\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 617 Apt Medical Inc(688617) )
Pioneira doméstica em eletrofisiologia e intervenção vascular. Fundada em 2002, os principais negócios da empresa incluem eletrofisiologia, acesso coronário, intervenção vascular periférica e OEM. A empresa completou quatro layouts inovadores de eletrofisiologia, intervenção coronária, intervenção periférica e intervenção nervosa. Em 2020, a receita operacional atingirá 479 milhões de yuans, com um aumento anual de 18,68%; O lucro líquido foi de 104 milhões de yuans, um aumento anual de 33,45%. De acordo com o desempenho expresso em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 829 milhões de yuans, um aumento anual de 72,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 207 milhões de yuans, um aumento anual de 86,5%. A partir da taxa de crescimento composto de 20172021, a receita operacional da empresa e o lucro líquido atribuível à matriz alcançaram um alto crescimento de 68,5% e 83,1%, respectivamente. A empresa é líder de produtos eletrofisiológicos domésticos e ocupa o terceiro lugar na via arterial coronária. Em 2019, a empresa entrou na faixa de intervenção periférica, concluiu a comercialização de dispositivos de acesso como microcateter e cateter de angiografia, e os produtos de filtro de veia cava e stent aórtico entraram na fase de ensaio clínico, com previsão de aprovação para listagem em 2024. Em 2020, a empresa entrou na faixa de intervenção nervosa, e mais de 9 produtos principais foram aprovados pela nmpa.
A doença cardiovascular é a primeira doença fatal, e há um amplo espaço para terapia eletrofisiológica e interventiva vascular. De acordo com o relatório de saúde cardiovascular e doenças da China 2020, a prevalência de doenças cardiovasculares na China continua a aumentar, com um número total de mais de 330 milhões de pessoas, e a taxa de mortalidade de doenças cardiovasculares é maior do que a de tumores e outras doenças. Dispositivos intervencionistas relacionados à terapia cardiovascular e vascular periférica são o maior ramo de consumíveis atuais de alto valor. Os produtos de intervenção coronária foram comprados com quantidade desde 2020, e as marcas nacionais trocaram quantidade com preço, e a participação de mercado dos fabricantes bem sucedidos excedeu 30%. Os produtos de balão da empresa ganharam a licitação em muitas províncias. No futuro, com a expansão de consumíveis de alto valor, micro cateter, fio guia e outros produtos devem melhorar ainda mais a participação de mercado. A intervenção vascular periférica e cerebrovascular ainda está em fase inicial de desenvolvimento, e espera-se atingir um tamanho total de mercado de 19 bilhões de yuans em 2024 com uma taxa de crescimento composto de 12,1%.
Líderes eletrofisiológicos domésticos têm vantagem óbvia do primeiro movimento. A participação de mercado de marcas importadas na indústria de eletrofisiologia excede 90%, e há um amplo espaço para substituição de importações. Líderes nacionais se beneficiarão do dividendo duplo de “expansão da indústria + substituição de importações”. Atualmente, a empresa é líder nacional em eletrofisiologia, com vantagens tecnológicas essenciais em áreas-chave da cadeia industrial e uma equipe de P & D de classe mundial. A empresa assumiu a liderança na conclusão de toda a linha de layout de exame eletrofisiológico, mapeamento, posicionamento e ablação. Em 2021, o sistema eletrofisiológico tridimensional htviewer foi listado e a empresa entrou no campo do tratamento da taquicardia supraventricular. No futuro, com a aprovação do cateter de ablação com sensor de pressão e cateter de mapeamento de posicionamento magnetoelétrico, romperá ainda mais o monopólio de importação do tratamento de fibrilação atrial do sistema tridimensional importado. A terapia eletrofisiológica tem altos requisitos para educação médica empresarial e acompanhamento técnico.Empresas que assumem a liderança na conclusão da lista de produtos e admissão on-line construirão barreiras de vantagem de primeiro movimento.
O desenvolvimento da plataforma de “especialização e inovação” tem amplas perspectivas de ir para o mar. Como pioneira em dispositivos inovadores domésticos, a empresa passou com sucesso de “novos especializados e especiais” para o desenvolvimento de plataformas, o que é suficiente para provar a excelente capacidade de P & D e comercialização da empresa. Nos primeiros anos, a empresa começou por OEM e produtos personalizados para gigantes internacionais de dispositivos médicos. Até agora, a empresa dominou uma série de tecnologias de processamento de materiais upstream, como soldagem, processamento de liga de memória de forma, processo de tecelagem de cateter e processamento e moagem de ultra precisão, quebrando uma série de tecnologias monopolistas de importação, como “extrusão reforçada de malha de arame de aço”, “revestimento hidrofílico” e “encaixe de liga dissimilar”. A empresa realizou totalmente processamento independente e fabricação de cateter, balão, fio guia e outros produtos de intervenção vascular, e tem excelente capacidade de transformação do produto. Produtos estelares como micro cateter, cateter de eletrodo de mapeamento decapolar controlável e fio guia de revestimento hidrofílico melhoraram a popularidade da empresa em casa e no exterior. Até dezembro de 2021, a empresa completou a aprovação de 14 produtos. Os produtos do canal devem ser aprovados pela FDA até o final de 2022, com amplas perspectivas de ir para o mar. O negócio no exterior deve atingir 25% da receita total em 2025.
Previsão de lucro e avaliação: como líder nacional, a empresa tem vantagens óbvias do primeiro movimento e dividendos proeminentes da indústria. Com o rápido desenvolvimento da terapia inovadora, os negócios chineses e os negócios estrangeiros entrarão no período de colheita. Estima-se que a taxa de crescimento da receita da empresa em 21-23 anos é de 72,8% / 30,9% / 37,8%, a taxa de crescimento do lucro líquido é de 86,5% / 59,6% / 37,5%, os ganhos por ação em 21-23 anos é de 3,10 / 4,95 / 6,80 yuan, e a avaliação razoável é de 252287 yuan. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o risco de que a redução de preço da compra centralizada exceda a expectativa; O risco de os progressos em I & D serem inferiores ao esperado; O risco de a operação não ser realizada como esperado; O risco de queda do preço do produto e queda do lucro bruto causado pela concorrência homogênea; O risco de expansão de negócios no exterior é menor do que o esperado.
