\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 126 Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) )
Evento:
No dia 9 de março, a empresa emitiu o Plano de Incentivo à Opção de Ações (Draft), que pretende incentivar 388 diretores e gerentes seniores com opções de ações. O número total de opções a serem concedidas é de 51,3 milhões, representando 6,48% do capital social total. A este respeito, as nossas observações são as seguintes:
Principais pontos de investimento:
A avaliação em dupla camada da receita e do lucro de incentivos mostra a confiança da empresa no desenvolvimento futuro: os objetos de incentivo das opções de ações incluem 388 diretores e gerentes seniores, e o número de opções de ações a serem concedidas é de 51,3 milhões, representando 6,48% do capital social total. Com base nos indicadores de desempenho de dupla camada de receita (com peso de 45%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe (com peso de 55%), os objetivos de avaliação de desempenho exigem que a receita operacional de 2022 a 2025 não seja inferior a 9 bilhões de yuans, 10,8 bilhões de yuans, 13 bilhões de yuans e 15 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe não deve ser inferior a 400 milhões de yuans, 540 milhões de yuans, 780 milhões de yuans e 1,05 bilhão de yuans respectivamente, e o preço de exercício deve ser de 1,014 bilhão de yuans. Este plano de incentivo à opção de ações concentra-se na melhoria substancial da rentabilidade da empresa, vincula os interesses dos principais funcionários com o desenvolvimento de longo prazo da empresa e demonstra a confiança da empresa no desenvolvimento futuro de longo prazo.
A gestão térmica de novos veículos de energia desenvolveu-se rapidamente e o processo de internacionalização é bom: a empresa estabeleceu o campo de gestão térmica de novos veículos de energia mais cedo, e seus produtos incluem módulo de refrigeração front-end, módulo de integração de refrigerante refrigerante, sistema de ar condicionado de bomba de calor, placa de refrigeração da bateria, etc., que são afetados pelo rápido desenvolvimento de novos veículos globais de energia e as empresas de veículos de referência de nova energia na América do Norte, Xiaopeng, Weilai, Geely Espera-se que os novos projetos de apoio à energia da Jiangling Automobile Co., Ltd. impulsionem o rápido desenvolvimento da nova gestão de energia. Além disso, a empresa está firmemente comprometida com a estratégia de internacionalização. A empresa estabeleceu sucessivamente plataformas de produção e serviço técnico na Europa e América do Norte. Em outubro passado, a empresa planeja investir 270 milhões de yuans na construção da base de produção do México, que produz principalmente módulos de gerenciamento térmico de veículos elétricos e produtos refrigeradores de óleo para clientes estratégicos na América do Norte. A receita média anual de contribuição deve chegar a 422 milhões de yuans. Com o bom progresso da internacionalização, espera-se que a vantagem competitiva global da empresa seja reforçada ainda mais.
Previsão de lucro e sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 320 milhões de yuan, 420 milhões de yuan e 570 milhões de yuan respectivamente, e EPS será de 0,40 yuan, 0,53 yuan e 0,71 yuan respectivamente. Combinado com o preço de fechamento em 9 de março de 2022, o PE correspondente será 22,6 vezes, 17,1 vezes e 12,8 vezes respectivamente. Considerando o papel positivo do incentivo à opção de ações e o rápido desenvolvimento da nova gestão de calor de veículos de energia, Actualizar para a classificação “comprar”.
Fatores de risco: a expansão do novo negócio de gerenciamento de calor de veículos de energia é menor do que o esperado, o progresso da globalização é menor do que o esperado, o desenvolvimento do negócio tradicional é menor do que o esperado e o desenvolvimento do negócio de gás de cauda é menor do que o esperado.
