\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 986 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) )
Em janeiro recente, o preço de varejo dos produtos representativos MCU da empresa tem sido forte, e o preço geral tem sido estável nas últimas semanas: de 2021 a 2022, a contribuição para o incremento de desempenho da empresa é principalmente negócios MCU. Além disso, como líder do MCU de 32 bits na China continental, a mudança de preço também reflete a prosperidade geral da indústria. No mês passado (2022 / 2 / 6-2022 / 3 / 6), os preços de varejo dos produtos das séries M23, m3 e M4 foram fortes e basicamente não flutuaram em meados do mês, refletindo que os produtos MCU da empresa e indústria MCU ainda mantiveram uma alta perspectiva. Por produto: 1) Série M23: toda a série está posicionada na parte baixa. Entre os cinco modelos de produtos rastreados, o preço tem sido forte no mês passado e não há flutuação no meio do mês. 2) Série M3: é aplicada em high, middle e low end. Entre os 25 modelos de produtos rastreados, o preço de apenas um produto diminuiu no último mês. Entre eles, os preços de 5 produtos high-end são fortes e não têm flutuação no meio do mês, apenas 1 dos 9 produtos mid-end é reduzido, e os preços de 11 produtos low-end são estáveis. 3) Série M4: concentra-se principalmente em produtos médios e high-end. O número de modelos rastreados é 24. Existem 21 modelos high-end + middle-end e apenas 3 modelos low-end. Entre eles, apenas 3 produtos são reduzidos em preço e 1 modelo é significativamente aumentado em preço. Entre os 9 produtos high-end, o preço de apenas 2 diminuiu, o preço de apenas 1 dos 12 produtos mid-end diminuiu e o preço de 1 dos 3 modelos low-end aumentou em mais de 110%. Na semana passada (2022 / 2 / 272022 / 3 / 6), existem 54 produtos de M23, m3 e M4 no total, dos quais o preço de varejo de 2 modelos aumentou, apenas 2 modelos diminuíram, e o preço é estável como um todo. Por produto: 1) M23 series: entre os cinco modelos low-end rastreados, o preço não alterou na última semana. 2) Série M3: o preço de um dos 25 produtos é aumentado. Entre eles, o preço de 5 modelos high-end + 9 produtos terminais é estável, e o preço de 1 dos 11 modelos low-end é aumentado. 3) Série M4: existem 24 produtos, incluindo 2 com redução de preço e 1 com aumento de preço. Entre eles, 2 dos 9 produtos high-end têm preços reduzidos, 1 dos 12 produtos mid-end aumentou preços e os preços dos 3 produtos low-end são estáveis.
Em janeiro recente, NAND passou a certificação de regulamentação de veículos, e nem e MCU estão progredindo sem problemas. 1) Regulação do carro NAND: em fevereiro deste ano, a gama completa do gd5f de Spinand de localização passou a certificação do nível do regulamento do carro, que é uma expansão eficaz dos produtos nem da empresa. De acordo com dados da IHS, a NAND responde por mais de 25% dos chips de memória automotiva, com um tamanho de mercado de quase US $ 1 bilhão. 2) O calibre do carro nem: atualmente, os produtos da categoria do calibre do carro da empresa cobrem a capacidade 2mb-2gb, realizam toda a linha, e foram adotados em lotes em muitas empresas do automóvel. A Automóvel é a terceira maior aplicação downstream da indústria, representando mais de 18% da participação de mercado, perdendo apenas para a comunicação e eletrônicos de consumo. 3) Calibre de trem MCU: 2021q3, série gd32a de produtos de calibre de trem MCU passaram a certificação e são orientados principalmente para o mercado geral do corpo, tais como cockpit, etc. O produto foi lançado com sucesso no final do ano passado e está agora em fase de testes com clientes. Espera-se que seja produzido em massa no meio do ano e gere receita no segundo semestre do ano. O automóvel é a maior aplicação a jusante do MCU, representando 35% da quota de mercado do MCU. Sete líderes no exterior representam 95% da quota de mercado global. A taxa de auto-suficiência no continente é muito baixa. Os produtos da empresa irão efetivamente suportar alguma demanda continental e continuar a contribuir para o poder de crescimento da empresa. Para detalhes, consulte o relatório Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) : toda a série de spinand passou a certificação de nível de regulamentação de veículos aec-q100 e continua a ser otimista sobre o desenvolvimento do negócio de regulamentação de veículos emitido em 28 de fevereiro de 2022.
O presidente reduziu as suas participações em 1,6%, o plano de redução foi encerrado antes do previsto na semana passada e não será reduzido dentro de 12 meses. No dia 4 de março de 2022, a empresa anunciou que o Sr. Zhu Yiming encerrou o plano de redução com antecedência. Durante o período de implementação do plano de redução, de 3 de dezembro de 2021 a 1 de março de 2022, o Sr. Zhu Yiming reduziu um total de 10654600 ações por meio de negociação em bloco, representando cerca de 1,6% do capital social total (esperava-se que a redução não excedesse 2% do capital social total antes da redução), após a redução, ele detinha 6,86% das ações, e as ações controladoras e controladores efetivos não mudarão. De acordo com o anúncio emitido pela empresa em 29 de janeiro de 2022, o Sr. Zhu Yiming prometeu que não reduziria suas participações nos próximos 12 meses.
Destacamos mais uma vez que a empresa, como líder dual na indústria de armazenamento continental + MCU, continuará a se beneficiar da lógica dual de “localização” + “otimização da estrutura do produto” em 2022. 1) A Nor Business, a terceira maior do mundo e líder no continente, continua a otimizar a estrutura de produtos da empresa devido à distribuição de capacidade de armazenamento, campos de aplicação e processos. 2) O negócio de MCU, o líder de 32 bits no continente, continua a se beneficiar da baixa taxa de auto-suficiência do mercado local, e a atualização de produtos para a indústria e automóvel continua a trazer otimização estrutural. 3) O negócio DRAM tem uma taxa de auto-suficiência muito baixa no continente, e a auto-pesquisa desenvolveu-se rapidamente. De acordo com o anúncio de compra e venda em nome da empresa DRAM, estima-se que será RMB 2,2 bilhões e RMB 1,8 bilhões no ano de compra e venda em nome da DRAM; De janeiro a novembro de 21, a quantidade real de compras auto-desenvolvidas e OEM foi de apenas 189 milhões, com um crescimento bissexto ano a ano. De acordo com o cálculo que a fundição da bolacha responde por 75% do custo total de fabricação e 30% da margem bruta de lucro, a receita correspondente é de 1,6 bilhão de yuans, e a auto-pesquisa desenvolveu-se rapidamente. Para mais detalhes, consulte o relatório Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) : o final perfeito de 2021, “localização + otimização da estrutura do produto” ainda é a principal lógica de 2022 emitida em 24 de janeiro de 2022.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido em 2021, 2022 e 2023 será de RMB 2,31 bilhões, RMB 3,22 bilhões e RMB 4,03 bilhões, respectivamente, e o PE correspondente será de 43/31/25 vezes. Considerando que a empresa é a dupla líder na indústria de armazenamento continental + MCU, sob o pano de fundo da localização, a demanda downstream é forte, a estrutura do produto continua a ser otimizada, e a escassez e crescimento estão ambos disponíveis, mantendo a classificação de “compra”.
Evento de aviso de risco: a prosperidade da MCU e nem pode ser menor do que o esperado, e o custo OEM aumenta.A empresa não pode trazer o risco de pressão sobre a margem de lucro bruto através do ajuste da estrutura do produto ou aumento de preços.
