\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 985 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
Vista central
O desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas e mantém uma alta taxa de crescimento. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 62,367 bilhões de yuans (+ 19,3%); O lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas listadas foi de 8,037 bilhões de yuans (+ 34,1%), mantendo um rápido crescimento; O crescimento do desempenho é principalmente devido a: 1) crescimento da capacidade instalada: o crescimento das unidades de energia nuclear da empresa em 2021 é principalmente devido ao comissionamento das unidades Tianwan 6 e Fuqing 5, e a capacidade instalada de nova energia aumentou em mais de 3,6gw. 2) Aumento das horas de utilização: a média das horas de utilização das unidades existentes da empresa em 2021 foi de 7871 horas, um aumento de 250 horas em relação ao mesmo período do ano passado. O ganho cambial foi de 832 milhões de yuans, um aumento de 317% em relação ao ano anterior.
A energia nuclear cresceu constantemente e a nova energia desenvolveu-se rapidamente. No final de 2021, a capacidade instalada total da empresa era de 31,42 milhões de KW, um aumento homólogo de 23%. Entre eles, a capacidade instalada de energia nuclear é de 22,55 milhões de kW (+ 11,5%), representando 71,8%; A capacidade instalada de energia nova atingiu 8,87 milhões de kW (+ 69%), representando 28,2%, um aumento de 17,6pct. Em termos de geração de energia, a geração total de energia da empresa em 2021 foi de 182,6 bilhões de kwh, um aumento homólogo de 18,6%. Entre eles, a energia nuclear aumentou 16,7% ano a ano; A nova energia aumentou 68,7% em termos homólogos, representando 5,2% da geração total de energia.
A operação centralizada de curto prazo da energia nuclear libera desempenho, e o crescimento a longo prazo deve melhorar. A empresa entrou em operação em 2021, com uma capacidade instalada total de 3,44 milhões de kw de energia nuclear, e liberou sua atuação na íntegra em 2022. De 2024 a 2025, a capacidade instalada de 1,25 milhão KW será colocada em operação, respectivamente. No final do 14º plano quinquenal, a capacidade instalada da unidade de controle elétrico nuclear da empresa deve chegar a 26,17 milhões KW. A política apoia o desenvolvimento ativo e ordenado da energia nuclear sob a garantia de segurança. Durante o 14º Plano Quinquenal, a auditoria das unidades nucleares da empresa manteve o desenvolvimento de longo prazo: nos primeiros três trimestres de 2021, a empresa realizou toda a energia nuclear aprovada na China, com um total de 5,203 milhões de KW.
Desenvolvimento de relés de nova instalação energética. De acordo com as diretrizes do 14º plano quinquenal da empresa, a empresa planeja atingir 30GW de nova capacidade instalada de retenção de energia até 2025, que é cerca de 6 vezes maior que a nova energia até o final de 2020. O direito da empresa de dar prioridade à aquisição e desenvolvimento de nova energia na CNNC garantirá ainda que a empresa possa completar o novo objetivo de planejamento de instalação de energia com qualidade e quantidade, e ajudar o país a alcançar o objetivo de “duplo carbono”.
O preço da eletricidade orientada para o mercado sobe de forma síncrona com a energia térmica, levando o centro de preços da eletricidade da energia nuclear a subir. O imposto médio excluindo o preço da eletricidade calculado para a renda de 21 anos é de 0,365 yuan / kWh, com um aumento anual de 0,001 yuan / kWh. O volume de negociação anual de energia elétrica Jiangsu em 2022 foi de 264,7 bilhões de kwh, um aumento de 19,4% em relação ao preço de referência. A eletricidade comercial anual da energia nuclear de Jiangsu não é inferior a 16 bilhões de kwh, e o preço da eletricidade é esperado para aumentar com a energia térmica. Além disso, o preço da eletricidade comercial em Zhejiang, Fujian e outros lugares é esperado para ser maior do que no mesmo período do ano passado.
Dica de risco: a capacidade instalada de nova energia e energia nuclear não atendeu às expectativas, o preço da eletricidade foi menor do que o esperado e a taxa de utilização da energia nuclear diminuiu.
Sugestão de investimento: Com base no aumento atual e futuro do preço da energia nuclear e na melhoria da taxa de utilização, espera-se que a taxa de crescimento instalada da nova energia seja melhorada ainda mais, e o crescimento do desempenho da empresa seja melhorado. A expectativa de desempenho da empresa é aumentada em conformidade. Espera-se que o lucro da empresa por ação nos 21 a 23 anos será 0,44/0,68/0,74 yuan (o valor anterior é 0,45/0,56/0,63 yuan), e a taxa de crescimento do lucro líquido será 34% / 54% / 9% respectivamente. Dê cerca de 15,9-16,7 vezes PE em 2022, correspondendo a uma avaliação razoável de cerca de 10,83-11,38 yuan. Manter a classificação “comprar”.
