\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 233 Yto Express Group Co.Ltd(600233) )
Evento: Yto Express Group Co.Ltd(600233) anunciou que de janeiro a fevereiro de 2022, o negócio expresso completou 2.297 bilhões de ingressos, um aumento homólogo de 27,81%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de cerca de 545 milhões de yuans, um aumento anual de 186,36%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de cerca de 516 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 207,45%.
De janeiro a fevereiro, a taxa de crescimento do volume de peças da empresa superou as expectativas, impulsionada principalmente pelo consumo de e-commerce upstream, pela concentração do padrão industrial e pela saída de ações peer shares. De acordo com o anúncio, de janeiro a fevereiro, a taxa de crescimento do volume de peças atingiu 27,8%. Excluindo a perturbação do Festival da Primavera, a taxa de crescimento do volume de peças da empresa excedeu as expectativas. De acordo com o relatório do índice de desenvolvimento dos Correios do Estado, a taxa de crescimento da indústria de janeiro a fevereiro foi de cerca de 19%, e a taxa de crescimento da empresa estava significativamente à frente do nível médio da indústria. Acreditamos que há duas razões principais para o excelente desempenho da empresa de janeiro a fevereiro: 1) o consumo de e-commerce upstream é bom, o Festival da Primavera não está fechado, mais hábitos de consumo são cultivados no segundo ano e plataformas emergentes como o e-commerce ao vivo efetivamente impulsionam o consumo online; 2) Por exemplo, nossa pesquisa descobriu que há uma perda de clientes no processo de integração de Jitu e Baishi, e a participação será ainda mais concentrada para as empresas líderes.
O lucro da entrega expressa aumentará significativamente de janeiro a fevereiro, mas não será tão razoável quanto esperado. De acordo com nosso cálculo, de janeiro a fevereiro de 2022, o lucro líquido da empresa por bilhete atingiu 0,24 yuan. Depois de excluir aviação e negócios de frete, o lucro líquido da entrega expressa de bilhete único foi de cerca de 0,21 yuan. De acordo com nosso cálculo, o lucro expresso do bilhete único 21q1-q4 da empresa é 0,10, 0,04, 0,04 e 0,14 yuan respectivamente. Anteriormente, mencionamos que “o aumento de preço da sede expressa está concentrado principalmente em novembro, e o preço alto está concentrado principalmente em novembro / dezembro, por isso pode-se prever que o lucro do bilhete único será maior durante a alta temporada “. Considerando que o preço de janeiro a fevereiro basicamente continua o preço da alta temporada do ano passado (o feedback da pesquisa terminal de que o preço da indústria foi estável desde 2022), o lucro do bilhete único de 0,21 yuan de janeiro a fevereiro basicamente corresponde ao nível de lucro da alta temporada do ano passado, que está em linha com a realidade. Combinado com o desempenho recente do preço terminal e o aumento nos custos de combustível, esperamos que o nível de lucro do bilhete único expresso da empresa 2022q1 seja de cerca de 0,19-0,20 yuan, a taxa de crescimento anual central / mês seja de + 95% / + 39%, respectivamente, e a certeza do desempenho do Q1 aumentará. Janeiro Fevereiro é um período de observação importante para a indústria mudar de prosperidade para fraqueza. O desempenho atual excedeu as expectativas. Para o tradicional off-season do Q2, estamos geralmente otimistas sobre o desempenho off-season.
O aumento do preço do petróleo pode ser condutivo. Espera-se que o tom geral do preço seja estável em 2022, e a empresa continuará a inaugurar o duplo aumento do desempenho e da avaliação. Recentemente, o preço do diesel da China seguiu o petróleo bruto Brent para o canal crescente. Calculamos que para cada aumento de 10% no preço do petróleo da China, o custo de impacto é de cerca de 0,01 yuan. Considerando a incerteza de custo trazida pelo preço do petróleo, aliada à atual ecologia competitiva da indústria, quando o preço do petróleo permanece muito alto, cada marca tem uma alta probabilidade de repercutir o aumento de custos através do aumento de preços simultaneamente. Olhando para a frente para 2022, desde março, os regulamentos sobre a promoção da indústria expressa da província de Zhejiang foram oficialmente implementados.Da perspectiva mais macro do “14º plano de cinco anos” para o desenvolvimento da indústria postal e as medidas de gestão para o mercado expresso (Projeto Revisado), podemos ver a consistência e determinação firme da supervisão, e a indústria é confirmada para entrar em um período de virada de desenvolvimento de alta qualidade. A empresa se concentra em promover o ajuste da estrutura do produto e manter um bom nível de preços. Prevemos que a empresa continuará a melhorar seu desempenho em 2022. Ao mesmo tempo, mudanças na indústria e mudanças próprias da empresa também trarão um nível de avaliação mais elevado.
Sugestão de investimento: a demanda e o lucro de janeiro a fevereiro de 2022 são maiores do que o esperado, e a característica off-season deste ano deve aparecer. As políticas regulatórias da indústria permanecem de alta pressão, as principais estratégias de negócios da indústria sofreram mudanças qualitativas e o ponto de inflexão do desenvolvimento da indústria foi confirmado. Estamos otimistas em relação ao prêmio da marca trazido pela contínua capacitação digital da empresa e ajuste da estrutura do cliente. Do ponto de vista de médio e longo prazo, sob o pano de fundo da melhoria contínua da penetração on-line, a indústria é uma faixa de crescimento em grande espaço, os serviços tornaram-se um novo fator competitivo, e o preço da indústria é esperado para aumentar constantemente. Ao mesmo tempo, o padrão da indústria é gradualmente claro, e o líder irá beneficiar plenamente da participação e aumento do lucro estável. Partindo do pressuposto de que a subida do preço do petróleo pode ser transmitida, com base no nível de lucro superior ao esperado da empresa de janeiro a fevereiro de 2022, elevamos a previsão de lucro. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 2,12/33,0/4,21 bilhões respectivamente, correspondendo a 26/17/13 vezes do preço atual da ação PE, mantendo a classificação “Buy-A”.
Dica de risco: a demanda por peças de e-commerce é menor do que o esperado, a concorrência de preços na indústria é menor do que o esperado e os custos rígidos como preço do petróleo, mão de obra e aluguel estão aumentando.
