\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 466 Shanghai Fengyuzhu Culture Technology Co.Ltd(603466) )
Resumo do investimento
A empresa é líder no campo do projeto do salão de exposição do G-end. De acordo com o anúncio da empresa, em 2017, a empresa representou mais de 50% do mercado no campo de salas de exposições de planejamento urbano e salas de parques, e a participação de mercado deve continuar aumentando. De acordo com a natureza de nosso negócio, nossos principais negócios são divididos em três categorias: engenharia de construção e decoração arquitetônica, aquisição centralizada de hardware e software e soluções integradas de tecnologia digital e criatividade de conteúdo. Entre eles, a solução integrada de tecnologia digital e criatividade de conteúdo é o elemento central da alta vantagem competitiva da empresa, status da cadeia industrial e lucratividade, que podem ser divididos em capacidade de tecnologia digital, criatividade de conteúdo e capacidade de design e capacidade de integração abrangente. Atualmente, a empresa tem uma equipe de design e criação em larga escala na indústria e talentos de aplicação de tecnologia digital transfronteiriça e diversificada, incluindo mais de 500 criatividade digital e designers; Há mais de 400 talentos digitais da aplicação da tecnologia multimídia em R & D digital, tecnologia interativa, efeito visual CGI, VR/AR, imagem holográfica e assim por diante.
A demanda por construção de espaço digital aumentará significativamente nos próximos três anos, e o desempenho do principal negócio da empresa é altamente incerto. Referindo-se à tecnologia Xiangxin, acreditamos que o desenvolvimento do metauniverso passará por três etapas: projetos de grande escala e promoção de aplicativos g-end / b-end, popularização de aplicativos BtoC, aplicação C-end e popularização de conteúdo. Espera-se que o projeto g-end / b-end assuma a liderança na geração de benefícios econômicos em larga escala. O software, hardware e infraestrutura relevantes do yuancosmos estão no estágio inicial de desenvolvimento, e os custos de construção relevantes são altos.As tentativas preliminares g-end / b-end para abraçar novas tecnologias e novas formas de negócios, especialmente o projeto g-end tem uma velocidade de pouso e progresso mais rápidos. Atualmente, os governos locais lançaram sucessivamente políticas relevantes para apoiar o desenvolvimento do yuancosmos. Os principais objetivos são: primeiro, o projeto g-end yuancosmos desempenha um papel de demonstração e orientação, e tem baixa demanda por retornos econômicos; segundo, pode atrair entrada em larga escala de capital privado através de investimentos governamentais e promover o desenvolvimento tecnológico. De acordo com nosso modelo dividido, esperamos que o espaço de mercado para a nova construção, renovação e transformação de pavilhões G-end (pavilhões da cidade, pavilhões do parque e outros pavilhões de instituições públicas) seja de cerca de 60 bilhões de yuans em 2022. Como líder de design criativo digital do salão de exposições g-end, espera-se que a empresa se beneficie significativamente da tendência geral de construção de espaço digital meta universo apoiado por políticas. Espera-se que a demanda por novas encomendas aumente significativamente em 2022.
A empresa tenta iterar o modelo de negócio e explorar a possibilidade de atualizar para uma empresa de plataforma. Espera-se que o negócio principal tradicional da empresa mantenha uma forte demanda no futuro previsível. Ao mesmo tempo, a empresa também está explorando ativamente a iteração e o avanço do modelo de negócios. A médio prazo (3-5 anos), a empresa está participando ativamente da operação de back-end do espaço de experiência digital (achatando a volatilidade da renda e melhorando a previsibilidade) e do projeto gêmeo digital do salão de exposições físicas (nova demanda adicional).Entre eles, a operação “fangyukong” marca cultural e turismo desembarcou em dois projetos em Tonglu e Quzhou, Hangzhou; Ao mesmo tempo, a empresa coopera com Baidu xirang para realizar arquitetura virtual 3D ou projetos gêmeos digitais; A longo prazo (10 anos), a empresa tem o potencial de ser atualizada para uma empresa de plataforma. A empresa participa de zero espelho de entretenimento mútuo. Os dois lados construirão uma plataforma comunitária yuanyuzhou que rompe a parede de dimensão, contando com os 100 milhões de usuários registrados de jogos online acumulados por zero ambiente de entretenimento mútuo e mais de 1300 espaços de experiência digital offline criados por Shanghai Fengyuzhu Culture Technology Co.Ltd(603466) .
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa é líder no campo do salão de exposições g-end. Sua competência central é tecnologia digital, design criativo de conteúdo e sua capacidade de integração. Nos próximos três anos, beneficiará da crescente demanda por construção de espaço de experiência criativa digital sob o apoio de políticas, e seus fundamentos devem permanecer excelentes. Ao mesmo tempo, a empresa itera e inova ativamente seu modelo de negócios, há espaço para flexibilidade de desempenho a médio prazo e tem potencial para ser atualizada para uma empresa de plataforma a longo prazo. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 454 milhões, RMB 570 milhões e RMB 775 milhões, respectivamente, com um aumento de 32,5%, 25,7% e 35,8%, respectivamente. Os EPS correspondentes serão de RMB 1,08, RMB 1,35 e RMB 1,84, respectivamente, e as avaliações correspondentes serão de 20, 16 e 11 vezes respectivamente. A classificação “Comprar” é dada pela primeira vez.
Dicas de risco
O desenvolvimento da indústria yuancosmos é menor do que o esperado, a força do apoio à política é menor do que o esperado, a intensidade da concorrência da indústria é intensificada, as novas ordens assinadas pela empresa são menores do que o esperado, a cobrança de pagamentos da empresa é menor do que o esperado e há mais do que as perdas de dívida ruim esperadas.
