\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Vista central
Em 2021, o desempenho aumentou em termos homólogos e o rácio do passivo dos ativos continuou a diminuir. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 23,3 bilhões de yuans, um aumento anual de 46,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,07 bilhões de yuans, um aumento anual de 52,95%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 7,336 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 51,33%. Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre foi de 7,104 bilhões de yuans, um aumento anual de 53,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,752 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,11%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,808 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 18,41%. Em 2021, o rácio de passivo patrimonial da empresa foi de 30,84%, uma diminuição homóloga de 1,19 pontos percentuais. Durante o período analisado, a margem de lucro bruta da empresa diminuiu ligeiramente para 42,21% em termos homólogos, e a margem de lucro líquido aumentou para 30,35% em termos homólogos. A margem de lucro bruto das olefinas diminuiu para 32,31% em termos homólogos, a margem de lucro bruto dos produtos coqueiros aumentou ligeiramente para 55,23% e a margem de lucro bruto dos produtos químicos finos aumentou para 38,34%. Beneficiando da melhoria do lucro bruto do coque, a taxa de juros líquida global da empresa manteve uma tendência ascendente.
Fortalecemos a inovação tecnológica e o consumo unitário de energia e materiais continuou a diminuir. De acordo com os dados divulgados, através da otimização contínua dos parâmetros operacionais, o consumo unitário de metanol na segunda usina de olefinas da empresa foi de 2,852 toneladas/tonelada, uma diminuição homóloga de 0,033 toneladas/tonelada. O consumo unitário de carvão bruto para produção de metanol da planta de metanol 1 é de 1,41 toneladas/tonelada, e o da planta de metanol 2 é de 1,37 toneladas/tonelada, uma diminuição homóloga de 0,07 toneladas/tonelada, mantendo um baixo nível de consumo unitário na indústria. A produção de metanol de grau MTO da empresa atingiu 4,574 milhões de toneladas, com um aumento anual de 35,85%, o que reduziu a quantidade comprada de metanol e economizou muito o custo de compra de matérias-primas.
A empresa tem projetos suficientes em construção e planejamento, e o “14º plano quinquenal” tem crescimento a longo prazo. Os projetos em construção incluem mina de carvão dingjialiang e Ningdong fase III 1 milhão T / um projeto de olefina. Espera-se que o projeto fase III seja colocado em operação no primeiro semestre de 2023, e o progresso da construção de apoio à capacidade EVA foi mais da metade no presente. O projeto 500000 T / a carvão para olefina da fase IV de Ningdong foi publicado para avaliação de impacto ambiental. O consumo de energia abrangente de Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) etileno e propileno é 2396kg carvão padrão / tonelada, e o consumo de carvão é 4526kg carvão padrão / tonelada, ficando em primeiro lugar entre carvão para empresas olefinas, O consumo de energia por unidade de produto é inferior ao nível de referência de eficiência energética (2800kg padrão de carvão/tonelada) no aviso sobre o nível de referência de eficiência energética e nível de referência em áreas-chave de indústrias de alto consumo de energia (edição 2021), que atende aos requisitos de eficiência energética de novos projetos, tem uma alta probabilidade de aprovação. O ritmo global de contribuição do projeto de planejamento é estável e tem bom crescimento a longo prazo.
Aviso de risco: risco de queda do preço do produto; O risco de reforçar a protecção ambiental e as políticas hipocarbónicas, como o duplo controlo do consumo de energia; Risco de que o projeto seja colocado em operação menos do que o esperado; O impacto das fortes flutuações dos preços do carvão.
Sugestão de investimento: crescimento líder na indústria química de carvão de baixo carbono, manter a classificação “comprar”. A empresa tem excelentes vantagens do carvão de baixo custo para olefina, e o ritmo de produção de projetos de construção planejados é claro. Tendo em conta que o preço do carvão de coque é fácil de subir, mas difícil de cair, a margem de lucro bruta da empresa permanece em um nível elevado. Estamos otimistas sobre o crescimento constante a longo prazo da empresa durante o 14º período do Plano Quinquenal. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 8,212 / 112,56 / 14,593 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 1,12 / 1,53 / 1,99 yuan, correspondendo ao preço atual da ação PE de 15 / 11 / 8x, mantendo a classificação de “compra”.
