\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
Evento: em 10 de março, a empresa emitiu o anúncio sobre o progresso do investimento da linha de produção de chips Shilan Jike 12 polegadas; A empresa realizou a primeira assembleia geral extraordinária de acionistas em 2022. A reunião deliberau e aprovou a proposta de aumento conjunto de capital e assinatura de acordos e transações de partes relacionadas com fundos de grande porte fase II. Ela planeja aumentar conjuntamente 885 milhões de capital para Shilan Jike com fundos de grande porte fase II. Após a conclusão do aumento de capital, a proporção de participação de fundos de grande porte para Shilan Jike é de 14,66%, O rácio acionário de Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) foi aumentado de 15% para 18,72%.
A empresa começou a fazer um layout prospectivo da linha de produção de 12 polegadas em 2017. No final de 2021, alcançou a meta de 40000 peças por mês para o projeto da fase I, e se esforça para alcançar a meta de 60000 peças por mês no quarto trimestre de 2022. Este aumento de capital é propício para acelerar a construção e operação da linha de produção de 12 polegadas e promover ativamente a melhoria da capacidade de produção; O projeto de fase II ajudará a empresa a atualizar ainda mais seus produtos, e a empresa continuará a promover a quantidade de chips de potência e circuitos que atendam aos requisitos dos regulamentos de veículos na linha de 12 polegadas; Estamos otimistas em relação à otimização da capacidade + estrutura do produto da empresa, que deverá acelerar o desenvolvimento da empresa.
Com um layout prospectivo da linha de produção de 12 polegadas, o aumento de capital da empresa e grandes fundos devem acelerar o lançamento. Em 2017, a empresa começou a traçar prospectivamente a linha de produção de 12 polegadas e assinou o acordo de cooperação de investimento no projeto de linha de produção de fabricação de circuito integrado de 12 polegadas com o semicondutor de Xiamen. Os dois lados investiram conjuntamente e estabeleceram Xiamen Shilan Jike Microelectronics Co., Ltd. para planejar e construir duas linhas de 12 polegadas. O investimento total da primeira linha de 12 polegadas é de 7 bilhões de yuans, dos quais o investimento total da fase I é de 5 bilhões de yuans, realizando uma capacidade de produção mensal de 40000 peças; O investimento total da fase II é de 2 bilhões de yuans, com uma nova capacidade de produção mensal de 40000 peças. Até o final de 2021, Shilan Jike atingiu a meta de 40000 chips por mês na primeira fase do projeto. A saída de chips atingiu 36000 em dezembro, e mais de 200000 chips foram produzidos em 2021. Em maio de 2021, Shilan Jike lançou a primeira linha de 12 polegadas, esforçando-se para formar uma meta de capacidade de produção de 60000 peças por mês no quarto trimestre de 2022. O aumento de capital visa aumentar ainda mais a taxa de adequação de capital da Shilan Jike, acelerar a construção e operação da linha de produção de chips de circuito integrado de 12 polegadas e promover ativamente a capacidade de produção da Shilan Jike.
O projeto da fase II promove a atualização de produtos e continua a promover a quantidade de produtos regulamentados por veículos. Atualmente, os produtos da linha de 12 polegadas da Shilan Jike incluem MOS de baixa tensão da porta da trincheira, sgt-mos da porta da separação da trincheira, MOS da superjunção de alta tensão, Schottky da trincheira, IGBT, circuito integrado de alta tensão, etc. com a aceleração do progresso da construção do projeto da fase II da empresa, a empresa continuará a promover a quantidade de chips de potência e circuitos que atendem aos requisitos dos regulamentos do veículo na linha de 12 polegadas. Atualmente, a escassez de fornecimento de chips automotivos continua. De acordo com soluções de autoforecast, a escassez de chips levará a uma redução de 643100 veículos no mundo e cerca de 51100 veículos no mercado chinês, representando cerca de 8%. Além da falta de fornecimento de chips em todo o mundo, a baixa taxa de localização de chips de especificação de veículos e a alta dependência a longo prazo das empresas de automóveis locais sobre as importações de chips também são um dos fatores importantes que exacerbam o impacto da crise de chips nas empresas de automóveis chinesas. Os dados mostram que o valor de saída de semicondutores automotivos da China representa menos de 5% do mundo, e a importação de algumas peças-chave representa mais de 80% a 90%. Com o progresso acelerado da construção do projeto da fase II, o processo da linha de 12 polegadas e a plataforma do produto da Shilan Jike serão melhorados ainda mais.
Sugestão de investimento: a empresa continua a dar pleno jogo às vantagens do modo IDM, e a liberação da capacidade de produção e a otimização da estrutura do produto impulsionam o crescimento contínuo do desempenho da empresa. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de 1,456 bilhões de yuan, 1,577 bilhões de yuan e 2,009 bilhões de yuan respectivamente. De acordo com a previsão consistente do vento, com referência ao PE médio de 22 anos de empresas comparáveis, estima-se conservadoramente que 65 vezes serão dadas à empresa, com um valor de mercado correspondente de 102505 bilhões de yuans e um preço correspondente de 72,39 yuan / ação, mantendo a classificação de compra.
Aviso de risco: a demanda de aplicativos a jusante é menor do que o risco esperado, o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o risco esperado e o risco da cadeia de suprimentos.
