\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Vista central
A nova gestão promoveu a reforma e melhorou constantemente a estrutura do produto. Contando com o Grupo Maotai, a empresa alcançou um enorme crescimento de desempenho desde a sua listagem e a gestão desempenha um papel importante no processo de Maotai se tornar líder em bebidas alcoólicas. Desde que assumiu o cargo, o novo presidente propôs resolver o problema de preços da Maotai Liquor por meios orientados para o mercado, e liberar sinais positivos para a capacidade de produção, o que vale a pena olhar para a frente. A empresa lançou dois novos produtos, Maotai e Maotai 1935, para melhorar ainda mais o sistema de produtos e promover a modernização estrutural. Se mais de 1000 toneladas foram colocadas em Maotai em 1935, espera-se adicionar mais de 1,5 bilhão de yuans de receita. A empresa planeja realizar uma receita de 24 bilhões de yuans (21-25cagr + 17,5%) em 2025, com uma alta taxa de crescimento. Estima-se que as taxas de juros líquidas do licor Maotai e do licor série em 21 anos sejam cerca de 52% e 32%, respectivamente.
Acabamento requintado, expansão da capacidade, fortalecer a venda direta e melhorar a lucratividade. O artesanato requintado e a alta qualidade do licor Maotai são a base do seu licor
A base de marcas líderes, incluindo licor Maotai por cerca de 5 anos e licor série por cerca de 3 anos desde a entrada de grãos até a entrega. Desde a sua listagem, a empresa promoveu a expansão constante da capacidade de produção. Atualmente, a capacidade de produção do licor Maotai é de cerca de 56500 toneladas; De acordo com o esboço dos objetivos de longo prazo de 2035 da cidade de Zunyi, espera-se que a capacidade de produção futura do licor Maotai ainda tenha espaço para melhorias. Com a implementação de projetos relevantes, a capacidade de produção projetada do vinho da série atingirá 56000 toneladas, e a capacidade de produção real será de cerca de 65000 toneladas. A produção de licor base Maotai aumentou 16% ano a ano em 18 anos, proporcionando flexibilidade para o crescimento das vendas de licor Maotai em 22 anos, e esperamos que aumente 9% em 22 anos. Desde a sua listagem, a empresa continuou a promover a reforma de canais. Desde 2018, a empresa expandiu os canais de vendas diretas, promoveu o nivelamento do marketing, aumentou a proporção de receita de vendas diretas e melhorou a lucratividade. Nos primeiros três trimestres de 2021, a proporção de receita de vendas diretas atingiu 20%.
Espera-se que o aumento do preço do licor Maotai aumente e consolide a base de crescimento do 14º plano quinquenal. Atualmente, o preço de atacado de caixas inteiras e garrafas a granel de Maotai Feitian atingiu cerca de 3130 yuan e 2770 yuan, cerca de 223% e 186% mais alto do que o preço de fábrica. A necessidade de aumento de preço aumentou. Na história da retomada, o aumento de preço de Maotai não padrão geralmente está à frente ou sincronizado com Maotai Feitiano. Atualmente, o preço de muitos Maotai não padrão foi aumentado, e a probabilidade de aumento de preço Feitiano aumentou. O aumento de preços é de grande importância para o crescimento a longo prazo de Maotai e irá efetivamente consolidar a base de crescimento do 14º plano quinquenal. De acordo com a meta de duplicar a receita do Grupo Maotai em 25 anos, o preço da tonelada do licor Maotai precisa ser aumentado em 44%; Se Xijiu for despojado, o preço da tonelada de Maotai precisa ser aumentado em 61%; Sob este plano, é necessário aumentar diretamente o preço do licor Maotai. Do ponto de vista do imposto sobre o consumo, baseado no papel real das empresas de bebidas alcoólicas na prosperidade comum, expandir a base de lucro e tributação é uma direção mais prática; Portanto, acreditamos que, se a taxa de imposto sobre o consumo de bebidas alcoólicas for diretamente aumentada, é mais provável relaxar o controle do aumento de preços a fim de proteger os interesses do capital estatal na empresa
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Na premissa do volume de vendas ascendente do licor Maotai, aumentamos a receita, a margem de lucro bruto e a taxa de despesa para 22-23 anos, ajustamos os ganhos previstos por ação para 21-23 anos para 41,42, 49,63 e 57,23 yuan respectivamente (a previsão original para 21-23 anos era 41,47, 48,62 e 55,40 yuan), mantivemos 45 vezes a avaliação PE por 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 223335 yuan, e mantivemos a classificação de compra.
Dica de risco: o risco de insuficiente capacidade de produção de licor de base, o risco de aumento do estoque social e o risco de deterioração ambiental
