\u3000\u300 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 3 Zte Corporation(000063) )
Principais pontos de investimento
Crescimento sustentado da qualidade e melhoria significativa no fluxo de caixa
Em 2021, a empresa continuou a desenvolver-se com alta qualidade. A receita anual foi de 114,52 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 13%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 6,81 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 60%, e o lucro líquido atribuível à mãe após dedução foi de 3,31 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 219%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 15,72 bilhões de yuans, um aumento anual de 54%.
Deve-se notar que, devido à oferta apertada de chips, a empresa preparou os principais materiais com antecedência, e com base no princípio da prudência e consistente com as políticas anteriores, a provisão para queda do preço do estoque foi retirada.A perda de imparidade de ativos foi de 1,52 bilhão de yuans em 2021 (210 milhões de yuans em 2020). Até o final de 2021, o estoque da empresa era de 36,32 bilhões de yuans e 33,69 bilhões de yuans no final de 2020, incluindo 15,67 bilhões de yuans de matérias-primas e materiais de processamento confiados em 2021 e 12,85 bilhões de yuans no final de 2020. No único trimestre de 2021q4, a receita da empresa foi de 30,7 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,4%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 960 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 38,8%. Em 2021q4, 1,23 bilhão de yuans de perda de imparidade de ativos foi acumulado e 210 milhões de yuans foram acumulados em 2020q4.
Os destaques de negócios dos consumidores / empresas governamentais chinesas / operadores são diversos
Rede de operadores: participar profundamente na construção em larga escala de 5g e digitalização na China e continuar a cultivar o mercado de valor no exterior; Em 2021, a receita atingiu 75,71 bilhões de yuans, com um aumento anual de 2,3%, impulsionado principalmente pelo crescimento de 5g sem fio, servidor e outras receitas.O volume de remessas da estação base 20215g ficou em segundo lugar no mundo, a receita da rede óptica 2021q3 ficou em segundo lugar na participação de mercado de operadores globais, e os produtos prioritários de 2021 acesso óptico e transmissão óptica permaneceram o líder; A margem de lucro bruta foi de 42,5%, com um aumento homólogo de 8,7pct, principalmente devido à otimização contínua da estrutura de custos.
Negócios empresariais governamentais: aproveite as oportunidades de mercado, como nova infraestrutura, transformação digital da indústria e economia de carbono duplo, concentre-se em produtos principais e clientes principais, e fortaleça a construção de capacidade do canal Em 2021, a receita chegará a 13,08 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,0%, a receita do negócio empresarial governamental da China aumentará em mais de 40% ano a ano, e a receita operacional de servidores e armazenamento dobrará ano a ano; A margem bruta de lucro foi de 27,1%, uma diminuição homóloga de 1,8pct, principalmente devido ao declínio da margem bruta de lucro dos negócios governamentais e empresariais internacionais.
Negócios de consumo: continuar a fazer esforços em termos de marcas, produtos e canais.Em 2021, a receita atingiu 36,45 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 59,2%, dos quais a receita operacional de terminais domésticos aumentou em mais de 80% ano a ano, a receita operacional de produtos de telefonia móvel aumentou em quase 40% ano a ano, e 5gcpe foi o primeiro lugar no mundo; A margem bruta de lucro foi de 18,2%, queda homóloga, principalmente devido à queda da margem bruta de lucro dos telefones celulares e terminais internacionais de informação domiciliar.
A receita do mercado chinês e do mercado internacional atingiu 78,07 bilhões de yuans e 36,45 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 14,7% e 9,1%, e a margem de lucro bruto foi de 37,4% e 30,7%, respectivamente, com um aumento homólogo de ↑ 8,5pct e ↓ 6,5pct.
A estrutura de custos foi otimizada e a rentabilidade continuou a melhorar
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente foi de 35,2%, com um aumento homólogo de 3,6pct; Otimização contínua da estrutura de despesas: em 2021, as despesas de vendas, as despesas de gestão, as despesas de I&D e as despesas financeiras da empresa aumentaram 15,2%, 9,0%, 27,1% e 129,0% em termos homólogos, respectivamente, representando 7,6%, 4,8%, 16,4% e 0,8% da receita, respectivamente, que foram ↑ 0,1pct, ↓ 0,1pct, ↑ 1,8pct e ↑ 0,4pct, respectivamente. A rendibilidade continuou a melhorar, com uma taxa de juro líquida de 6,1% e um aumento homólogo de 1,5%.
Forte capacidade de auto pesquisa para apoiar a competitividade do produto e liderar
Em 2021, a ZTE microelectronics teve uma receita de 9,73 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,1%, e realizou um lucro líquido de 850 milhões de yuans, um aumento homólogo de 61,1%. A empresa continua a fortalecer o investimento em tecnologia avançada, IP principal, inovação em embalagens e arquitetura, desenvolvimento digital e eficiente, e tem a capacidade líder do setor de design de processo inteiro de chip. Com a iteração contínua do produto de chip de processo, a empresa efetivamente suporta a competitividade dos produtos, lidera e impulsiona ainda mais a melhoria da lucratividade da empresa.
A proposta de recompra não superior a 2% das acções reflecte confiança
A fim de melhorar e aperfeiçoar ainda mais o mecanismo de incentivo e contenção de longo prazo da empresa, garantir o desenvolvimento sustentável e saudável da operação da empresa e promover a maximização do valor acionista, o conselho de administração da empresa aprovou a proposta de submeter à assembleia geral de acionistas a consideração do plano de autorização da empresa para recompra de ações em 2002 em 8 de março. Refletir a confiança da empresa na operação futura. O tipo de ações recompradas são as ações ordinárias A-share emitidas pela empresa. O número de ações a serem recompradas será autorizado pela Assembleia Geral Extraordinária de Acionistas e o Conselho de Administração decidirá, de acordo com as leis e regulamentos pertinentes, dentro do montante autorizado de 2% do capital social A emitido da sociedade na data da deliberação e adoção desta proposta pela Assembleia Geral Extraordinária de Acionistas. As ações recompradas serão utilizadas em qualquer uma das seguintes situações: (I) plano de propriedade acionária de funcionários ou incentivo patrimonial; (II) obrigações societárias convertíveis emitidas pela empresa de conversão.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
A estratégia em três etapas da empresa alcançou excelentes resultados no período de recuperação e desenvolvimento, e continuou o crescimento de alta qualidade em 2021; Ao mesmo tempo, aceleraremos a expansão do negócio de TI (fundo de hardware de TI / eletrônica automotiva / transformação digital da indústria), energia digital, terminais e outros novos campos, promoveremos ativamente a segunda curva, aceleraremos a competitividade da gama completa de TIC end-to-end da empresa de produtos e soluções digitais e injetaremos um impulso mais forte no crescimento da qualidade.
Em 2022, a empresa entrou no período além. Com base em sua forte força abrangente de “end / rede / nuvem / plataforma”, a empresa deve começar uma nova rodada de crescimento na maré da digitalização. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 8,04 bilhões de yuans, 9,38 bilhões de yuans e 10,88 bilhões de yuans em 202224, e pe15 vezes, 13 vezes e 11 vezes para manter “comprar”.
Dica de risco: o impacto da política comercial dos EUA da China superou as expectativas; O impacto da epidemia no progresso da construção de 5g excedeu as expectativas.
