\u3000\u3000 Ping An Bank Co.Ltd(000001) Ping An Bank Co.Ltd(000001) )
Vista central
O desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas, e a taxa de crescimento tem aumentado de forma constante. Em 2021, a receita anual foi de RMB 169,4 bilhões, com um aumento homólogo de 10,3%, e a taxa de crescimento aumentou 1,2 pontos percentuais em relação aos três primeiros trimestres, principalmente devido à contribuição de outros proveitos não juros; O PPOP anual aumentou 11,6% em termos homólogos, com uma taxa de crescimento de 2,9 pontos percentuais superior à registada nos três primeiros trimestres; O lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe foi de 36,3 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,6%, e a taxa de crescimento diminuiu 4,5 pontos percentuais em comparação com os três primeiros trimestres, principalmente devido à base. Excluindo a base, o lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe aumentou 13,5% em média em dois anos, um aumento de 2,4 pontos percentuais em comparação com os três primeiros trimestres. Ovas ponderadas 202110 9%, um aumento de 1,3 pontos percentuais em termos homólogos. A escala dos ativos expandiu-se constantemente. Em 2021, o total de ativos aumentou 10,1% ano a ano, para 4,92 trilhões de yuans, ligeiramente menor do que no período anterior; No entanto, o AUM de varejo da empresa ainda manteve um crescimento de dois dígitos. No final do ano, o AUM de varejo atingiu 3,18 trilhões de yuans, um aumento anual de 21,3%. Além disso, os depósitos aumentaram 10,9% ano a ano, para 2,99 trilhões de yuans, e os empréstimos aumentaram 14,9% ano a ano, para 2,98 trilhões de yuans; No final do ano, o rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1 era de 8,60%, basicamente o mesmo que no final do terceiro trimestre.
O declínio da margem de juros líquida diminuiu trimestre a trimestre, e o lucro líquido das taxas de manuseio aumentou de forma constante. A margem de juros líquida anual da empresa foi de 2,79%, uma diminuição homóloga de 9bps, principalmente devido à otimização e ajuste dos empréstimos a retalho, à preferência por clientes de baixo risco e ao declínio do rendimento dos empréstimos empresariais alinhado com o mercado, resultando na diminuição do rendimento dos empréstimos significativamente mais rápida do que o custo da dívida. Do ponto de vista da margem de juros líquida do trimestre único, a margem de juros líquida do trimestre único no quarto trimestre foi de 2,74%, que foi 1 pb menor que a do terceiro trimestre, basicamente permaneceu estável, e o declínio diminuiu trimestre a trimestre. Em termos de taxas de manuseio, o lucro líquido das taxas de manuseio aumentou 11,5% em relação ao ano anterior em 2021, impulsionado principalmente pela diminuição das despesas relacionadas com taxas de manuseio.
A geração marginal de activos não produtivos abrandou e a cobertura das provisões continuou a aumentar. A taxa de inadimplência estimada em 2021 é de 1,80%, uma diminuição homóloga de 60 bps. A cobertura de provisões da empresa no final do ano atingiu 288%, um aumento de 20 pontos percentuais em relação ao final do terceiro trimestre e 87 pontos percentuais em relação ao início do ano. Além disso, a taxa de inadimplência da empresa no final do ano foi de 1,02%, caindo trimestralmente; A taxa de preocupação foi de 1,42%, acima do início do ano, principalmente devido ao ajuste do calibre, que após excluir o fator calibre, diminuiu 2 bps a partir do início do ano; O desvio dos produtos não produtivos foi de 73%, 2 pontos percentuais menor do que no início do ano.
Sugestão de investimento: manter a classificação de "excesso de peso". Ajustamos ligeiramente a previsão de lucro de acordo com o último ajuste LPR e outros fatores. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 41,9/479/54,8 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 15,3/14,3/14,4%; EPS diluído é de 2,01/2,32/2,68 yuan; O preço atual da ação corresponde a PE de 6,9/6,0/5,2x e Pb de 0,75/0,67/0,60x, mantendo a classificação de "excesso de peso".
Dica de risco: o enfraquecimento contínuo da situação macroeconômica pode ter um impacto adverso na qualidade dos ativos bancários.
