\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 899 Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Vista central
Evento: a empresa liberou o expresso de desempenho de 2021 e alcançou uma receita operacional de 17,607 bilhões de yuans durante o período de relatório, um aumento anual de + 34,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,518 bilhões de yuans, um aumento anual de + 20,91%; O lucro básico por ação foi de 1,64 yuan / ação, um aumento anual de + 20,68%.
Comentários:
Sob a base alta, a receita do quarto trimestre ainda cresceu de forma constante, e o desempenho operacional anual estava em linha com as expectativas. O negócio tradicional da empresa manteve um crescimento constante, e o novo negócio Chenguang kelipu e Jiumu agência diversificada, uma grande loja de varejo, continuou a alta tendência de crescimento, e o desempenho operacional anual estava em linha com as expectativas. Da perspectiva de um único trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 5,455 bilhões de yuans no quarto trimestre, um aumento anual de + 18,59%, e ainda alcançou um belo crescimento no caso de uma base relativamente alta no mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em um único trimestre foi de 401 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 17,06%. Acreditamos que a taxa de crescimento do lado do lucro é ligeiramente mais lenta do que a da receita porque o rápido crescimento de novos negócios com baixa margem de lucro bruto diminui o nível de lucro global da empresa. Estamos otimistas de que os novos negócios da empresa continuarão a reduzir custos e aumentar a eficiência com o aumento da escala, impulsionando a melhoria gradual da rentabilidade da empresa.
Espera-se que o negócio tradicional seja reparado, e os acionistas controladores agem em conjunto para aumentar suas participações, demonstrando confiança no crescimento. Desde o segundo semestre de 2021, o negócio tradicional da empresa tem sido ligeiramente pressionado devido à política de “dupla redução” e repetidas epidemias em muitos lugares do país. No entanto, acreditamos que a demanda por instrumentos de escrita e papelaria estudantil é relativamente rígida, e sua demanda é afetada ou relativamente limitada pela política de “dupla redução”. Além disso, nos últimos anos, a força motriz para o crescimento da indústria de papelaria da China mudou gradualmente de quantidade para preço. Sob a tendência de “preço para quantidade”, o negócio tradicional da empresa é esperado para ser reparado. Enquanto isso, a partir de 2 de março, os acionistas controladores da empresa atuaram em uníssono. O investimento de renkeying e o investimento jiekui aumentaram conjuntamente suas participações de 3 milhões de ações da empresa, representando 0,32% do capital social total da empresa, com um aumento de RMB 176 milhões, demonstrando sua confiança no crescimento futuro da empresa.
Sugestão de investimento: a popularização de novos negócios Keli, o impulso de crescimento da agência Jiumu está se tornando mais forte e mais forte, e a empresa tem combustível de vela suficiente. O desempenho da empresa no primeiro ano da nova estratégia de cinco anos foi excelente, e a escala de receita do kelip continuou a crescer constantemente. Até o final de setembro de 2021, o número de grandes lojas de varejo da empresa tinha atingido 496, incluindo 60 Chenguang life Museum e 436 Jiumu sundries club. Enquanto o lado do canal expandiu rapidamente, a qualidade da operação também melhorou constantemente. Novos negócios foram assumidos com sucesso e se tornaram a principal força motriz para o crescimento da empresa, e o impulso de crescimento a longo prazo da empresa permanece inalterado. Considerando a pressão de curto prazo sobre a rentabilidade da empresa causada pelo rápido aumento da escala de novos negócios com baixa margem bruta de lucro, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 seja de RMB 1,81/2,14 bilhão respectivamente (valor previsto original: RMB 1,89/2,31 bilhão), correspondendo ao atual valor de mercado PE de 25/21x respectivamente, mantendo a classificação “buy”.
Dica de risco: a situação epidêmica se repete, o desenvolvimento de novos canais é menor do que o esperado e o desenvolvimento de novos negócios é menor do que o esperado.
