\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 233 Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) )
Nível tecnológico sólido e construir barreiras com alto lucro bruto (mais de 65%)
O núcleo dos materiais é sempre o problema de rendimento, estabilidade e consistência, e materiais de silício monocristalino semicondutor não são exceção Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) com anos de acumulação de tecnologia e desenvolvimento de mercado, tem vantagens competitivas óbvias em termos de rendimento, consistência de parâmetros e escala de capacidade. a participação dos segmentos de mercado está aumentando, e a margem de lucro bruto de negócios relacionados é mantida em mais de 65% durante todo o ano, que é muito maior do que a dos concorrentes estrangeiros, refletindo uma base sólida do processo, O negócio de material de silício com alto lucro bruto não só garante a própria capacidade hematopoiética da empresa, mas também fornece suporte ao fluxo de caixa para peças de silício e negócios de bolacha de silício.
A fundição da bolacha da China acelerou a expansão da produção, cortou no eletrodo de silício e inaugurou uma oportunidade dourada para o desenvolvimento
As peças de silício são usadas com equipamentos de gravação, com altos atributos de personalização. O tamanho das peças e componentes de diferentes equipamentos de máquina de gravação são bastante diferentes. Suas características da indústria são: tecnologia de processamento difícil, barreiras altas e fortes atributos de personalização e barreiras de certificação do cliente. A expansão acelerada da fundição da bolacha da China não só trouxe oportunidades para a substituição doméstica aos fabricantes de equipamentos de semicondutores, mas também trouxe uma janela dourada para o desenvolvimento do eletrodo de silício, que é o núcleo consumível na ligação de gravura. Fortaleça o processo de moagem de precisão e faça progressos na redução da planicidade e granularidade superficial dos produtos. As peças de silício também obtiveram pedidos em lote de alguns clientes. O progresso da certificação de clientes de 12 polegadas no futuro deve se tornar um catalisador potencial para o desenvolvimento do negócio de eletrodos de silício.
As bolachas de silício dopadas leves de 8 polegadas continuam a ser colocadas na produção, abrindo espaço de crescimento a longo prazo
Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) presidente e gestão dominaram uma série de tecnologias principais, incluindo crescimento de cristal, incluindo wafer de silício semicondutor de 8 polegadas e usinagem de precisão da superfície de wafer de silício. A maioria dos indicadores técnicos e rendimento atingiu ou basicamente perto do nível dos principais fabricantes da indústria. A partir do primeiro semestre de 2021, o projeto de investimento da empresa “microplaqueta de polimento de baixo defeito dopada leve de 8 polegadas de grau semicondutor” concluiu a instalação e comissionamento do equipamento com uma capacidade mensal de 50000 peças. Atualmente, está previsto produzir 8000 peças por mês para otimizar continuamente o processo; Os produtos entraram no processo de certificação do cliente. Em 2023, o projeto de investimento levantado produzirá 150000 peças por mês. Após a avaliação da certificação do cliente é aprovada, a empresa deve expandir rapidamente sua produção para 150000 peças por mês, e o espaço de crescimento de médio prazo da empresa será aberto ainda mais.
Previsão e avaliação dos lucros
Acreditamos que Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) como líder de materiais de silício monocristalino de grau semicondutor na China, a prosperidade da indústria fica atrás do progresso da produção da fundição de wafer. Portanto, o ciclo de negócios ainda está na fase inicial, e o crescimento do material de silício / eletrodo de silício negócio é altamente incerto. Com a melhoria contínua da prosperidade no futuro, é possível que o desempenho continue a exceder as expectativas. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja 220 / 336 / 476 milhões de yuans, e o EPS correspondente será de 1,30 / 2,10 / 2,97 yuan respectivamente. Correspondendo ao PE de 2021 a 2023, 58,08/37,99/26,86x respectivamente. No geral, damos Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) 2023 40xpe, correspondendo ao valor de mercado alvo de 19,04 bilhões de yuans, e damos uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco
O risco de que a expansão das fábricas de bolachas da China seja menor do que o esperado, o risco de que a certificação do cliente seja menor do que o esperado, o risco de que a elevação da capacidade de produção seja menor do que o esperado, o risco de concorrência intensificada e o aumento dos preços das matérias-primas.
