\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 156 Road Environment Technology Co.Ltd(688156) )
Principais pontos de investimento
O principal negócio de eliminação de lodo/lama cresceu de forma constante, e a reciclagem de grãos de destilação abriu uma nova faixa de crescimento. A empresa está profundamente envolvida na eliminação de lodo e lama há mais de dez anos, e seu principal negócio abrange os campos de tratamento de resíduos contendo alta água, como lodo de rio e lago, lama de engenharia e resíduos industriais. De 2017 a 2021, a taxa de crescimento composto do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe atingiu 29,19%. Em 2021, o volume inicial de ração biofermentada proveniente de grãos de destilação alcançou resultados notáveis, e espera-se que a proporção continue a aumentar no futuro.
Os grãos do destilador orientados para o mercado a montante e a política de restrição de resistência a jusante e vantagem de preço promovem conjuntamente a liberação da demanda de ração para grãos do destilador. O modelo de negócio da reciclagem de grãos do destilador é a reciclagem de grãos do destilador upstream – produtos biológicos de fermentação intermediária – vendas de ração a jusante.
1) aquisição de grãos do destilador upstream: comercialização de matérias-primas, escala & capacidade de armazenamento e transporte promovem conjuntamente as vantagens da aquisição de material. Os grãos originais do destilador são tratados principalmente em aterro sanitário ou transformados em fertilizante e ração simples. O processo de tratamento é fácil de poluir o meio ambiente e perder nutrientes. Considerando os requisitos de garantia de qualidade e raio de transporte, empresas com escala de tratamento e capacidade de armazenamento e transporte têm a vantagem de tomar materiais. Em 2020, a produção nacional de licor será de 7,41 milhões de quilolitros, sendo que o processo de tratamento é fácil de poluir o meio ambiente e perder nutrientes. De acordo com a relação de conversão proporcional, estimamos que o espaço teórico de mercado da alimentação de grãos do destilador é de 17,8 bilhões de yuans; 2) Vendas de produtos downstream: a política de restrição de resistência dá origem à demanda por produtos e acelera o volume com alto desempenho de custo. Impulsionada pela política nacional de limitar a resistência e reduzir a resistência, a demanda por ração bio fermentada de grãos do destilador ricos em componentes funcionais é fortalecida, e os componentes nutricionais da ração de grãos do destilador são ricos, o que pode substituir algum milho e farelo de soja. De acordo com a proporção de adição correspondente de diferentes categorias, estimamos que o espaço teórico de mercado da alimentação de grãos do destilador é de 23,1 bilhões de yuans.
A expansão dos recursos de grãos da destilaria é iminente, e as vantagens da tecnologia, canal e produto consolidam sua posição. 1) Arado profundo, patentes ricas do R & D e industrialização eficaz da tecnologia. A empresa pesquisou e desenvolveu independentemente o processo de reciclagem de grãos do destilador e autorizou 23 patentes independentes de pesquisa e desenvolvimento até o início de 2022; Gulin Luther, o primeiro projeto baseado em recursos, está grávida há seis anos e inicialmente realizou o lucro líquido de perda em lucro em 2020. 2) Posição regional do cartão & encadernação do canal, ocupando a vantagem do primeiro movimento da indústria. a. As empresas de alta tecnologia foram introduzidas pelo governo local e reservaram projetos de desenvolvimento de recursos terrestres escassos; b. Os grãos do destilador a montante são extraídos diretamente, a coleta de materiais em larga escala e a produção eficiente são realizadas e a cooperação a longo prazo é assinada para garantir a estabilidade dos materiais recebidos; c. Os clientes downstream estão em todo o país, com flutuações descentralizadas da cobertura da oferta. Após anos de cultivo, eles entraram na lista dos principais clientes e fornecedores para a cooperação estável. 3) O desempenho de alto custo & o valor funcional, o preço do produto da alimentação & a penetração do mercado têm grande espaço para a melhoria. A empresa possui categorias completas de produtos e excelentes indicadores funcionais e nutricionais. Comparada com matérias-primas comuns para alimentação animal, como milho e farelo de soja, a empresa tem vantagens significativas de custo e valor funcional, e há mais espaço para a melhoria do preço do produto e penetração no mercado no futuro. 4) A capacidade de alimentação planejada é 300000 toneladas, mais de 4 vezes expandida, e a rentabilidade de projetos típicos é forte. A empresa realizou layout industrial em Gulin, Renhuai, Jinsha e Huichuan, Guizhou, e planeja atingir 300000 toneladas de capacidade de alimentação de grãos da destiladora até 2023, mais de quatro vezes a capacidade em 2021. Tomando o projeto Gulin como exemplo, a taxa de juros líquida de um único projeto em plena produção é de 21,75%, ovas é de 37% e lucratividade é excepcional. Além da utilização de recursos de licor de molho, a empresa também expandirá a utilização de resíduos orgânicos, como outros licores de sabor e proteína de insetos, para abrir espaço de crescimento.
Com base no acordo de longo prazo, o modelo de industrialização é impulsionado pela Proteção do Rio Yangtze + expansão regional de Guangdong, Hong Kong e Macau.
O modelo de negócio do negócio do lodo do lago do rio e da lama da engenharia da empresa é estável.No futuro, a empresa irá traçar ativamente a proteção do rio Yangtze e novos projetos na área da baía de Guangdong, Hong Kong e Macau, de modo a realizar o crescimento constante do negócio principal tradicional.
Previsão de lucro e classificação de investimento: acreditamos que há espaço de mercado suficiente para a reciclagem de grãos do destilador, as vantagens do primeiro movimento e do produto da empresa são proeminentes, a posição de liderança é consolidada e a capacidade de produção é esperada para alcançar rápido crescimento em breve.Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja 77 / 105 / 171 milhões de yuans de 2021 a 2023, um aumento de 61,25% / 36,80% / 62,43% ano a ano, correspondendo a 28, 21 e 13 vezes de PE, cobrindo pela primeira vez, Dá uma classificação de “compra”.
Dica de risco: as encomendas recém-assinadas de lodo de rio e lago são menores do que o esperado, o risco de flutuação de preços das matérias-primas e risco de flutuação de preços de mercado, e a concorrência da indústria se intensifica.
