\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
A receita anual em 2021 está alinhada com a expectativa, otimista em relação ao crescimento impulsionado pelo negócio de auto zero há muito tempo e mantém a classificação de “comprar”
A empresa emitiu um expresso de desempenho. Espera-se alcançar uma receita de 15,971 bilhões de yuans (+ 31,88%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,682 bilhões de yuans (+ 15,02%) em 2021. Em um único trimestre, 2021q4 alcançou uma receita de 4,251 bilhões de yuans (+ 20,89%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 389 milhões de yuans (+ 5,06%). Considerando que o preço das matérias-primas em 2021q4 ainda é alto e a pressão sobre a rentabilidade é óbvia, reduzimos a previsão de lucro para 20212023. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20212023 seja de RMB 1,682/22,52/2,903 bilhões (originalmente RMB 1,860/24,20/2,977 bilhões), o EPS correspondente será de RMB 0,47/0,63/0,81, e o PE correspondente do preço atual das ações será de 36,7/27,4/21,3 vezes. Otimista sobre o volume de novos veículos de energia e a proporção de auto zero negócios, impulsionando o crescimento do desempenho da empresa e mantendo a classificação “comprar”.
A perturbação do preço da matéria-prima a curto prazo causou pressão de lucro, e é otimista que o negócio zero automático conduzirá a melhoria do lucro
A empresa divulgou os dados operacionais de janeiro a fevereiro de 2022. Espera-se alcançar uma receita operacional total de 3,06 bilhões de yuans (+ 40%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de cerca de 290 milhões de yuans (+ 30%), e uma taxa de juros líquida de cerca de 9,48% (-0,73pct). A rentabilidade ainda está sob pressão. Acreditamos que é principalmente devido ao alto preço das matérias-primas e o aumento na proporção de baixo lucro bruto componentes de módulo integrado negócio. A taxa de juros líquida aumentou 0,34pct mês a mês em comparação com 2021q4, mostrando uma tendência marginal de melhoria. Acreditamos que isso pode ser devido ao efeito gradual da implementação da política de ajuste de preços da empresa para clientes downstream. Além disso, a implementação da política de transporte conjunto de frete irá estabilizar ainda mais a rentabilidade da empresa. Olhando para a frente para o futuro, com o volume contínuo de novas ordens de energia e a produção em massa de projetos de transformação técnica, a margem de lucro bruto do negócio auto zero da empresa deve estabilizar e recuperar sob o efeito de escala, de modo a impulsionar o crescimento do desempenho da empresa.
A posição do núcleo principal da indústria de peças de válvulas é estável, e é otimista que a entrega de novas ordens de energia impulsionará o crescimento do negócio de auto zero
Para todo o ano de 2021 e de janeiro a fevereiro de 2022, a receita da empresa aumentou 31,88% e 40%, respectivamente. Em termos de divisão específica: (1) a posição de mercado das três principais válvulas é estável e espera-se que as vendas domésticas de válvulas de ar condicionado aumentem 30% em relação ao ano anterior em 2021. De acordo com os dados online da indústria, a participação de mercado do volume de vendas de válvula de expansão eletrônica / válvula de parada / válvula de quatro vias em 2021 atingiu 41,49% / 26,41% / 42,14%, respectivamente, e a participação de mercado de 2022m1 atingiu 53,78% / 38,92% / 53,0%, respectivamente, destacando a vantagem líder no mercado de válvulas. (2) A entrega de novas encomendas de energia tem feito progressos constantes. Espera-se que a receita do negócio de auto zero da empresa aumente mais de 60% ano a ano em 2021, e a quota de mercado da gestão térmica aumente. Olhando para a frente para 2022, com a produção em massa e listagem de novos modelos de energia relacionados a clientes como GM, SAIC e BMW, espera-se que o negócio de auto zero mantenha uma tendência de crescimento rápido.
Aviso de risco: a concorrência no mercado da válvula de ar condicionado está se intensificando; Aumento dos preços das matérias-primas; O volume de vendas de novos veículos energéticos é inferior ao esperado.
