\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 72 Zhejiang Windey Co.Ltd(300772) )
O desempenho está de acordo com a previsão anterior; Em 2021, a receita aumentou 40% e o lucro líquido aumentou 183%
Em 2021, a receita chegará a 16 bilhões de yuans (+ 40%); Lucro líquido de 490 milhões de yuans (+ 183%), deduzindo lucro não líquido de 480 milhões de yuans (+ 252%). A entrada líquida de caixa das atividades operacionais foi de cerca de 2,3 bilhões de yuans, com um aumento anual de 392%, principalmente devido à desaceleração do ritmo de pagamento da cadeia de suprimentos após a instalação apressada de energia eólica onshore, a diminuição do pagamento antecipado (-72%) e o aumento das contas a pagar (+ 58%), bem como o aumento significativo de ordens e passivos contratuais (+ 37%).
Q4 alcançou receita de 7,3 bilhões de yuans (+ 61%) em um único trimestre; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 230 milhões de yuans (+ 118%). No 4º trimestre, a margem de lucro bruto foi de 19,6% e a margem de lucro líquido atingiu 3,2%, com um aumento homólogo de 4,3pct e 0,8pct respectivamente.
As principais forças motrizes para a melhoria da rentabilidade: a expansão do custo de renda tesoura e o efeito da escala de capacidade instalada
1) de acordo com o ritmo de reconhecimento de receitas das turbinas eólicas, a principal receita reconhecida pela empresa em 2021 são as ordens de preços elevados assinadas em 20192020. Após a instalação de rush de energia eólica terrestre em 2021, há uma certa redução de preço das peças, e a crescente diferença de tesoura entre receita e custo leva ao aumento da margem de lucro bruto, o que leva ao aumento da margem de lucro líquido.
2) em 2021, a capacidade de vendas externas da empresa era de cerca de 5,5gw, com um aumento homólogo de 51%; As encomendas recentemente assinadas foram de 12,8gw, um aumento homólogo de 259%. O efeito de escala trazido pelo rápido crescimento da capacidade de vendas externas promoveu a melhoria contínua da taxa de juros líquida.
A nova capacidade de elevação entrará no primeiro escalão em 2021 e o projeto baseado em 4,5 MW estará concluído em 2021. XMW,5. XMW,6. Projeto e desenvolvimento de mais de 13 produtos completos da máquina na plataforma xmw; Cumprir com a tendência de unidades de grande escala. De acordo com os dados do novo financiamento energético da Bloomberg, a nova capacidade de elevação da empresa em 2021 foi de 7,64gw, representando 14% do mercado chinês, ficando em terceiro lugar e entrando no primeiro escalão, segundo apenas para Jinfeng e Yuanjing. De 2017 a 2021, a participação de mercado da empresa na China aumentou constantemente de 4% para 14%.
A “estratégia dos dois mares” foi promovida rapidamente e as despesas de I & D aumentaram rapidamente, lançando as bases para o crescimento a médio e longo prazo
Em abril de 2021, a primeira unidade de 7mw da “série Haifeng” da empresa ficou oficialmente offline; Em setembro, a unidade offshore resistente à plataforma wd2259000 da plataforma harrier 9mw foi lançada, e espera-se que seja entregue em lotes em 2022; Em 2020, a empresa ganhou a licitação de quatro projetos no Vietnã, com um total de 169mw. Em junho de 2021, a empresa assinou o primeiro contrato de encomenda em lote para unidades offshore no exterior. A empresa manteve 3,6% de sua receita investida em P&D, estabelecendo as bases para o crescimento de médio e longo prazo.
Beneficiando das unidades de grande escala e da redução do custo de energia horária, a demanda por nova capacidade instalada de energia eólica no 14º plano quinquenal deve exceder a expectativa. Com as unidades de grande escala e o rápido declínio do custo de energia horária de energia eólica onshore, combinado com a meta de capacidade instalada total de mais de 1200gw no plano de ação para o pico de carbono antes de 2030 do Conselho de Estado, estima-se que a média anual nova capacidade instalada de energia eólica no 14º plano quinquenal atingirá 59gw; “Substituir pequenas por grandes e eólicas para o campo” pode trazer uma demanda anual incremental de 10-20gw.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 620760/870 milhões, com um aumento homólogo de 27% /22% /14% e PE de 19/15/14 vezes. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: 1) flutuação de preços das peças; 2) A promoção da política de energia eólica é inferior ao esperado
