\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 33 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
Evento: a empresa divulgou recentemente o seu expresso de desempenho anual 2021, que realizou uma receita operacional anual de 5,656 bilhões, yoy + 43,2%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 1,493 mil milhões, homólogos + 146,6%, próximo do limite superior da previsão de desempenho (entre 1,35 mil milhões e 1,55 mil milhões); Deduzir lucro não líquido de 1,384 mil milhões, ano a ano + 169,7%. Em um único trimestre, o lucro líquido imputável à empresa-mãe nos quatro trimestres de 2021 foi de 247 milhões, 269 milhões, 440 milhões e 538 milhões, respectivamente, homólogos + 122,9%, + 115,2%, + 258,1% e + 117,6%.
Comentários: em 2021, com foco no layout de “construção de uma cadeia ecológica da indústria de componentes eletrônicos”, a empresa focou em promover o desenvolvimento de alta qualidade.A demanda dos clientes por produtos de alta confiabilidade a jusante das empresas do setor de novos componentes eletrônicos aumentou, a proporção de vendas de produtos de alto valor agregado aumentou ano a ano, e o desempenho anual aumentou rapidamente. Ao mesmo tempo, a empresa lidou com despesas em 2020 e 2021, respectivamente: 1) em 2020, a empresa liquidou a falência de sua subsidiária Shenzhen comunicação, e perdas de imparidade de crédito totalmente acumuladas em outros recebíveis e empréstimos líquidos confiados detidos pela Shenzhen comunicação, com um montante de 109 milhões de yuans; 2) Em 2021, a fim de acelerar o despojamento das funções sociais das empresas estatais e resolver os problemas deixados pela história, a empresa fez uma provisão única para as despesas fora do plano e distribuí-los da maneira existente, com um montante de 233 milhões de yuans.
Concentre-se em novos componentes eletrônicos para formar um ponto propulsor para o crescimento do desempenho. Após o contínuo ajuste estrutural, transformação e atualização, a proporção de novos componentes eletrônicos continua a aumentar, representando 99,22% da receita em 2020. As taxas de juros líquidas da empresa de 2019 a 2021q3 são de 8,1%, 15,3% e 22,6%, respectivamente, e a taxa de juros líquida continua a aumentar. 1) A Zhenhua micro, subsidiária, está envolvida principalmente em circuitos integrados híbridos de película espessa, aumentando rapidamente seu volume em áreas especiais. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 115 milhões em 2021h1, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe CAGR de 2018 a 2020 é de 201,1%; 2) A Sun Zhenhua Xinyun anunciou em outubro de 2021 que planeja investir 160 milhões de yuans para realizar a transformação adaptativa da planta existente e construir uma linha de produção para formar uma capacidade de produção anual de 600 milhões de capacitores de chip. O período de construção do projeto é de 36 meses, com uma receita anual adicional de 230 milhões de yuans e um lucro líquido de 16,669 milhões de yuans.
O efeito do incentivo patrimonial é notável. A empresa realizou o primeiro plano de incentivo à opção de ações em 2019, com 368 pessoas concedidas, 911,1 milhões de opções de ações concedidas, o preço de exercício de 11,92 yuan / ação e o período de validade é de 5 anos a partir da data da concessão. O período de exercício é de 10 de outubro de 2021 a 9 de outubro de 2022, e a proporção de exercício é de 40%, 30% e 30%, respectivamente.
Sugestão de investimento: acreditamos que através do ajuste estrutural, transformação e atualização, a empresa tem continuamente melhorado a aplicação no mercado de produtos de alto valor agregado em campos-chave. Atualmente, tornou-se uma empresa líder de componentes eletrônicos especiais. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 1,491 bilhão de yuans, 2,005 bilhões de yuans e 2,963 bilhões de yuans, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 37x / 28x / 19x PE de 2021 a 2023. Considerando a forte demanda do novo negócio de componentes eletrônicos da empresa, esperamos que o desempenho da empresa continue a manter o crescimento rápido, cobrir pela primeira vez e dar uma classificação “recomendada”.
Menos do que o esperado desenvolvimento e entrega de produtos, risco: menos do que o esperado desenvolvimento e entrega de produtos.
