\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 33 Guangxi Yuegui Guangye Holdings Co.Ltd(000833) )
Vista central
O preço do enxofre sobe acentuadamente com o preço do petróleo e do gás, e impulsiona o preço do ácido sulfúrico para cima. O enxofre vem principalmente da unidade de recuperação de enxofre da estação de tratamento de gás natural e refinaria, e seu preço está relacionado ao preço do gás natural e do petróleo bruto. 90% da jusante do enxofre é ácido sulfúrico, enquanto a jusante do ácido sulfúrico é principalmente dióxido de titânio pelo método do ácido sulfúrico, indústria química do fósforo (fertilizante fosfato, hidrogênio fosfato de cálcio), indústria química do flúor (ácido fluorídrico), caprolactam, etc. Beneficiando do aumento dos preços do petróleo e gás e da alta prosperidade do fertilizante fosfato a jusante, o preço do enxofre aumentou de 500 yuan / ton no final de 2019 para 3000 yuan / ton no presente, e o preço do ácido sulfúrico aumentou de 150 yuan / ton para 625 yuan / ton no mesmo período.
A rota da pirita é uma rota alternativa para o enxofre ao ácido sulfúrico, e o preço da pirita continua a subir. O processo de produção de ácido sulfúrico é dividido em ácido sulfúrico à base de enxofre, ácido subproduto de fundição e ácido sulfúrico à base de pirita. O ácido sulfúrico à base de enxofre é o principal processo de produção de ácido sulfúrico, representando cerca de 46% na China, e o resto é ácido de fundição 35% e ácido de minério 17%. Com o aumento acentuado do preço do enxofre, o desempenho de custo do ácido de fundição e ácido de minério é destacado. Como é difícil expandir a capacidade de fundição de ácido subproduto, acreditamos que o novo ácido sulfúrico será mais inclinado à produção de ácido pirita, impulsionando o movimento ascendente do centro de preços pirita. Em 2020, o preço da pirita Yunfu era de cerca de 480 yuan / ton, que subiu para 1200 yuan / ton em outubro de 2021, houve uma ligeira correção em 21q4, e agora recuperou para 950 yuan / ton.
A empresa é líder de concentrado de enxofre na China e espera-se beneficiar do aumento do preço da pirita e do ácido sulfúrico. Yunfuyun mineração de enxofre, uma subsidiária integral da empresa, tem uma capacidade de produção de 3 milhões de toneladas de minério bruto, 1,2 milhão de toneladas de concentrado de enxofre (pirita refinada, grau 48%), 500000 toneladas de minério – 3mm (grau 35%), 520000 toneladas de ácido sulfúrico, 200000 toneladas de fertilizante fosfato e 240000 toneladas de pó de ferro. De acordo com os dados do relatório anual de 2020, a produção de concentrado de enxofre da empresa é de 1,08 milhão de toneladas, o preço médio de venda é de 331 yuan / ton (excluindo impostos, o mesmo abaixo), e o custo é de 257 yuan / ton- A saída da mina de 3mm é 210000 toneladas, o preço médio de venda é 228 yuan / ton, e o custo é de 100 yuan / ton. O preço de venda do concentrado de pirita é significativamente superior ao do concentrado de pirita comum no mercado. De acordo com a capacidade de produção, o aumento de 100 yuans / tonelada de preço de pirita trará 170 milhões de yuans de lucro bruto espessamento para a empresa.
Nós prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 / 22 / 23 será 260 / 523 / 538 milhões de yuans, EPS 0,39 / 0,78 / 0,80 yuan, correspondendo a 16,92 / 8,40 / 8,16 vezes o preço atual do PE. Como líder de ácido sulfúrico concentrado de enxofre na China, espera-se que a empresa se beneficie do atual alto preço do enxofre. “Cobertura” pela primeira vez.
Aviso de risco: o preço do enxofre, ácido sulfúrico e concentrado de enxofre flutua muito; A demanda a jusante de ácido sulfúrico foi menor do que o esperado.
