\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
Evento:
China Jushi Co.Ltd(600176) anunciou a operação de janeiro a fevereiro de 2022. De janeiro a fevereiro de 2022, o lucro total da empresa aumentou mais de 60% em relação ao ano anterior.
Comentários:
O alto aumento no lucro total foi principalmente devido ao aumento substancial ano a ano no preço da fibra de vidro roving. A empresa anunciou que até agora, a capacidade de produção das bases de produção da empresa fora da China tem operado em plena capacidade, a taxa de produção e vendas itinerantes manteve um nível alto, o nível de estoque continuou a manter um baixo histórico, o preço de venda aumentou de forma constante mês a mês, a situação de produção e operação é estável e boa, e o lucro total de janeiro a fevereiro de 2022 aumentou em mais de 60% ano a ano. Julgamos que o alto crescimento do lucro total da empresa de janeiro a fevereiro de 22 anos se deve principalmente ao aumento substancial ano a ano no preço dos produtos roving. De acordo com os dados da informação de Zhuo Chuang, de janeiro a fevereiro de 22 anos, o preço médio do fio direto de enrolamento de fibra de vidro aumentou cerca de 13% ano a ano, o preço médio do fio de dobra de fibra de vidro aumentou cerca de 40% ano a ano, e o preço médio do fio eletrônico aumentou cerca de 4% ano a ano. Portanto, julga-se que o preço de roving de fibra de vidro da empresa aumentou significativamente ano a ano, resultando em um alto aumento no lucro total da empresa de janeiro a fevereiro de 22 anos.
O alto boom do roving ajuda o preço a subir constantemente, e a demanda no exterior permanece forte. O anúncio da empresa mencionou que, de janeiro a fevereiro de 2022, a indústria de fibra de vidro ainda manteve uma perspectiva alta, e a demanda de novos veículos de energia downstream, energia eólica e infraestrutura manteve o crescimento. Forte demanda downstream apoiou o aumento constante no preço da fibra de vidro roving. De acordo com os dados das informações de Zhuo Chuang, desde o início de 2022, o preço da fibra de vidro roving permaneceu estável em geral, e o preço das variedades individuais aumentou ligeiramente, o que prova que a demanda por roving ainda está em uma perspectiva alta, e o padrão de oferta e demanda ainda é apertado.
Em termos de mercados estrangeiros, houve forte demanda de janeiro a fevereiro de 22 anos, o que continuou a alta perspectiva de 21 anos. Em 2021, o volume total de exportação de fibra de vidro e produtos da China foi de 1,713 milhões de toneladas (ano a ano + 25,2%), um recorde, que excedeu o nível pré-epidêmico (1,59 milhão de toneladas, 1,54 milhão de toneladas e 1,33 milhão de toneladas respectivamente em 20182020). Em 21 de dezembro, o volume de exportação da China de fibra de vidro e produtos foi de 169000 toneladas, um aumento anual de + 52%. O rápido crescimento do volume de exportação em 21 anos forneceu suporte importante para o padrão apertado de oferta e demanda do mercado de fibra de vidro da China e, em seguida, apoiou a resiliência do preço roving de fibra de vidro. O anúncio da empresa mencionou que, de janeiro a fevereiro de 2022, a demanda por roving em casa e no exterior mostrou uma tendência ascendente, especialmente a forte demanda em mercados estrangeiros, como Europa e Estados Unidos, e os principais produtos roving da empresa estavam em falta de oferta. Por conseguinte, considera-se que o volume das exportações manteve uma elevada taxa de crescimento desde o início dos 22 anos, o que continua a constituir um forte apoio ao padrão de oferta e procura da China. No futuro, precisamos continuar a prestar atenção às mudanças na taxa de crescimento anual do volume de exportação, que pode se tornar uma variável importante que afeta o preço da fibra de vidro da China.
O preço do fio eletrônico continuou a cair, e a nova capacidade de produção impactou o padrão de oferta e demanda. Desde 21q4, o preço do fio eletrônico continuou a diminuir. Tomando o preço do fio eletrônico G75 fibra de vidro Taishan como exemplo, o preço caiu do ponto alto de 17000 yuan / ton em 21q3 para o atual 10000 yuan / ton. O preço do pano eletrônico caiu do ponto alto de 8-9 yuan / m para cerca de 4 yuan / m. De acordo com os dados de Zhuo Chuang informações, estimamos que a nova produção de fios eletrônicos da China em 22 anos é esperado para ser 185000 toneladas. Julga-se que a nova oferta no campo de fios eletrônicos excederá significativamente a nova demanda em 22 anos, formando assim um padrão de mercado de excesso de oferta, e os preços de fios eletrônicos e pano eletrônico podem cair ainda mais.
Em 22-23 anos, a capacidade de produção da empresa continuará a expandir. A empresa construirá a linha eletrônica Tongxiang 3 em 22 anos, adicionará uma produção anual de 100000 toneladas de capacidade de fio eletrônico, e espera-se inflamar no meio de 22 anos. De acordo com o anúncio da empresa em 8 de fevereiro de 22, a empresa iniciará a construção da base de Chengdu no primeiro semestre de 22, com uma produção anual de 150000 toneladas de linha de produção de precursores picados de fibra de vidro, e o período de construção do projeto é de um ano. De acordo com o “14º plano de cinco anos” da empresa, espera-se que a empresa construa uma capacidade de produção total de quase 1,7 bilhão de metros de pano eletrônico durante o “14º plano de cinco anos” (estima-se que o volume de vendas da empresa de pano eletrônico em 21 anos seja de cerca de 440 milhões de metros), e a capacidade de produção roving deve aumentar para cerca de 3,5-4 milhões de toneladas (estima-se que o volume de vendas da empresa de roving em 21 anos é de cerca de 2,25 milhões de toneladas). O crescimento contínuo da capacidade de produção ajudará a empresa a melhorar continuamente a participação de mercado, manter a vanguarda na indústria e fornecer uma nova fonte para o crescimento contínuo da receita e do lucro líquido da empresa.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: estamos otimistas sobre a vantagem de custo da empresa no campo roving e a lógica de aumentar a proporção de produtos high-end no futuro. Ao mesmo tempo, estamos preocupados com a melhoria contínua da participação de mercado do negócio de pano eletrônico da empresa. A empresa deve replicar a vantagem de custo no campo roving no campo de pano eletrônico e criar uma nova fonte para o crescimento do lucro da empresa a longo prazo. Mantemos a previsão EPS da empresa de 1,40 yuan, 1,54 yuan e 1,56 yuan de 2021 a 2023. O preço atual corresponde à relação P/E dinâmica de cerca de 11x em 2021, mantendo a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a demanda por fibra de vidro é menor do que o risco esperado; Risco de queda do preço dos produtos de fibra de vidro; Risco de aumento dos preços dos combustíveis crus; Risco de perda cambial causada por flutuação cambial; Riscos de subsidiárias estrangeiras afetadas por políticas locais, etc.
