\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 033 Lijiang Yulong Tourism Co.Ltd(002033) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual. Em 21 anos, alcançou receita de 358 milhões de yuan / – 16,87% YoY, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -38 milhões de yuan / – 153,63% YoY, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -33 milhões de yuan / – 146,28% YoY deduzido. Somente no 4º trimestre, a receita foi de 68 milhões de yuan / – 56,69% YoY, o lucro líquido atribuível à mãe foi de -49 milhões de yuan / – 321,69% YoY, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de -44 milhões de yuan / – 275,41% yoy.
Desde o segundo semestre do ano passado, a epidemia tem afetado repetidamente a recuperação da demanda turística, e a recuperação do fluxo de passageiros é fraca, resultando em recuperação de renda limitada. Em 2021, a receita de transporte por cabo / desempenho de impressão / operação hoteleira / serviço de catering da empresa foi de RMB 166 / 0,46 / 110 / 09 milhões, um aumento homólogo de – 20,93% / – 32,32% / 3,67% / – 31,26%, dos quais (1) a queda do negócio por cabo deveu-se principalmente à diminuição do número de turistas. (2) Impression Lijiang realizou 334 vezes, recebeu 477600 turistas / – 26,68% YoY, e a receita foi de 46 milhões de yuan / – 32,15% Yoy. A receita do primeiro trimestre / segundo trimestre / quarto trimestre da empresa aumentou 74,58% / 144,32% / – 50,94% / – 56,69% face ao ano anterior em 21 anos. No primeiro semestre do ano, a receita recuperou significativamente, mas no segundo semestre, afetada pela epidemia multipontos em algumas áreas, especialmente no pico do turismo de verão, a empresa foi basicamente fechada, resultando no declínio da receita da empresa.
Rigidez de custo e Diqing novo projeto levam à pressão no desempenho de curto prazo. A margem bruta de lucro da empresa em 21 anos é de 46,14% / – 9,40pctyoy, a margem de lucro líquido é de – 10,49%, e o lucro líquido é de – 38 milhões / – 149,57% yoy. A taxa de despesa de vendas de 21 anos da empresa é de 7,20% / + 1,46 pctyoy, a taxa de despesa de gestão é de 39,25% / + 10,00 pctyoy, e a taxa de despesa financeira é de -2,43% / -0,04 pctyoy. A principal razão para a perda da empresa é que a epidemia ocorreu em muitos lugares em todo o país desde o terceiro trimestre de 21, resultando na fraca recuperação do fluxo de passageiros na alta temporada de turismo de verão. Ao mesmo tempo, o recém-inaugurado hotel indig em Diqing Moonlight City também sofreu perdas este ano.
Aguardando com expectativa o acompanhamento, atualmente, o número de casos locais continua a aumentar, a situação epidêmica em Hong Kong é grave e o turismo da China ainda está contido no primeiro trimestre de 22 anos; O projeto do Centro de Distribuição Turística Ganhaizi do ponto cênico da Montanha de Neve Yulong investido pela empresa está planejado para ser concluído e colocado em uso até o final de 22, o que é propício para aumentar a viscosidade de retenção do fluxo de passageiros de estoque no local cênico no futuro. A longo prazo, Lijiang está no período dourado de superposição e lançamento de várias políticas favoráveis.Com a promoção contínua do projeto da cidade de Lugu Lake Mosuo e a expansão e melhoria do local cênico da Montanha de Neve Yulong, combinado com a atualização do sistema de marketing inteligente de “um passeio de telefone celular para Yunnan”, sob a premissa de controle efetivo da situação epidêmica, a influência do mercado dos produtos da empresa deve aumentar, de modo a promover o crescimento dos benefícios empresariais.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Como a situação epidêmica na China ainda se repete, prevemos que o EPS da empresa será de 0,14/0,31/0,42 yuan em 202224 (0,38/0,41 yuan em 22/23 anos antes do ajuste). Devido à grande perturbação da situação epidêmica para o desempenho das empresas industriais em 2022, estimamos o valor de acordo com 26 vezes PE de empresas comparáveis em 2023, correspondendo ao preço alvo de 8,13 yuan, e mantemos a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
A recuperação da epidemia não foi como esperado; O progresso dos novos projectos é inferior ao esperado; Demanda fraca dos consumidores, etc.
