\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 899 Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Evento:
A empresa liberou o expresso de desempenho para 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 17,607 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 34,02%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,518 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 20,91%. Q4 alcançou uma receita de 5,455 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de 18,59%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 401 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 17,00%.
Comentários:
A taxa de crescimento homóloga do lucro do quarto trimestre recuperou significativamente, e a tendência fundamental de melhoria apareceu. O crescimento homólogo da receita Q1 / Q2 / Q3 / Q4 foi de 82,95% / 44,68% / 18,24% / 18,59%, respectivamente, e o crescimento homólogo do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 42,51% / 44,33% / 0,57% / 17,00%, respectivamente. O crescimento do lucro do Q4 aumentou mês a mês, beneficiando principalmente da melhoria do lucro do klip, da atualização iterativa de produtos comerciais tradicionais e da melhoria do empoderamento do canal.
As empresas tradicionais cresceram constantemente e estão otimistas sobre o volume contínuo de novos negócios. 1) Negócio tradicional: afetado pela política de redução dupla e situação epidêmica, o crescimento do negócio tradicional 21h2 está sob pressão no curto prazo. No longo prazo, a barreira e a capacidade de expansão da empresa nos negócios tradicionais são muito fortes. Embora a pressão de crescimento seja afetada pelo ambiente externo no curto prazo, com otimização de produtos e atualização de lojas, espera-se que a participação de mercado do terminal continue aumentando. 2) Klip: o mercado de vendas diretas do escritório tem um espaço amplo. Klip continua a ganhar novos clientes, sua participação de mercado aumentou, e sua receita deve manter o crescimento rápido. Ao mesmo tempo, com o surgimento gradual do efeito da escala, sua lucratividade deve ser melhorada ainda mais. 3) Grandes lojas de varejo: a partir de 21q3, a empresa tem 496 grandes lojas de varejo, incluindo 436 lojas Jiumu (299 lojas diretas + 137 franqueados) + 60 salas de estar. O modelo Jiumu tem sido bem sucedido, e espera-se que mais de 100 novas lojas sejam abertas a cada ano no futuro.
Esperamos que o EPS da empresa em 22-23 anos será de 1,94 e 2,27 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 25,2x e 21,6x respectivamente. Considerando o aumento constante da participação de mercado do negócio tradicional da empresa e o espaço futuro promissor de novos negócios, vamos manter a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o negócio tradicional é menor do que o esperado, e a expansão do cliente do klip é menor do que o esperado.
