\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 985 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
Vista central
Apoiado pela CNNC, “energia nuclear + nova energia” tração nas duas rodas. A empresa é a única operadora listada de energia nuclear e nova energia sob CNNC. Em 2021, a capacidade instalada total da empresa foi de 31,42 milhões de KW, um aumento de 23% em relação ao ano anterior. Entre eles, a capacidade instalada de energia nuclear foi de 22,55 milhões de KW, um aumento homólogo de 11,5%, representando 71,8%; A capacidade instalada de energia nova atingiu 8,87 milhões de KW, um aumento homólogo de 69%, representando 28,2%, um aumento de 17,6% em relação ao ano passado.
Resolver o problema da transformação energética e aumentar o volume e o preço da energia nuclear. Com a transformação da meta de “carbono duplo”, a energia nuclear tem as vantagens de verde, baixo custo abrangente, produção estável e alta densidade de energia, e sua importância aumentou sob o novo sistema de energia. As vantagens da energia nuclear são analisadas a partir de quatro dimensões: capacidade instalada, horas de utilização, preço e custo da eletricidade. Durante a construção de novo sistema de energia elétrica, o preço da energia elétrica geralmente aumenta, e há espaço para a utilização de horas de energia nuclear e preço da eletricidade para subir; A aprovação da energia nuclear voltou ao normal e a capacidade instalada a médio e longo prazo aumentou constantemente; A longo prazo, o custo dos projectos de energia nuclear de terceira e quarta geração com vantagens de segurança tem espaço para uma nova diminuição, e o rendimento continuará a aumentar. Quando o custo é reduzido para 15000 yuan / kW, a taxa interna de retorno do projeto deve chegar a 18,3%.
O desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas e mantém uma alta taxa de crescimento. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 62,367 bilhões de yuans (+ 19,3%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,037 bilhões de yuans (+ 34,1%), mantendo um crescimento rápido; Principalmente devido a 1) crescimento da capacidade instalada: em 2021, as unidades de energia nuclear da empresa Tianwan 6 e Fuqing 5 foram colocadas em operação, e a capacidade instalada de nova energia aumentou significativamente em mais de 3,6gw. 2) Aumento das horas de utilização: a média das horas de utilização em 2021 foi de 7871 horas, um aumento de 250 horas ano a ano. O ganho cambial foi de 832 milhões de yuans, um aumento de 317% em relação ao ano anterior.
O desempenho a curto prazo da energia nuclear é liberado e a melhoria a longo prazo é boa. A empresa entrou em operação em 2021 com uma capacidade instalada total de 3,44 milhões de kw de energia nuclear. Fuqing nº 6 operou na potência máxima de 1,16 milhão de kW em fevereiro de 2022, e lançou seu desempenho na íntegra em 2022. Nos primeiros três trimestres de 2021, a empresa realizou toda a energia nuclear aprovada na China, com um total de 5,203 milhões de KW. A política apoia o desenvolvimento ativo e ordenado da energia nuclear sob a garantia de segurança, o que é propício ao desenvolvimento a longo prazo da empresa.
A nova energia preencheu a lacuna da energia nuclear, e há muito espaço para o desenvolvimento. Através da aquisição da nova plataforma energética do grupo, a empresa tornou-se o corpo principal do novo desenvolvimento energético do grupo e goza de múltiplas prioridades no desenvolvimento de novas energias. As diretrizes da empresa irão conter 30GW de nova capacidade instalada de energia no final do 14º plano quinquenal, cerca de 6 vezes a da nova energia no final de 2020. A adição de novos negócios de energia preencherá a lacuna no comissionamento de unidades de energia nuclear em 2023 e ajudará o crescimento constante do desempenho geral.
Dicas de risco
A taxa de crescimento instalada de energia nova e energia nuclear não atendeu às expectativas, o aumento do preço da eletricidade foi menor do que o esperado e a taxa de utilização caiu.
Manter a classificação “comprar”
Esperamos os ganhos da empresa por ação de 0,44/0,68/0,74 yuan (o valor anterior de 0,45/0,56/0,63 yuan) em 21-23 anos, e a taxa de crescimento do lucro é de 34% / 54% / 9%, respectivamente. Através da avaliação multi ângulo, conclui-se que a faixa de avaliação razoável da empresa é de 10,83-11,38 yuan, que é 45% – 52% maior do que o preço atual da ação. Acreditamos que o desempenho da empresa aumentará significativamente em 2022, com crescimento sustentado a longo prazo e mantendo a classificação “buy”.
