\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 772 Zhuhai Cosmx Battery Co.Ltd(688772) )
Assuntos:
A empresa anunciou recentemente investir 4 bilhões de yuans para construir um novo projeto de bateria de íon de lítio 15gwh em Chongqing, principalmente baterias de armazenamento de energia. Está planejado para começar a construção em 2022 e colocar em operação em lotes, e toda a construção será concluída em 2025. A empresa liberou o expresso de desempenho de 2021 e alcançou uma receita operacional de 10,347 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 49%; Correspondendo ao quarto trimestre, a receita foi de 2,694 bilhões de yuans, um aumento de 5% mês a mês. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 947 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 16%; Correspondendo ao 4º trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 133 milhões de yuans, uma queda de 44% mês a mês.
O novo ponto de vista de Guoxindia:
1) a empresa acelera o layout do negócio de armazenamento de energia e energia e desenvolve a segunda curva de crescimento. Em termos de bateria de energia, a empresa toma 12V start stop bateria como um avanço, obtém os pontos fixos de SAIC e outros clientes, e organiza bateria de 48V, bateria Bev e outros campos ao mesmo tempo. Em termos de baterias de armazenamento de energia, a empresa coopera ativamente com clientes europeus de armazenamento de energia doméstica e realiza reservas técnicas de produtos de armazenamento de energia nas áreas de agregados familiares, indústria e comércio e comunicação. A capacidade existente da bateria de armazenamento de energia e energia da empresa é de cerca de 3gwh, e a construção de 10gwh foi iniciada no estágio inicial. O plano geral de 15gwh após a expansão atingiu 28gwh, que deve ser colocado em operação em lotes de 2023 a 2025.
2) o negócio da bateria do consumidor da empresa está avançando firmemente, e o aumento no preço das matérias-primas causou pressão de curto prazo em seu desempenho. No final de 2021, a capacidade nominal das baterias de consumo atingiu quase 540 milhões, um aumento de mais de 80% ano a ano. Estimamos que o volume de vendas das baterias de consumo da empresa atinja 370380 milhões em 2021, com um aumento homólogo de quase 40%. O preço do cobaltato de lítio continuou a subir em 2021, com o preço médio anual atingindo 328000 yuan / ton (+ 57%), e a empresa acumulou uma perda anual de imparidade de 250 milhões de yuan devido ao aumento do custo material. Olhando para a frente para 2022, novos clientes continuarão a fazer avanços, e espera-se fornecer baterias de notebook para os principais fabricantes de eletrônicos de consumo no exterior e retomar o fornecimento de telefones celulares Samsung após a implementação da capacidade de produção. Ao mesmo tempo, a empresa negociou e ajustou ativamente os preços com clientes downstream, melhorou a utilização da capacidade e tomou muitas medidas para aliviar a pressão de custos.
3) acreditamos que as remessas de bateria do consumidor da empresa crescerão de forma constante, e a pressão de custo de curto prazo será gradualmente aliviada. Ao mesmo tempo, a empresa distribui ativamente o negócio de baterias de armazenamento de energia e energia. Considerando a pressão das matérias-primas, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro original. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será 947 / 13,64 / 2,034 bilhões de yuans (a previsão original foi de 1,206 / 15,72 / 2,105 bilhões de yuans), um aumento de 16 / 44 / 49% ano a ano, com EPS correspondente de 0,84 / 1,22 / 1,81 yuan respectivamente. O PE correspondente sob o preço atual das ações é 39 / 27 / 18 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Comentários:
A empresa acelerou a construção de capacidade de bateria de armazenamento de energia e energia e cultivou novos pontos de crescimento de desempenho
Em termos de bateria de energia, a empresa tem força técnica sólida e tem quase 30 patentes relacionadas cobrindo 12V energia on / off núcleo, eletrólito da bateria de energia, bateria de alta potência e assim por diante. A empresa cortou no mercado a partir de bateria de lítio 12V e estabeleceu ativamente no campo da bateria de lítio 48V e bateria Bev. Atualmente, a empresa obteve o ponto fixo da fonte de bateria 12V para o modelo SAIC Zhiji LS7, e espera-se realizar a fonte em massa em 2022. espera-se continuar a desenvolver clientes internacionais no futuro. Em termos de capacidade de produção, a empresa começou a construir capacidade de produção 10gwh em Zhejiang e espera-se que seja colocada em operação em 2023.
Em termos de baterias de armazenamento de energia, a empresa tem cooperado ativamente com clientes europeus de armazenamento de energia doméstica, e seus produtos são distribuídos em estações de base domésticas, industriais e comerciais, de comunicação e outros campos de aplicação. De acordo com dados da GGII, o volume de remessas do mercado de armazenamento de energia da bateria de lítio da China em 2021 foi de 37 GWH, com um aumento anual de mais de 110%; Estima-se que até 2025, a remessa total da China de baterias de lítio de armazenamento de energia atingirá 180gWh, com um CAGR de 49% por quatro anos consecutivos. A capacidade de 15gwh recém-construída em Chongqing é principalmente baterias de armazenamento de energia, e aproveitar a oportunidade de crescimento da indústria de armazenamento de energia.
O aumento do preço das matérias-primas leva à pressão de curto prazo sobre os lucros, e a empresa negocia ativamente o preço para transmitir pressão
A empresa alcançou um aumento homólogo de RMB 10,31 bilhões, com um aumento homólogo de 4,9%; Correspondendo ao quarto trimestre, a receita foi de 2,694 bilhões de yuans, um aumento de 5% mês a mês. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 947 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 16%; Correspondendo ao 4º trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 133 milhões de yuans, uma queda de 44% mês a mês. O declínio significativo nos lucros no quarto trimestre deveu-se principalmente ao rápido aumento dos custos causado pelo cobaltato de lítio e ao atraso da empresa no ajuste de preços a jusante. O aumento do preço das matérias-primas e a eliminação de alguns equipamentos antigos também causaram imparidade de ativos. Um total de 255 milhões de yuans de imparidade de ativos e perdas de imparidade de crédito foram retirados em 2021.
A empresa tem sido profundamente envolvida na bateria de lítio 3C por muitos anos, e a rápida expansão da capacidade de produção promoveu a rápida melhoria da expedição. Com foco no campo da bateria de lítio soft pack, a empresa é líder global em investimento em P & D e desempenho do produto. É gradualmente comparável com o líder do setor ATL, e tem uma vantagem competitiva em comparação com a nova energia LG e Samsung SDI. Com a aceleração da substituição doméstica no mercado de baterias de consumo, a construção de bases de Zhuhai e Chongqing da empresa foi acelerada. Até o final de 2021, a capacidade nominal anual das baterias de consumo da empresa atingiu quase 540 milhões, e espera-se que ultrapasse 660 milhões em 2022. Em termos de clientes, a empresa desenvolve ativamente clientes de computadores portáteis e espera-se fornecer grandes fabricantes de eletrônicos de consumo no exterior no segundo semestre de 2022. Após a implementação da nova capacidade de produção, a empresa retomou o fornecimento de telefones celulares Samsung e explorou ativamente outras marcas de telefones celulares. Olhando para a frente para 2022, esperamos que as remessas de baterias de consumo da empresa cheguem a 450460 milhões, com um aumento anual de mais de 20%.
O aumento do preço do cobaltato de lítio colocou pressão no desempenho de curto prazo, e a empresa ajustou ativamente o preço ao longo do preço para transmitir pressão. Desde 2021, o preço do cobaltato de lítio continuou a subir, e o preço médio anual atingiu 328000 yuan, um aumento anual de 57%. A empresa negociou e ajustou ativamente os preços com clientes downstream, mas devido a um certo atraso de tempo, o lucro de 2021q4 diminuiu significativamente. Desde 2022, afetado pelo preço dos recursos de lítio, o preço do cobaltato de lítio aumentou para 530000 yuan / ton no início de março, um aumento adicional de 26% ao longo do início do ano A empresa continuará ativamente a negociar o preço a um preço favorável, transmitir a pressão de custo e reduzir o custo e aumentar a eficiência através da melhoria da tecnologia da linha de produção.
Sugestão de investimento: ser otimista sobre a expansão da capacidade da empresa e elasticidade de lucro sob negociação favorável de preços, e manter a classificação de “comprar”
Espera-se que as remessas de baterias de consumo da empresa cresçam de forma constante, e a capacidade de transmissão de custos é forte a longo prazo. Ao mesmo tempo, a empresa distribui ativamente o negócio de baterias de armazenamento de energia e energia, e a perspectiva de desenvolvimento a longo prazo é esperada. Considerando a pressão do aumento do preço das matérias-primas sobre os lucros de curto prazo da empresa, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro original. Espera-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe seja de RMB 947 / 1364 / 2034 milhões de 2021 a 2023 (a previsão original era de RMB 1,206 / 1572 / 2105 bilhões), com um aumento homólogo de 16 / 44 / 49%, e o EPS correspondente será de RMB 0,84 / 1,22 / 1,81 respectivamente. O PE correspondente sob o preço atual das ações é de 39 / 27 / 18 vezes, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A demanda por eletrônicos de consumo é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas continua a subir, a produção de nova capacidade de produção é menor do que o esperado e o desenvolvimento de clientes de baterias de armazenamento de energia e energia é menor do que o esperado.
