\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 552 Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 6,324 bilhões de yuans, um aumento de 24,79% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 157 milhões de yuans, um aumento de 30,35% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 62 milhões de yuans, um aumento de 106138% ao mesmo tempo. Somente no quarto trimestre, a receita da empresa foi de 1,48 bilhão de yuans, um aumento de 2,78% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 14 milhões de yuans, com uma diminuição de 68,13%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe -43 milhões de yuans, com uma diminuição de 39,20%. A empresa anunciou o plano de distribuição de lucros para 2021 e planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 1,00 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações a todos os acionistas, com uma taxa de dividendos em dinheiro de 48,52%.
Comentários:
O crescimento da receita operacional está em linha com as expectativas, e novos displays + novos materiais estão trabalhando juntos. Durante o período de relatório, o novo negócio de exibição da empresa alcançou uma receita de 5,071 bilhões de yuans, um aumento de 22,31% ao mesmo tempo; A margem bruta de lucro foi de 14,99%, com um aumento de 0,29pct. A receita do negócio de novos materiais foi de 1,177 bilhão de yuans, um aumento de 48,75% ao mesmo tempo; A margem bruta de lucro foi de 22,29%, com um aumento de 4,95pct. O novo negócio de exibição é a receita básica da empresa. No futuro, ele continuará a expandir a capacidade de produção de módulos de exibição e marchar em campos de grande escala, que é esperado para impulsionar a melhoria constante da escala de negócios da empresa. No negócio de novos materiais, a produção e as vendas de zircônia de eletrofusão, o produto emblemático tradicional, aumentaram em mais de 30% ano a ano, e a produção e as vendas de zircônio estável aumentaram em mais de 35% ano a ano.
O desempenho foi inferior ao esperado, principalmente devido à perturbação da provisão para imparidade de ativos. Em 2021, a empresa fez uma provisão total para imparidade de ativos de 140 milhões de yuans, um aumento de 152,29%, incluindo provisão de dívida ruim de 29,76 milhões de yuans e provisão de preço de queda de estoque de 110 milhões de yuans. A quantidade de provisão para queda do preço do estoque é relativamente alta, o que se deve principalmente ao retorno de produtos acabados esporádicos em pedidos que não atendem aos requisitos de qualidade dos clientes, e ao armazenamento temporário de algumas matérias-primas devido ao cancelamento ou suspensão de pedidos dos clientes. Os produtos acabados e matérias-primas acima mencionados podem ser vendidos no mercado e têm o valor de utilização continuada ou reparação. Portanto, deve-se ressaltar que, embora a quantidade de provisão para imparidade patrimonial neste ano seja grande, ela tem mais impacto único no desempenho da empresa, não é sustentável e pode ser revertida no futuro. Além disso, a empresa recebeu 127 milhões de yuans de subsídios governamentais durante o período de relatório, em comparação com 155 milhões de yuans no mesmo período do ano passado.
As despesas financeiras diminuíram conforme previsto, e as despesas de P & D aumentaram para impulsionar o crescimento futuro: afetadas por ganhos e perdas cambiais em 2020, as despesas financeiras da empresa atingiram 183 milhões de yuans e diminuíram para 127 milhões de yuans em 2021. Em 2021, as despesas de P & D da empresa atingiram 299 milhões de yuans, um aumento de 29,92% em relação ao mesmo período do ano passado, excedendo muito o lucro líquido atual (248 milhões de yuans). Embora o crescimento das despesas de P & D afete o desempenho da empresa no curto prazo, para empresas de inovação tecnológica, continuará a cultivar o impulso de crescimento para o desenvolvimento futuro da empresa.
UTG ainda é o catalisador para melhorar a avaliação atual: o ambiente de mercado de telefones celulares de tela dobrável está gradualmente maduro e está na fase de acelerar a promoção. UTG é um material de capa de tela dobrável ideal e espera-se entrar em um canal de desenvolvimento rápido. Os fabricantes chineses de telefones celulares entraram gradualmente no campo dos telefones celulares de tela dobrável, e a demanda UTG está prestes a aumentar. Em 2021, a empresa continuou a promover a melhoria do rendimento UTG e se concentrou no desenvolvimento de tecnologia iterativa de moldagem única, que tem estado em uma posição de liderança na China. Atualmente, o projeto UTG fase I da empresa tem a capacidade de produção e fornecimento em massa, e a cooperação com clientes downstream foi mais aprofundada, e os produtos estarão disponíveis em breve. A construção do projeto UTG fase II (15 milhões de peças/ano) está progredindo de forma ordenada, e espera-se que continue a promover o crescimento do desempenho no futuro. Contando com o empoderamento da pesquisa científica do grupo, novos materiais serão mais atraentes no futuro. A empresa está posicionada como a plataforma “exposição e novos materiais” na estratégia “3 + 1” pelo grupo Kaisheng. Sob o pano de fundo da combinação de produção e pesquisa, espera-se contar com a forte força de pesquisa científica do instituto geral de pesquisa de novos materiais de vidro (o antigo Instituto Bengbu) para obter mais realizações de pesquisa científica de alta qualidade. Na verdade, UTG é um caso típico. Acreditamos que o crescimento do negócio UTG da empresa tem sido gradualmente reconhecido pelo mercado, mas o potencial de desenvolvimento do novo negócio de materiais não foi totalmente esperado, especialmente alguns produtos com alto conteúdo técnico e valor agregado. Em 2021, o volume de produção e vendas de pó de quartzo esférico da empresa aumentou significativamente, e a escala de produção atingiu os três primeiros na China; Nano titanato de bário passou a certificação da empresa principal chinesa para realizar a fonte em lote; Os produtos piloto de zircônia nano compostos passaram a certificação do cliente; Grandes avanços tecnológicos têm sido feitos na sílica sintética de alta pureza para semicondutores, com pureza de até 6n-7n, visando à substituição doméstica.Os produtos acima têm grande espaço de crescimento no futuro.
A nova plataforma de negócios de materiais da empresa inclui principalmente Bengbu Zhongheng, uma subsidiária integral (os produtos são zircônia fundida, silicato de zircônio, etc.) e Anhui Zhongchuang, uma subsidiária holding (os produtos são produtos de alto valor agregado, tais como nano titanato de bário e pó de polimento de terras raras). Em 2021, Bengbu Zhongheng alcançou uma receita de 992 milhões de yuans, um aumento de 28,01% ao mesmo tempo; O lucro líquido foi de 88,16 milhões de yuans, um aumento de 90,91% e a taxa de juros líquida foi de 8,89%. Anhui Zhongchuang alcançou uma receita de 435 milhões de yuans, uma diminuição de 1,77% no mesmo período; O lucro líquido foi de 103 milhões de yuans, um aumento de 118,04% e a taxa de juros líquida foi de 23,78%.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: estamos otimistas sobre a tendência de desenvolvimento de telefones celulares de tela dobrável e a posição de liderança da empresa no campo de UTG na China por um longo tempo. Além disso, a incubação de empresas fotovoltaicas domésticas e materiais biomédicos emergentes também têm amplo potencial para o desenvolvimento sustentável no futuro. Como o desempenho da empresa é muito afetado por imparidade, subsídios governamentais e mudanças nas despesas, por consideração prudente, reduzimos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 22 para 23 para 232 / 340 milhões de yuans (32,36% e 19,62% menor do que a última vez), e aumentamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 em 484 milhões de yuans. No entanto, ainda estamos otimistas sobre o potencial de crescimento futuro da empresa e continuamos a manter a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: o desenvolvimento do mercado do negócio UTG não é como esperado, a P&D e construção de novos projetos de materiais não são como esperado, o risco de recuperação epidêmica e atrito comercial, o risco de imparidade de ativos e crédito e o risco de flutuação cambial.
