Zhenlei Technology (688270)
Desenvolvimento positivo e substituição das importações. A empresa é uma típica “empresa Xueba”, e o professor Yu Faxin, o controlador real, é um especialista bem conhecido na indústria. Os principais produtos incluem chip transceptor RF, chip ADC/DAC de alta velocidade e alta precisão, chip front-end terminal RF, chip de gerenciamento de energia, micro sistema e módulo, etc. O produto tem forte adaptabilidade e ampla cobertura downstream. pode ser aplicado a terminais de comunicação sem fio, estações de rádio de nova geração, ligação de dados de banda larga de salto de frequência de alta velocidade, radar, comunicação por satélite, estação base 5g, etc. atualmente, os clientes são principalmente grupos aeroespaciais. A direção de desenvolvimento do mercado civil é principalmente o sistema de comunicação móvel e Internet via satélite.
Em termos de chips de conversão digital para analógico, radar digital phased array e link de dados de salto de frequência de alta velocidade têm altos requisitos para a largura de banda e número de bits de chips ADC / DAC. Estes chips de alto desempenho são controlados pelo protocolo wassena, e a demanda do mercado chinês é forte, mas não pode ser atendida por um longo tempo. Tais radares no exterior foram equipados em sistemas anti-mísseis F-35 e THAAD.
Em termos de chips de gerenciamento de energia, cada array de radar geralmente contém milhares a dezenas de milhares de canais de RF T / R. Cada canal precisa ser combinado com vários chips de gerenciamento de energia T / R, que tem um grande espaço de vendas. Chip de gerenciamento de energia T / R responde por cerca de 10% do custo do canal T / R RF, enquanto o custo do canal T / R RF em todo o radar responde por cerca de 70%. Este tipo de radar é amplamente utilizado na defesa aérea e no sistema anti-míssil.
Em termos de micro sistema e módulo, os pequenos produtos de micro sistema de processamento integrado UAV da empresa podem reduzir o tamanho e peso para menos da metade da solução tradicional de nível de placa UAV, e podem cobrir funções completas de processamento de imagem, transmissão, controle remoto para controle de regulação elétrica. Os militares dos EUA equiparam o sistema UAV “abelha negra” para reconhecimento individual.
Alta tecnologia, baixo custo. A tecnologia de integração heterogênea tridimensional da empresa pode efetivamente equilibrar a função, desempenho, ciclo e custo do radar e promover o desenvolvimento de uma nova geração de equipamentos na direção da miniaturização, alto desempenho e baixo custo. Espera-se que os modelos de microssistema da empresa em desenvolvimento sejam finalizados este ano, o custo pode ser muito reduzido após a produção em massa, e o preço deve ser reduzido para o original 10% – 30%. Isso se tornará uma arma afiada para expandir o mercado militar no futuro.
A empresa arrecadou 832 milhões de yuans neste IPO, que é “como um tigre adicionando asas” a esta empresa militar civil de alta qualidade. Ajuda a expandir ativamente o mercado (suportar a pressão do fluxo de caixa de curto prazo) e definir mais campos. Espera-se que o valor da produção dos produtos civis de alto desempenho da empresa cresça rapidamente nos próximos três anos.
Previsão de lucro: de 2021 a 2023, espera-se que a empresa atinja receita de RMB 191 / 270 / 390 milhões, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 100 / 163 / 239 milhões, EPS de RMB 1,22 / 1,49 / 2,19 respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de RMB 68,64 / ação em 8 de março de 2022, e PE de 56 / 46 / 31 vezes respectivamente. Primeira cobertura, dê classificação de compra.
Aviso de risco: o risco de uma escala de negócios relativamente pequena, o risco de flutuação de desempenho causada pela aquisição descontínua de pedidos e o risco sazonal de desempenho.