\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 899 Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Assuntos:
Anúncio da empresa: em 9 de março de 2022, a empresa anunciou o expresso de desempenho de 2021, com uma receita operacional total de 17,61 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,0%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,52 bilhão de yuans, um aumento de 20,9%.
Guoxin têxtil e vestuário visão: 1) receita anual + 34%, desempenho + 21%, crescimento do desempenho no quarto trimestre de um único ano aumentou 16p p.; 2) No início do novo plano quinquenal, a meta de crescimento do negócio tradicional é mantida em 10% – 15%, e a força de operação do novo negócio é melhorada; 3) Sugestão de investimento: em 2021, sob a influência da dupla redução, situação epidêmica e alta base, a receita e desempenho da empresa ainda alcançarão rápido crescimento. A indústria de negócios tradicional da empresa tem espaço de crescimento suficiente, a promoção suave de produtos high-end, barreiras profundas do canal e melhoria contínua; A nova capacidade de operação comercial foi melhorada e o impulso de desenvolvimento é forte. Mantemos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2021 a 2023 seja de RMB 1,52/18,3/2,19 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 20,9% / 20,7% / 19,4% e EPS de RMB 1,64/1,98/2,36 respectivamente. O preço atual da ação corresponde a um PE de 33,1x/27,4x/22,9x, com uma avaliação razoável de RMB 78-80 (correspondente a 2023pe33-34x), mantendo a classificação de “compra”. 4) Dica de risco: a situação epidêmica se repete, a demanda a jusante é menor do que o esperado, o risco sistemático do mercado e o risco político e econômico internacional. 0）
Comentários:
Desempenho em 2021: receita anual + 34%, desempenho + 21%, e taxa de crescimento do desempenho no quarto trimestre foi de 16p p.
O crescimento constante dos negócios tradicionais e o rápido desenvolvimento de novos negócios promoveram o crescimento anual da receita em 34% e o desempenho em 21%. A receita operacional total da empresa foi de 17,61 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,0%, 16,1p mais rápido do que em 2020 p. O retorno à trilha do crescimento rápido é principalmente devido ao crescimento constante do negócio principal tradicional da empresa, o rápido crescimento da venda direta de novos escritórios de negócios Chenguang kelipu e Jiumu agência diversificada, uma grande loja de varejo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,52 bilhão de yuans, um aumento de 20,9% ao mesmo tempo.
Só no quarto trimestre, as receitas aumentaram 18,6% em termos homólogos; O desempenho aumentou 16,9% em termos homólogos e acelerou 16,4p mês a mês p.. A receita da empresa no quarto trimestre de 2021 foi de 5,46 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 18,6%, 0,4p mais rápido do que o crescimento homólogo no terceiro trimestre de 2021 p.; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 400 milhões, com um aumento homólogo de 16,9%, 16,4p mais rápido que o crescimento homólogo no terceiro trimestre de 2021 p.
Revisão e Perspectivas de Negócios: no início do novo plano quinquenal, o negócio tradicional manteve a meta de crescimento de 10% – 15%, e o novo negócio cresceu fortemente
Em 2021, sob a influência combinada da epidemia e da “dupla redução”, a empresa ainda alcançou um retorno estável de renda e desempenho. No ano de abertura da nova estratégia de cinco anos, os negócios tradicionais da empresa foram impulsionados por produtos de ponta e transformação de canais, e o novo modelo de negócios tem uma clara tendência de execução e atualização. Especificamente:
Em termos de negócios tradicionais, a empresa mantém uma meta de crescimento de médio prazo de 10% – 15%. Apesar do impacto da política de redução dupla e da situação epidêmica, a atualização do consumo da China promoverá fortemente a demanda por papelaria de média e alta qualidade, e a escala de mercado da indústria de papelaria ainda tem mais espaço para o crescimento. Em 2021, a empresa continuou a reformar seus produtos e canais, e sua força de negócios foi reforçada. No lado do produto, a empresa combina o método MBS para otimizar o desenvolvimento de novos produtos, encurtar o ciclo de desenvolvimento de produtos, desenvolver novos produtos high-end e aumentar a proporção de produtos culturais e criativos de alta qualidade; Do lado do canal, a empresa tem profundas barreiras de canal e continua a atualizar e Reformar de acordo com as necessidades dos consumidores, mudando de atacadistas para provedores de serviços de varejo de marca, ajustando a estrutura do produto e ajudando as vendas de terminais; Espera-se que as empresas tradicionais mantenham um crescimento estável a médio e longo prazo.
Em termos de lojas de varejo, a agência Jiumu sundries cresceu rapidamente, impulsionando a atualização da marca e produtos Chenguang. Em junho de 2021, a sala de estar de Chenguang (do Jiumu sundries Club) se tornará uma subsidiária integral da empresa, e o Jiumu sundries club se tornará a ponte da atualização da marca e do produto Chenguang. Nos primeiros três trimestres de 2021, a sala de estar de Chenguang (incluindo a agência Jiumu sundries) alcançou uma receita operacional de 770 milhões de yuans, um aumento anual de 79,4%, dos quais a agência Jiumu sundries alcançou uma receita operacional de 700 milhões de yuans, um aumento anual de 93,4%. Até o final de setembro de 2021, havia 496 grandes lojas de varejo na China, incluindo 60 Chenguang life hall e 436 Jiumu sundries Club (299 operados diretamente e 137 franqueados).Em 2022, Jiumu sundries club planeja manter mais de 100 lojas.
Em termos de klip, a tendência de melhoria da capacidade operacional e margem de lucro é clara, e espera-se alcançar um forte crescimento. Com o crescimento contínuo dos negócios, a empresa adota novos meios técnicos para melhorar a eficiência. Na avaliação dos principais clientes; Em termos de contratos públicos, com o aumento da profundidade dos contratos públicos, o poder de negociação das categorias-chave também melhorou. Nos primeiros três trimestres de 2021, a receita operacional da Chenguang kelipu foi de 4,93 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 72,3%.
Sugestão de investimento: forte crescimento na receita e desempenho, otimista sobre crescimento de alta qualidade a médio prazo
Em 2021, sob a influência de dupla redução, situação epidêmica e alta base, a empresa ainda alcançou rápido crescimento em receita e desempenho. A indústria de negócios tradicional da empresa tem espaço de crescimento suficiente, a promoção suave de produtos high-end, barreiras profundas do canal e melhoria contínua; A nova capacidade de operação comercial foi melhorada e o impulso de desenvolvimento é forte. Mantemos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2021 a 2023 seja de RMB 1,52/18,3/2,19 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 20,9% / 20,7% / 19,4% e EPS de RMB 1,64/1,98/2,36 respectivamente. O preço atual da ação corresponde a um PE de 33,1x/27,4x/22,9x, com uma avaliação razoável de RMB 78-80 (correspondente a 2023pe33-34x), mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Repete-se a situação epidêmica, a procura a jusante é inferior ao esperado, o risco sistémico do mercado e o risco político e económico internacional.
