido constantemente promovido (o projeto de transformação tecnológica e expansão do licor Maotai no 13º plano quinquenal de Maotai foi totalmente concluído em setembro de 2020, a nova capacidade de projeto de 4032 toneladas de licor base Maotai foi lançada em 2021, enquanto o projeto de transformação tecnológica de 30000 toneladas de licor da série de sabores Maotai foi constantemente promovido), e a reforma do canal foi acelerada.Espera-se que o volume e preço do licor Maotai em 2022 possam exceder a expectativa, o que acelerará a aceleração do final do relatório e entrará no 14º plano quinquenal, A empresa tomará a estrada de Maotai, o caminho de desenvolvimento de "cinco linhas", aderir ao "edifício duplo" e "consolidação dupla", concentrar-se-á no negócio principal, ajustar a estrutura, fortalecer as instalações de apoio, construir a ecologia, e ter forte certeza de desempenho futuro.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que a taxa de crescimento da receita da empresa de 2021 a 2023 seja de 11,2%, 18,7% e 13,6%, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 11,3%, 20,1% e 15,0%, respectivamente; EPS é 41,4 yuan / ação, 49,7 yuan / ação e 57,1 yuan / ação respectivamente; O PE correspondente é 42, 35 e 31 vezes respectivamente. Considerando o forte crescimento e a certeza de desempenho da empresa, a classificação de compra é dada.
Dicas de risco: 1. Crescimento macroeconómico; 2. O impacto da epidemia superou as expectativas.
