\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 358 Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
Vista central
Rápido crescimento do desempenho e melhoria da rentabilidade. A empresa alcançou uma receita de 2,54 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 600 milhões de yuans, um aumento anual de 197%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 580 milhões de yuans, com um aumento anual de 289%. Beneficiando do alto boom do mercado, a margem de lucro bruto da empresa em 2021 foi de 44,9%, um aumento de 9,6% em relação ao ano anterior, comparado com 35,3% em 2020.
As bolachas epitaxiais positivas de 12 polegadas foram enviadas em grande escala, e a aquisição do patrimônio da Guojing foi promovida sem problemas: em termos de bolachas de silício de 6 / 8 polegadas, a linha de produção da empresa está operando em plena carga, e o fornecimento de bolachas epitaxiais de silício fortemente dopado com especificações especiais está em falta. A escala de bolachas de silício de 12 polegadas é óbvia. a empresa fez grandes avanços em tecnologias-chave, qualidade do produto, capacidade de produção e fornecimento do cliente. Até o final de 2021, atingiu a capacidade de produção de 1,8 milhão de bolachas por ano, e realizou produção e vendas em larga escala; A capacidade técnica cobriu mais de 14 nm nós técnicos, circuitos lógicos, dispositivos de sensor de imagem e dispositivos de energia cobriram os nós técnicos exigidos pelos clientes, e foram enviados em grande escala. Atualmente, os principais produtos vendidos incluem peças polidas, peças de teste e peças epitaxial positivas. Ao mesmo tempo, a verificação da entrega da amostra do cliente e a escalada da produção e vendas estão sendo realizadas continuamente. O ciclo de verificação de bolachas fortemente dopadas é curto, e espera-se que a produção e as vendas de bolachas de silício de 12 polegadas subam rapidamente. Espera-se que o preço das bolachas de silício continue subindo em 2022: bolachas de silício de 8 polegadas e bolachas de silício de 12 polegadas assinadas pela sumco, Xinyue e outros fabricantes com clientes em 2022 aumentará cerca de 10% e 15%. Ao mesmo tempo, a empresa planeja manter Guojing semicondutor (400000 peças / mês, 12 polegadas de capacidade de bolacha de silício dopada leve, que está na fase de instalação e comissionamento do equipamento, introdução do cliente e verificação do produto).Atualmente, a empresa assinou um acordo de aquisição de capital, que se espera fortalecer a força da bolacha de silício dopada leve.
Veículos fotovoltaicos e novos de energia impulsionam a melhoria do desempenho de dispositivos de energia: os produtos de dispositivos de energia da empresa são usados principalmente em eletrônica automotiva, fotovoltaica e outros campos. Em 2021, os produtos fotovoltaicos representaram 46% do total de remessas de dispositivos de energia em todo o ano, representando 43-47% das vendas globais de chips fotovoltaicos. No futuro, continuaremos a beneficiar do aumento da demanda por chips de suporte trazido pelo aumento da capacidade instalada fotovoltaica. Além disso, os embarques de cavacos de trincheira da empresa aumentaram significativamente, com um aumento anual de 260%; Os produtos Flat Schottky aumentaram 170% em relação ao ano anterior; As encomendas mensais de chips Schottky e MOS relacionados com fornecimento de energia excedem em muito a capacidade máxima de produção real, e continuam a ser produção e vendas completas, com oferta excedendo a demanda. Atualmente, a data de entrega de dispositivos de energia global permanece alta, e o espaço fotovoltaico e automotivo downstream dos principais dispositivos de energia da empresa é grande e a taxa de crescimento é rápida, o que se espera ajudar o negócio de dispositivos de energia da empresa a manter alta lucratividade.
Layout ativo de semicondutores compostos para abrir ainda mais espaço de crescimento: a empresa desenvolveu 0,15 μ Uma série de processos e produtos com características de baixo custo, alto desempenho, alta uniformidade e alta confiabilidade, como me modephemt, entraram sucessivamente no mercado, formaram vendas comerciais em larga escala e mantiveram o impulso de rápido aumento de volume. Possui mais de 60 grupos de clientes de alta qualidade, incluindo angruiwei e xinbaite. Ao mesmo tempo, está realizando continuamente a verificação da entrega de amostras de clientes e o aumento da produção e vendas. Com o rápido aumento da produção e vendas, espera-se que essa parte do negócio da empresa transforme perdas em lucros e contribua com novos pontos de crescimento do lucro para a empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevemos que os ganhos por ação da empresa serão de 2,04, 2,83 e 3,71 yuan em 22-24 anos (a previsão original de 22-23 anos é de 1,97 e 2,80 yuan, principalmente ajustando a suposição de utilização da capacidade de diferentes produtos e reduzindo a taxa de imposto). Considerando que a taxa de localização de wafers de silício de grande porte ainda está em um nível baixo e a empresa tem amplo espaço de crescimento no futuro, escolhemos o método de avaliação absoluta (FCFF), Dê à empresa um preço-alvo de 163,47 yuan e mantenha a classificação de compra.
Dicas de risco
A prosperidade da indústria de bolachas de silício é menor do que o esperado; A procura a jusante de dispositivos de alimentação é inferior ao esperado; O progresso da localização é menor do que o esperado; A expansão do negócio do semicondutor composto é menor do que o esperado; A implantação e construção da capacidade de produção não foram como esperado.
