\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 39 Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) )
Eventos
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 na noite de 9 de março. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 8,94 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 956 milhões de yuans, um aumento anual de 17,0%; O lucro líquido deduzido das organizações sem fins lucrativos foi 833 milhões de yuans, um aumento anual de 20,5%; Obter ovas médias ponderadas 20 43%, um aumento homólogo de 0,25 pontos percentuais.
Breve comentário
Cdmo continuou a aumentar o desempenho da empresa adicionando preparações em grandes quantidades, e o desempenho da empresa cresceu constantemente
O desempenho anual da empresa cresceu de forma constante, em linha com as expectativas. Da perspectiva de um único trimestre, o quarto trimestre alcançou uma receita de 2,543 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 194 milhões de yuans, um aumento anual de 3,9%; O lucro líquido deduzido da organização sem fins lucrativos foi de 160 milhões de yuans, com um aumento anual de 18,2%. Em 2021, os negócios de API, cdmo e preparação da empresa alcançaram receita de RMB 6,55 bilhões, 1,39 bilhão e 870 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 10,4%, 32,1% e 14,1%, respectivamente. A margem de lucro bruta de API, cdmo e preparação atingiu 19,2%, 43,1% e 57,4%, respectivamente, com variações homólogas de – 2,83%, 1,50 e – 0,21 pontos percentuais respectivamente. Em 2021, o volume de produção e vendas de intermediários API da empresa aumentou 2,09% e 3,20%, respectivamente; A produção e as vendas de Cdmo aumentaram 1,28% e 10,72%, respectivamente; O volume de produção e de vendas de preparações aumentou 25,64% e 26,32%, respectivamente. O crescimento do desempenho da empresa deve-se principalmente ao crescimento da receita comercial e do lucro bruto da cdmo, além disso, o negócio de preparação também contribuiu para um certo incremento.
O número de projetos cdmo aumentou rapidamente, e o primeiro projeto de preparação foi implementado
Até o final de 2021, os negócios de cdmo da empresa representavam 53% dos clientes estrangeiros e 47% dos clientes chineses, dos quais os novos clientes aumentaram 81% em relação ao ano anterior. A empresa possui 812 projetos de cotação cdmo, com um aumento anual de 50%, e 323 projetos em andamento, com um aumento anual de 62%. Entre os projectos em curso, registaram-se 143 projectos na fase de I & D, com um aumento homólogo de 63%; 180 projetos de comercialização (incluindo 120 projetos de medicina humana, 37 projetos de medicina veterinária e 23 outros projetos de materiais eletrônicos), um aumento de 61% ano a ano. Além disso, a estratégia de transformação e atualização da empresa de “API inicial + intermediário registrado” para “intermediário registrado + API” também alcançou resultados notáveis. O número de projetos de cooperação API aumentou significativamente, com um aumento anual de 50%, dos quais 8 projetos foram industrializados, 9 projetos estão em fase de verificação e 28 projetos estão em fase de P & D. A empresa assinou acordos de confidencialidade com 158 empresas farmacêuticas inovadoras chinesas e realizou cooperação comercial com mais de 30 empresas farmacêuticas inovadoras chinesas.Em 2021, a empresa assinou várias encomendas em escala de toneladas para realizar rapidamente a industrialização. Além disso, em 2021, a empresa concluiu o primeiro projeto de preparação de cdmo da China, dando um passo estratégico.
O número de projetos cdmo aumentou rapidamente, e o primeiro projeto de preparação foi implementado
Até o final de 2021, os negócios de cdmo da empresa representavam 53% dos clientes estrangeiros e 47% dos clientes chineses, dos quais os novos clientes aumentaram 81% em relação ao ano anterior. A empresa possui 812 projetos de cotação cdmo, com um aumento anual de 50%, e 323 projetos em andamento, com um aumento anual de 62%. Entre os projectos em curso, registaram-se 143 projectos na fase de I & D, com um aumento homólogo de 63%; 180 projetos de comercialização (incluindo 120 projetos de medicina humana, 37 projetos de medicina veterinária e 23 outros projetos de materiais eletrônicos), um aumento de 61% ano a ano. Além disso, a estratégia de transformação e atualização da empresa de “API inicial + intermediário registrado” para “intermediário registrado + API” também alcançou resultados notáveis. O número de projetos de cooperação API aumentou significativamente, com um aumento anual de 50%, dos quais 8 projetos foram industrializados, 9 projetos estão em fase de verificação e 28 projetos estão em fase de P & D. A empresa assinou acordos de confidencialidade com 158 empresas farmacêuticas inovadoras chinesas e realizou cooperação comercial com mais de 30 empresas farmacêuticas inovadoras chinesas.Em 2021, a empresa assinou várias encomendas em escala de toneladas para realizar rapidamente a industrialização. Além disso, em 2021, a empresa concluiu o primeiro projeto de preparação de cdmo da China, dando um passo estratégico.
As três plataformas de química de fluidos, cristal e pó, biologia sintética e catálise enzimática são abençoadas, e o high-end continua a ser promovido
A empresa construiu três plataformas tecnológicas de engenharia: química de fluidos, cristal e pó, biologia sintética e catálise enzimática. A plataforma tecnológica de química de fluidos concluiu a implementação de vários projetos contínuos e realizou produção comercial. As outras duas plataformas tecnológicas ainda estão em construção e muitos projetos estão no canal de comercialização. Em 2021, a primeira linha de produção comercial da empresa de química de fluidos, a primeira oficina de produção flexível modular cdmo e uma oficina de API automática de alto padrão foram sucessivamente concluídas e colocadas em operação. A oficina de produção composta de alta atividade da empresa, o projeto global inovador da plataforma de serviço de medicamentos cdmo e mais projetos de expansão da capacidade de API também estão sendo promovidos.Após a conclusão do projeto global inovador da plataforma de serviço de medicamentos cdmo, ele pode formar uma capacidade de produção anual de 1800 toneladas de APIs químicas high-end e 250 toneladas de intermediários farmacêuticos high-end. O novo edifício de P & D do cdmo em Xangai foi posto em uso no final de fevereiro de 2022.
API + preparação está em boa forma, e a melhoria marginal pode ser esperada
Em 2021, a receita comercial de API da empresa aumentou e a margem de lucro bruta ficou sob certa pressão, por um lado, afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas upstream; Por outro lado, a demanda por antibióticos e variedades antivirais também esteve sob a pressão da epidemia repetida, e a exportação diminuiu. Olhando para a frente para 2022, espera-se que a API repasse o custo para a jusante através do aumento de preços. O impacto da retirada da ubenimex do seguro médico no negócio de preparação foi totalmente digerido em 2020. Nos primeiros três trimestres, a empresa ganhou a licitação para o quinto lote de aquisição nacional de ceftazidima para injeção; A droga refratária succinato metoprolol comprimidos de libertação prolongada foi aprovada com sucesso, e o ensaio clínico de fase III da droga inovadora neu2000 continuou a avançar. Além disso, no primeiro semestre do ano, a empresa selecionou levofloxacina para o quarto lote da coleção nacional, e os comprimidos de cloridrato de memantina obtiveram a aprovação de registro, o que também continuará impulsionando o negócio de preparação da empresa. A capacidade de produção da nova oficina de produção da empresa de preparações estéreis (100 milhões de comprimidos) / comprimidos está prevista para ser expandida de 7 bilhões de comprimidos / comprimidos em 2022, e a capacidade de produção da empresa de preparações estéreis (100 milhões de comprimidos) / comprimidos também será expandida em 2022.
A expansão da produção e capacidade continuou, e o aumento substancial das responsabilidades contratuais confirmou a prosperidade das encomendas cdmo
Em termos de despesas do período, as vendas, gestão, P & D e despesas financeiras da empresa em 2021 foram 453 milhões de yuans, 454 milhões de yuans, 446 milhões de yuans e – 14 milhões de yuans respectivamente, com mudanças ano a ano de – 21%, 18%, 27% e – 121%, respectivamente. As quatro taxas de despesas foram 5,1%, 5,0% e – 0,2% respectivamente, com mudanças ano a ano de – 2,2%, 0,2, 0,5 e – 1,0 pontos percentuais respectivamente. O declínio nas despesas de vendas deve-se principalmente ao declínio nas despesas de vendas de preparações, o que acreditamos estar relacionado a fatores como a compra centralizada; O aumento contínuo do montante absoluto e da proporção das despesas de I & D reflecte igualmente o aumento contínuo do investimento em I & D da empresa; As mudanças nas despesas financeiras são causadas principalmente por mudanças nas taxas de câmbio. A partir do relatório anual de 2021, o saldo dos projetos da empresa em construção foi de 710 milhões de yuans, um aumento anual de 346%, e a expansão da produção e energia continuou; O saldo do passivo contratual foi de RMB 300 milhões, com um aumento homólogo de 122%, o que acreditamos dever-se principalmente ao aumento do adiantamento dos clientes cdmo.
Previsão de lucros e notação de investimento
Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 10,7 bilhões de yuans, 12,7 bilhões de yuans e 15 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,30 bilhão de yuans, 1,65 bilhão de yuans e 2,1 bilhões de yuans respectivamente, com as taxas de crescimento correspondentes de 37%, 26% e 27% respectivamente, e o PE será 26, 21 e 16 vezes respectivamente. Estamos otimistas sobre a perspectiva de desenvolvimento do negócio de cdmo da empresa, o layout integrado de preparações de API e o layout relacionado a medicamentos inovadores, e mantemos a classificação de compra.
Análise de risco: o risco de o desenvolvimento do negócio do cdmo ficar aquém das expectativas, o risco descendente dos preços API e intermédios, o risco relacionado com a aplicação de novos medicamentos e I & D, o risco de alterações da taxa de câmbio, etc.
