\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 438 Tongwei Co.Ltd(600438) )
Evento: a empresa anunciou seus principais dados de negócios de janeiro a fevereiro de 2022. De janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de cerca de 16 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 130% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 3,3 bilhões, com um aumento homólogo de cerca de 650%.
Espera-se que o boom impulsione a capacidade de produção a jusante e garanta o aumento suave da demanda de silício do primeiro trimestre a fevereiro de 2022. De acordo com as estatísticas do ramo da indústria de silício, desde que o preço dos materiais de silício parou de cair e subiu ligeiramente em 12 de janeiro de 2022, o preço dos materiais de silício continuou a subir por oito semanas consecutivas a partir de 9 de março de 2022, impulsionado pelo off-season de 2022q1 (principalmente devido à alta demanda da demanda distribuída da China e no exterior da Índia), a melhoria contínua da taxa operacional da bolacha de silício e o aumento mais baixo do que esperado da expansão da produção de materiais de silício, Em 9 de março de 2022, o preço de transação mais alto da re alimentação de cristal único retornou ao alto nível de 250000 yuan / ton. O volume de vendas de Yunnan Baoshan Energy Co., Ltd. e Baoshan nova energia Co., Ltd. deve aumentar em 10000 toneladas no final de 2021 ~ 2022, e o volume de vendas de Yunnan Baoshan Energy Co., Ltd. e Baoshan nova energia Co., Ltd. deve aumentar em 10000 toneladas no final de 2021 ~ 2022.
A capacidade de produção de material de silício é liberada gradualmente, mas a situação de oferta e demanda ainda é relativamente apertada, e o preço do material de silício permanecerá alto em 22 anos. Embora Tongwei Co.Ltd(600438) , poli GCL, Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) , Tbea Co.Ltd(600089) e outras empresas de silício liberem capacidade de produção de silício em 2022 (espera-se que a capacidade de produção de silício da China exceda 1 milhão de toneladas até o final de 22), sob o pano de fundo que o recém-colocado em capacidade de produção ainda precisa subir, alguma capacidade não formará produção efetiva em 2022; Ao mesmo tempo, a demanda terminal continua a melhorar sob o pano de fundo do declínio no preço da cadeia industrial. Mantemos nosso julgamento de que a demanda fotovoltaica deve exceder 220gw em 2022. A forte demanda por material de silício desempenhará um papel de apoio em seu preço, e a possibilidade de queda rápida e acentuada do preço é baixa. Julgamos que o preço médio do material de silício em 2022 deve permanecer acima de 180 yuan / kg.
A capacidade de produção de células de bateria expandiu-se constantemente, e as duas rotas técnicas andam de mãos dadas. O projeto de bateria de 15gw da cooperação da empresa com Trina Solar Co.Ltd(688599) está progredindo constantemente. Estima-se que a capacidade total da bateria da empresa excederá 55gw até o final de 22, dos quais 210 excederá 35gw. Além disso, com base na nova linha piloto de heterojunção 1GW, a empresa planeja realizar a transformação técnica e atualização de algumas linhas de produção de perc existentes e construir a linha piloto de teste 1gwtopcon. A pesquisa e desenvolvimento conjunto das duas rotas técnicas também é propício para manter a vanguarda da empresa em tecnologia de baterias.
Manter a classificação de "compra": Embora a oferta de materiais de silício seja gradualmente liberada, a situação relativa de oferta e demanda ainda é relativamente apertada. Ajustamos ligeiramente o desempenho da empresa em 21 anos com base no desempenho expresso da empresa, e aumentamos o desempenho em 22 / 23 anos. Espera-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 21-23 anos será de RMB 8,203 / 177,05 / 19,677 bilhões (queda de 1% / aumento de 20% / aumento de 22%), correspondendo a eps1,5% 82 / 3,93 / 4,37 yuan O preço atual da ação corresponde a 24 / 11 / 10 vezes de PE em 21-23 anos. Como líder absoluto de materiais de silício, a empresa lidera a indústria no ritmo de expansão da produção, a participação de mercado será melhorada ainda mais no futuro, e o layout de baterias / módulos de grande porte também deve trazer incremento adicional ao lucro da empresa e manter a classificação de "comprar".
Dica de risco: a capacidade instalada da indústria fotovoltaica é menor do que o esperado; A capacidade de produção da empresa e as vendas do produto são menores do que o esperado; A intensidade da guerra dos preços da sobrecapacidade é maior do que o esperado; A rota técnica da empresa está errada ou a expansão da capacidade não pode acompanhar a tendência.
