\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 438 Tongwei Co.Ltd(600438) )
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Em 9 de março, a empresa anunciou que de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita de cerca de 16 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 130% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 3,3 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 650%.
Análise do desempenho:
A baixa temporada do Q1 não é leve e a demanda é maior do que o esperado, impulsionando o aumento contínuo do preço da cadeia industrial: com a redução da construção nos alcances médio e inferior e a conclusão do desbloqueio no final de dezembro, sobrepondo a baixa temporada do Q1 no exterior e demanda distribuída chinesa, a construção nos alcances médios do fotovoltaico continuou a se recuperar desde janeiro, impulsionando o aumento maior do que o esperado do preço do silício sob o pano de fundo da liberação contínua de nova capacidade de produção. De acordo com as estatísticas do ramo da indústria de silício, o preço médio do material denso em 9 de março foi 243,9 yuan / kg, que aumentou em mais de 13 yuan / kg em comparação com o ponto baixo do Q4 (citado em 29 de dezembro).
O volume de materiais de silício no Q1 aumentou rapidamente, e o lucro líquido por watt de células de bateria continuou a ser reparado: de acordo com a subida da nova capacidade da empresa de materiais de silício, esperamos que a empresa envie 35000 ~ 40000 toneladas no Q1, um aumento de 21% ~ 38% mês a mês; Considerando que o preço do silício industrial caiu para 21000 ~ 24000 yuan / ton de 30000 ~ 38000 yuan / ton no início de dezembro, o lucro por tonelada de material de silício Q1 deve aumentar mês a mês. A julgar pelo cronograma de produção downstream, espera-se que o embarque da bateria Q1 da empresa aumente ligeiramente em uma base de anel; Do ponto de vista da lucratividade, o preço do chip de bateria Q1 mantém-se atualizado com as mudanças de preço upstream, tanto em termos de aumento e ajuste de preço, e o lucro líquido por watt deve continuar a reparar.
A demanda terminal aumentou de forma explosiva multiponto, e a duração dos retornos excedentes em toda a cadeia industrial, especialmente no elo gargalo, pode exceder as expectativas: Embora a demanda do primeiro trimestre supere as expectativas devido ao carregamento de pressa em algumas regiões ultramarinas, considerando que o embarque de carregamento de pressa na Índia em março está se aproximando do fim, e o agendamento de produção nos alcances médio e inferior de março permanece alto, Acreditamos que este aspecto verifica que, sob o pano de fundo da transformação energética global e da crise energética potencial em algumas regiões, a demanda por terminais fotovoltaicos mostra uma tendência de crescimento explosiva multiponto de multi regiões e multi cenários. No caso da oferta limitada, o preço da cadeia industrial é determinado pela capacidade de suportar custos da procura marginal. Portanto, a expectativa excedente da procura (intensidade) será refletida na expectativa excedente do preço da cadeia industrial (ou seja, o movimento ascendente da curva de procura) e na expansão da placa de lucro da cadeia industrial. Neste momento, o elo gargalo da cadeia industrial irá agarrar a maior parte dos lucros expandidos devido à escassez de oferta; Quando a velocidade e intensidade do lado da demanda excedem a expectativa e continuam excedendo a expectativa periodicamente, a duração de toda a cadeia industrial, especialmente o elo gargalo, para manter o estado de lucro excedente também pode exceder muito a expectativa, de modo que o desempenho das empresas relevantes continuará excedendo a expectativa.
Ajustamento de lucros e sugestões de investimento:
De acordo com a divulgação do desempenho expresso da empresa, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 8,2 bilhões de yuans. Considerando que a capacidade de suporte da demanda terminal de custos fotovoltaicos no futuro próximo foi maior do que o esperado, a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23e foi aumentada em 173 (+ 21%) e 177 (+ 16%) bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a EPS de 1,82, 3,84 e 3,94 yuan respectivamente em 21-23 anos, mantendo o preço alvo de 80 yuans, correspondendo a 21 vezes de 2022pe, e mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a situação epidêmica piorou além das expectativas, a escala de expansão industrial superou as expectativas e a mudança de rota técnica superou as expectativas.
