\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Evento: Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) lançou o expresso de desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 145538 bilhões de yuans, um aumento anual de 98,19%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 24,649 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 145,47%. Entre eles, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre foi de 5,107 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 8,84% e uma diminuição mensal de 15,04%.
Comentários:
A oferta e a procura estão desequilibradas em diferentes fases, e o volume e o preço dos principais produtos aumentam ao mesmo tempo. Em 2021, alguns dispositivos MDI foram afetados por condições climáticas extremas, epidemias e outros fatores, resultando em desequilíbrio faseado entre oferta e demanda e aumento dos preços MDI. De acordo com Wande, o preço médio do MDI polimerizado / MDI puro em 2021 é 19870 (YoY + 37,45%) / 22342 (YoY + 25,27%) yuan / ton. A expansão da capacidade e a capacidade de transformação técnica de Yantai e BC aumentaram 500000 toneladas / 50000 toneladas respectivamente, o volume e o preço dos principais produtos aumentaram simultaneamente, e o desempenho aumentou significativamente. Espera-se que 400000 toneladas de nova capacidade da Fujian e Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de capacidade expandida da Ningbo sejam concluídas e colocadas em operação até o final de 2022 / 2023 respectivamente, e que a participação de mercado MDI da Wanhua aumente ainda mais. Em termos de TDI, o preço médio do TDI em 2021 foi de 14462 (YoY + 17,79%) yuan / ton, e o preço aumentou 26,38% desde o início de 2022. De acordo com a statista, a demanda global de TDI deve atingir 2,77 milhões de toneladas em 2022, e a capacidade de TDI da Wanhua Fujian deve crescer rapidamente. Em termos de poliéter, com a melhoria da cadeia industrial de óxido de propileno da empresa, as vantagens de integração de poliéter da empresa e sinergia com MDI são continuamente fortalecidas, e a capacidade de produção de poliéter deve crescer rapidamente.
O preço do petróleo aumentou o preço dos produtos petroquímicos, e a fábrica de etileno de milhões de toneladas foi colocada em operação. Em 2021, com o comissionamento de uma nova fábrica de etileno de milhões de toneladas, a produção e as vendas de produtos petroquímicos da empresa aumentaram significativamente, e as novas marcas de produtos de poliolefina e PVC foram promovidas de forma ordenada. Ao mesmo tempo, afetado pelo aumento do preço do petróleo bruto, formou uma forte força motriz de custos para produtos de etileno e poliolefina, e produtos petroquímicos mostram uma tendência ascendente como um todo. De acordo com a conferência de trabalho econômica central, o novo consumo de energia renovável e de matérias-primas não será incluído no controle do consumo total de energia, e espera-se que a segunda usina de etileno acelere.
Construir um cluster industrial de produtos químicos finos e materiais emergentes, e a empresa continuará a fortalecer seu crescimento no futuro. Esperamos que o projeto de integração de 40000 toneladas de nylon 12 produtos e 480000 toneladas de bisfenol A da empresa seja concluído e colocado em operação em 2022. Estabelecer Wanhua Penglai Co., Ltd. para construir 900000 toneladas de propileno e projetos downstream; Aprofundar continuamente a cooperação com Ningxia para promover o desenvolvimento do cluster da indústria do spandex e o desenvolvimento high-end da indústria material nova; Junte as mãos à indústria de carbono Baowu para entrar no mercado de fibra de carbono à base de poliacrilonitrilo, que tem um amplo espaço de mercado. A empresa continuará focando no futuro e fortalecendo seu crescimento.
Sugestão de investimento: Com base na expectativa de flutuação de preços MDI, ajustamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 para ser de 24,65 bilhões de yuans, 26,32 bilhões de yuans e 28,25 bilhões de yuans respectivamente (o valor anterior era de 25,1 bilhões de yuans, 26,89 bilhões de yuans e 28,78 bilhões de yuans respectivamente), e o PE foi de 10,9x / 10,2x / 9,5x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o preço dos produtos e matérias-primas flutua muito; O progresso da produção do projeto não atende à expectativa; Fatores de segurança e proteção ambiental.
