\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 779 Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) )
A empresa é um fabricante de cátodo sob Minmetals Group e uma empresa líder de materiais ternários na China. Apoiada pelo grupo de China Minmetals, a empresa tem sido profundamente envolvida na indústria de materiais de cátodo por quase 20 anos. tem o layout de toda a cadeia da indústria de cátodo, incluindo precursores de materiais multi-elementos, materiais de cátodo multi-elemento, óxido de cobalto de lítio e outros materiais de cátodo de bateria de lítio e materiais de cátodo de bateria de hidrogênio níquel. Na estrutura de mercado ternário da China em 2020 e 2021, a participação de mercado da empresa atingiu 9%, classificando os quatro primeiros na indústria. A empresa implementou uma sólida estratégia de negócios e expandiu seu desempenho de forma ordenada de 2016 a 2020; Beneficiando de sua profunda acumulação industrial e da alta perspectiva da nova indústria de energia, o desempenho da empresa inaugurou um rápido crescimento em 2021, com receita e lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe de 6,841 bilhões de yuans e 701 milhões de yuans respectivamente, um aumento de 240,25% e 538,17% ao mesmo tempo.
As rotas técnicas do cátodo ternário são diversas, e o sistema 4680 cria amplo incremento. Alto níquel e cobalto livre é a direção principal do cátodo ternário. existem duas rotas técnicas principais para a estabilidade do cátodo rico em níquel: (1) único cristal: a estrutura cristalina do material de cristal único é mais estável do que a do material policristalino, que pode efetivamente melhorar a estabilidade térmica e a vida do ciclo do material; (2) Dopagem de elementos: melhorar a estabilidade estrutural de materiais catódicos ricos em níquel introduzindo dopantes de traços. Além disso, o lançamento do sistema de coluna redonda grande Tesla 4680 melhora a estabilidade e a segurança da bateria e carrega a vantagem de densidade de energia de materiais ternários de alto níquel para melhorar ainda mais o espaço de mercado ternário de alto níquel. Prevemos que a bateria ternária contribuirá com 953,3gWh de capacidade instalada em 2025, e a demanda global por materiais de cátodo ternário atingirá 1,579 milhões de toneladas em 2025.
O fornecimento interno de recursos + layout integrado do grupo permite redução de custos, vincula clientes de alta qualidade e cria forte rentabilidade. A empresa tem vantagens significativas do lado dos custos e sua rentabilidade é melhor que a média da indústria, principalmente devido a: (1) a empresa-mãe Minmetals Group toma a coordenação interna como disciplina para garantir o fornecimento prioritário de níquel, cobalto, lítio e outros recursos da empresa; (2) Adquirir uma subsidiária integral para a produção de precursores catódicos ternários e dominar a tecnologia central da cadeia industrial; (3) O equipamento líder da empresa, o alto grau de automação e o efeito proeminente da escala levaram ao declínio contínuo do custo de processamento, do custo do trabalho e do consumo de energia da única tonelada. A empresa tem estrutura de clientes de alta qualidade e concentra-se nos mercados nacionais e estrangeiros. Os clientes da China cobrem Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) Eve Energy Co.Ltd(300014) , Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) e outras empresas de bateria de lítio de primeira linha downstream, e continuam a desenvolver fabricantes de baterias no exterior bem conhecidos, como Toyota, Panasonic, Murata, Samsung SDI e LG química. Com o lançamento adicional da capacidade de produção no futuro, o volume de pedidos dos clientes é iminente.
Sugestão de investimento: de acordo com o cálculo, a receita da empresa nos 21-23 anos foi de 6,841 bilhões de yuans, 15,908 bilhões de yuans e 29,108 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 240,2%, 132,5% e 83%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 701 milhões de yuans, 1,267 bilhões de yuans e 1,935 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 538,1%, 80,6% e 52,7%. O preço atual da ação correspondente ao PE foi de 50, 28 e 18 vezes respectivamente. Considerando que a empresa está em uma trilha de alta qualidade e tem vantagens significativas de integração, O controle de custos é obviamente melhor do que a média da indústria. É coberto pela primeira vez e recebe uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos energéticos é menor do que o esperado; O progresso da expansão da capacidade é inferior ao esperado; Flutuação dos preços das matérias-primas; A concorrência industrial intensifica-se; Risco de grande concentração de clientes.
